市场疫苗代替强制疫苗:300亿动物疫苗市场并购机会暗涌
未来并购或将加剧，形成少数寡头瓜分大蛋糕的格局。
最近“疫苗事件”愈演愈烈，长生生物、武汉生物相继爆出疫苗造假，人用疫苗行业遭受重创。而动物疫苗市场信用虽然代考，但目前是另外一番景象。
2017 年开始，某些强制免疫疫苗的逐步取消，市场苗将加速替代强制免疫疫苗，动物疫苗市场的景气度不断提升。
动物疫苗市场规模
根据MarketsandMarkets提供的数据，2016年全球动物疫苗市容量约为60.8亿美元，预计到2022年将达86.6亿美元，年均复合增速约为5.9%。全球动物疫苗传统市场主要为欧美等发达国家，近年来，中国、印度等新兴国家动物疫苗市场的快速增长成为全球动物疫苗市场的新亮点。我国动物疫苗市场规模由2000年的约10亿元增长至2016年的203亿左右，年均复合增长率高达20%，预计到2022年将增长到325亿元左右。
据中金公司研究部数据，2017 年中国动物疫苗行业景气上行。依靠养殖集约程度的提高、市场苗加速发展、行业防疫意识增强的三驾马车的强劲动力，预计行业市场规模有望从2015 年142 亿提升至2020 年282 亿元，年复合增长率14.7%。
我国动物疫苗市场规模及预测
资料来源：中国产业信息网
动物疫苗行业规模拆分
资料来源：中金公司研究部
我国动物疫苗主要用于畜禽养殖领域，猪用疫苗、禽用疫苗、牛羊疫苗的需求规模最大。疫苗市场中需求最大的是口蹄疫、猪圆环、禽流感、猪蓝耳、猪瘟五种疫苗。
我国动物疫苗经历了从进口依赖到国产替代，从政府招标到市场采购，从传统产品到基因产品等多维度的变化。
我国动物疫苗的发展经历了百年历程，起步于 1918 年创建的青岛商品检验局血清所和1919年建立的北平中央防疫处。
据智研咨询网数据，进入 21 世纪以来，我国动物疫苗行业经历了高速发展的十余年：生物制品企业数量由最初的 28 家发展到 2016 年的 97 家，产品种类也由最初的 10 余种发展到 2016 年的 400 余种。
近几年来，由于国家实行强制免疫制度，促进我国动物疫苗市场步入快速成长期。
招采苗产品质量低下，难以满足市场需求。当下，行业结构正发生变革，未来，市场苗将更有发展空间。
全球动物疫苗主要玩家
硕腾（Zoetis）——全球动物保健要和疫苗行业巨头
公司原是辉瑞动物保健部门，2012 年以“硕腾”之名自立门户，2013 年2 月于纽交所上市，主要销售家畜及宠物药品和疫苗。2016 年，实现营收48.9 亿元，稳居同行业第一。
诗华（CEVA）——全球领先和历史最为悠久的动物保健企业之一
诗华动物保健公司的前身是赛诺菲安万特集团的一个子公司，即赛诺菲动物营养保健公司。产品主要包括畜禽预防用生物制品、抗感染类药、伴侣动物用药及家畜繁殖功能调控药。
诗华的管理层于1999年开始分三次逐步收购，并成立了诗华动物保健公司。在2007年完成的最后一次的收购中，依托其金融业合作伙伴Euromezzanine，Natixis和 Sagard在2010的鼎力支持，CEVA的管理层及员工最终获得了占CEVA多数的股权。
生物股份（600201.SH）（前金宇集团）——口蹄疫疫苗龙头
成立于1958年，前身为内蒙古生物药品厂。
作为国内老牌央企动保龙头，已拥有最丰富的生产线和产品生产批文，资源优势明显。
主营产品口蹄疫，三价口蹄疫已形成良好的市场口碑，其他产品市场表现一般。
中牧股份（600195.SH）——国内最大的动物保健品生产企业
成立于1998年，拥有全资、控股和合资生物制品企业8家，兽用生物制品界的龙头老大。
政府采购占比较高，市场苗以中低端产品为主，新上市产品猪瘟蓝耳二联苗，目前市场接受度较低。
普莱柯（603566.SH）——基因工程技术的领头羊
2009年经国家科技部批准组建了国家兽用药品工程技术研究中心，该中心是我国兽用药品行业首家以企业为主体获批组建的国家级工程技术研究中心。拥有洛阳惠中兽药有限公司、洛阳惠中生物技术有限公司、河南新正好生物工程有限公司、洛阳中科科技园有限公司4家全资子公司和洛阳普莱柯万泰生物技术有限公司等2家参股公司。
