【机械*陈显帆】LG南京20亿美元动力电池项目落地，全球电动化趋势加速

机械行业

事件：7 月 17 日，南京市江宁滨江开发区与韩国 LG 化学举行签约仪式，总投资 20 亿美元的 LG 化学动力电池项目落户南京。 

投资要点 

LG 南京 20 亿美元动力电池项目落地，我们的预判逐渐兑现！该项目计划于 2018 年 10 月开工建设，2019 年 10 月开始实现量产，于2023 年实现全面达产。达产后，预计年产动力电池 32GWh，对应设备需求超 90 亿人民币。LG 动力电池主要供应给现代、沃尔沃、通用、克莱斯勒、雷诺等知名传统车企，并且预计随着中国国内和国际整车品牌新的订单量增加,LG也将不断扩大投资规模和生产容量。我们此前的判断正在逐步兑现，大众 480 亿欧电池订单和宝马 40 亿欧将促使全球电池巨头进入新的扩产周期，预计 CATL 扩产规模和节奏将超预期，特斯拉、LG 和三星启动扩产计划预判将逐步兑现。

进入全球供应体系的龙头设备商，有望抵消国内行业短周期波动影响。全球电动化大趋势不可忽视，电动化已经从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主导，锂电池供需缺口大，扩产将超预期。根据国际龙头电池厂到 2020 年底规划的产能和龙头车企到 2025 年的销量目标，我们预计，到 2025 年，电池产能仍有 293GWh 的供需缺口，而龙头电池厂的设备需求近 900 亿。按照涂布机、卷绕机、检测设备占比 20%、25%、20%计算，2025 年三者合计设备需求额达到 572 亿元。先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系（松下，LG,三星，宁德时代，比亚迪）的设备公司，有望抵消国内电动车行业短周期波动影响，中长期受益于全球电动化大趋势。 

设备订单即将进入高峰期！电动车工厂落地（T-5 年）到车型推出（T-3年）到电池采购（T-3 年）到电池厂扩产（T-3 年）到设备招标（T 年），我们预计整个过程需要 5 年。所以根据预测 2025-2030 年电动车渗透率达到 25%来测算。新车厂的落地将会集中在 2020 年左右，进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从 2018 年起开始扩产进一步提速，2023-2025 年将会是龙头电池厂的扩产高峰。根据特斯拉中国、长城宝马、江淮大众、CATL 德国、LG 南京的扩产计划估算，我们预计这五家企业的合计产能规模可达 147 万辆车，年产电池需求量为 102GWh，对应电池年采购金额为 711 亿元。按照单 GWh电池产能的设备投资额为 3 亿元估算，设备投资额合计为 305 亿元。

投资建议：重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：我们预计2018-2020 年净利润是 10.24/15.23/20.25 亿元，EPS 为 1.16/1.73/2.3 元，PE 为 27/18/14X。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】，第三方锂电 PACK 龙头【东方精工】。 

风险提示：新能源汽车销量低于预期，电池厂扩产速度低于预期。

（分析师  陈显帆  周尔双）