【光大教育】教育板块18年中报业绩增长显著，希望教育拟港股上市——教育行业跨市场周报（第38期）

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所新三板研究团队编写，仅面向光大证券客户中专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资客户请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。

教育行业市场回顾和估值情况。A 股教育指数(930717)本周下跌 1.34%，跑输创业板指(VS-0.93%)、跑输沪深 300(VS+0.81%)。截至 2018 年 7月 27 日，A 股重点公司 17/18/19 年 PE 为 44x/32x/29x;港股重点公司FY17/FY18 年 PE 为 44X/40X;美股重点公司 FY17/FY18 年 PE 为 59X/43X。

重点报告回顾：《新高考教改:日新月异，鹏程万里 ——教育行业跨市场研究报告之六》。2014 年 9 月，教育部开始逐步启动新高考教改。新高考实行“不分文理，6 选 3”模式，学生可以在语数英之外根据特长从“政史地物化生”中选择 3 门，且外语科目提供两次考试机会，增强了学生的自主性。本次新高考改革将深刻影响培训、教育信息化、在线教育等细分赛道。(1)培训赛道:得语文者得天下，学科竞赛成自主招生核心指标。(2)教育信息化:走班排课需求爆发，硬件设备与软件服务迎来新风口。(3)在线教育:面向新高考的信息服务有望成为新增长点。

教育板块 2018 年中期业绩情况:整体增长迅速，并购因素影响显著。我们选取教育板块12家重点公司，2018 年上半年总净利润预计为 9.83 亿元~11.55亿元(+30%~+52%)，部分个股增速超 100%:职教培训公司百洋股份(+220%~+270%)、文化长城(+166%~+195%)，K12 培训公司科斯伍德(+655%~+685%);6 家公司利润增速超 20%:视源股份(+15%~+30%)、开元股份(+10%~+30%)。剔除百洋、长城、科斯伍德等因并购影响业绩的公司，7 家教育公司 18 年中报业绩为 7.50~8.92 亿元(+15%~+37%)。

重要事件：希望教育集团宣布将于 8 月 3 日在港上市。此次 IPO 计划以每股1.52 港元-1.92 港元发行 16.67 亿股，募集资金 25.38-32.06 亿港元。募集资金将用于收购高等教育学校并为所收购学校设立新校区、建造新楼宇等。希望教育主要提供包括本科及大专学历课程在内的普通高等教育服务。公司在四川、贵州和山西三省运营 8 所院校和 1 所职业学校，8 所院校中包括 3 所大学院校、5 所大专院校。目前公司拥有学生合计 8.65 万人，教师 5527 人。2015-2017 年希望教育实现收入 4.87 亿元、6.14 亿元(+26.08%)、7.52 亿元(+22.48%);净利润 6,401 万元、1.56 亿元(+143.75%)、2.09 亿元(+33.97%)。

投资建议。我们维持我们年初至今对于 A 股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。(1)龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份(002841)，建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程:职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车(002607)、神州数码(000034)并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份(002621)并购早教龙头美吉姆教育。(2)成长主线建议关注开元股份、百洋股份、文化长城、盛通股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧。

本订阅号由光大证券研究所新三板研究团队编写，所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的以为，任何情况下任何完整的研究观点，均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准。

本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户。光大证券客户中非专业投资者客户，不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容，请自行评估相关内容适当性，并咨询专业投资顾问，对相关信息可能的风险进行充分的了解，若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失，需自行承担全部责任。非光大证券客户，请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。