温氏股份（300498.SZ）
成立于1983年，是一家以养鸡业、养猪业为主导、兼营生物制药和食品加工的多元化、跨行业、跨地区发展的现代大型畜牧企业集团，拥有世界首个草鱼出血病活疫苗生产企业，及亚洲首家鸡球虫病疫苗生产企业。
青岛易邦
成立于1999年，由农业部动物检疫所控股、浙江升华拜克生物股份有限公司参股。
禽苗第一品牌，是目前拥有基因工程产品最多的企业。2014年基因工程亚单位圆环苗上市后，猪苗发展迅猛，圆环疫苗已形成品牌优势。
瑞普生物（300119.SZ）
成立于1998年，旗下拥有瑞普（天津）生物药业有限公司、瑞普（保定）生物药业有限公司、天津瑞普生物技术股份有限公司高科分公司、湖北龙翔药业有限公司（参股）、湖南中岸生物药业有限公司（参股）、内蒙古瑞普大地动物药业有限公司（参股）6个GMP生产基地。
新疆天康（002100.SZ）
成立于2000年，前身是原新疆生物药品厂，西北地区的龙头疫苗企业。
近年重大投资并购案例
国际上疫苗市场以硕腾一家独大，他的发展史也是一部并购史。
1995年, 收购宠物药品保健品和疫苗公司SmithKline Beecham’sanimal health division，进入疫苗和小型动物业务领域，至此在宠物护理领域占据一席之地。
2003年，收购动物健康产品、血浆制品以及药品销售公司Pharmacia Corporation，扩大了公司牛用产品部门。
2003年，收购动物健康制品公司CSLAnimal Health，巩固了公司全球渠道以及公司在澳洲和新西兰的布局。
2007年，收购家禽设备和疫苗公司Embrex.Inc，扩展至家禽设备和疫苗业务。
2008年，收购牛和羊基因工程技术、遗传学技术公司CatapultGenetics；Bovigen LLC，进入动物遗传基因学领域，包括DNA 技术和畜类产品基因培育。
2009年，收购宠物药品，宠物用品和狗，猫和马的营养补品供应商Wyeth；Fort Dodge Animal Health business，增加知名的畜类和宠物品牌产品，与家禽疫苗业务互补。
2010年，收购水产疫苗公司MicrotekInternational Inc，进入水产疫苗领域。
2010年，收购动物诊断试剂生产商SynbioticsCorporation，进入动物诊断领域。
2011年，收购药物饲料添加剂和家禽产品公司KingPharmaceuticals,Inc；Alpharma，加强公司药物饲料添加剂业务；增强公司在牛和猪业务上的竞争力。
2015年，收购专注于兽医手术套件的宠物保健公司AbbottAnimal Health，丰富硕腾宠物产品组合，为兽医治疗疼痛，糖尿病和肿瘤提供解决方案。
2015年，收购家禽产业自动化服务商KLProduct,Inc.，进军自动孵化业务领域。
2015年，收购水产疫苗的全球领导者PHARMAQ，进入水产健康市场，，为全球水产养殖业提供无害环境和安全有效的保健产品。
2016年，收购生物疾病诊断设备公司ScandinavianMicro Biodevices，获得下一代诊断设备的制造能力，帮助兽医更好地发现，预防和治疗疾病。
2017年，收购从事动物健康药物研究的临床阶段制药公司Nexvet Biopharma，提高了生物制研发能力，包括用于宠物疼痛和其他治疗领域的单克隆抗体的研发。
其他国际动物疫苗相关公司也有一些并购案例。
全球动物疫苗相关公司并购事件
资料来源：天风证券研究所
而中国动物疫苗相关公司非常多，粗放式的发展也带来了疫苗市场产能过剩等问题。企业不注重研发，更关心公关，忙于打价格战，不少企业的利润下滑甚至亏损。与此同时，疫苗产品质量下降，得不到市场认可，形成恶性循环。国内动物疫苗企业的兼并重组加剧，大鱼吃小鱼，集约程度不断提升，已经有1/4的公司被兼并。未来并购或将加剧，形成少数寡头瓜分大蛋糕的格局。
2015年1月，海正药业1.5亿收购云南生物68%股权，云南生物和中国农科院、广东农科院及广东永顺公司等业内知名企业拥有长期的产品和技术等方面的合作关系。
2015年3月，国药入股武汉中博，全力发展人用疫苗、血液制品、美容健康、医学诊断、动物疫苗和抗体及基因工程技术等六大产业板块。
2015年4月，温氏股份吸收大华农整体上市，拥有了更加完整的畜禽养殖链，重组后利润大增。
2015年5月，海大1.07亿收购川宏生物67%股权，完善了公司对畜禽养殖的服务体系。
2015年6月，瑞普生物以（2.84亿元）发行股份及支付现金方式购买华南生物（2.11亿），以及增持湖南中岸的股权，完成后共持有华南生物97%的股权以及湖南中岸生物92%的股权。此次收购，瑞普生物将具有生产禽流感H5疫苗资格，还可以敲开瑞普生物的薄弱市场——华南市场的大门。
2015年7月及12月，金河生物分别以1.485亿元和1.53亿元对杭州荐量进行两轮收购，成功持有杭州荐量67%的股权，大力进军生物制品领域。2016年9月，金河生物2.88亿收购普泰克公司100%的股权，加速布局动物疫苗板块。
2016年，金河法玛威以4300 万美元收购美国兽用疫苗研发与生产公司普泰克100%股权。
2017年2月，法国诗华拟收购浙江诺倍威64%的股份，拟组建合资公司——诗华诺倍威公司(Ceva EBVAC)，这将有助于推进诗华科研成果转化为产品，并在中国实现本土化应用。
2017年7月，金宇生物4.03亿控股辽宁益康，持有46.96%股权，同时拥有口蹄疫和高致病性禽流感两大强制免疫品种，拥有目前规模20亿的高致病性禽流感H5+H7市场文号。
未来动物疫苗企业的兼并洗牌加速，集中程度不断提升，科研实力的增强，加之雄厚的资金，有望形成寡头格局。谁会成为中国的硕腾，需要敏锐的投资眼光，可以通过晨哨大买手，投资海外优质企业，实现弯道超车和保持领先。
标的长名单
公司名称：Coldstream Laboratories
成立时间：2007
主营业务：无菌注射产品
财务指标：2015年2月2日被Piramal Group以3.65亿美元收购
分析：被印度商业集团持有，有出售可能性
公司名称：Unimed Pharmaceuticals
成立时间：
主营业务：生物制药
财务指标：2017年9月1日被国际金融公司以9000万美元收购
分析：被国际商业集团持有，有出售可能性
公司名称：Philco Animal Health
成立时间：
主营业务：兽医产品
财务指标：2018年3月22日被BioAdaptives收购
分析：看公司整合效果，有出售可能性
公司名称：Laboratorio Reig Jofré
成立时间：1929
主营业务：生物制剂药品
财务指标：2015年9月1日以2.526亿欧元收购了Natraceutical
分析：有融资需求
公司名称：Animedica Group
成立时间：2006
主营业务：兽医专业产品
财务指标：2010年9月1日被Agravis Raiffeisen收购
分析：看德国公司整合效果，有出售可能性
公司名称：PD Holdings
成立时间：1948
主营业务：活性药物
财务指标：Peninsula Capital Partner 和 Fifth Third Bank出售股份
分析：有出售可能性
公司名称：Portage Biotech
成立时间：2012
主营业务：生物技术
财务指标：2013年6月4日被Bontan Corporation收购
分析：未知
公司名称：Essex Bio-technology
成立时间：2000
主营业务：生物制药
财务指标：E轮，2016年5月9日，4368万美元融资
分析：看德国公司整合效果，有出售可能性
公司名称：RxVet
成立时间：1999
主营业务：兽医药品
财务指标：2017年12月被Dechra Pharmaceuticals制药公司收购
分析：正在整合
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