【华创环保公用】联美控股： 收购兆讯传媒布局高铁传媒领域，外延拓展稳健推进

       1. 布局高铁传媒领域，未来景气度仍高

       此次公司收购的兆讯传媒以自主建设的数字媒体为媒介，通过与各铁路局管理辖区内的广告公司签署媒体资源使用协议取得广告经营权，在站点自主安装数字媒体设备为广告主提供广告发布服务。兆讯资源已覆盖全国29个省市自治区近476个车站，截至2018年6月，兆讯传媒共计拥有车站电视4407台，高铁站刷屏2503台，高铁站LED大屏29块，年受众超20亿人，是国内铁路数字视频媒体行业中拥有媒体资源数量最多，覆盖最广的媒体服务商之一。2017年、2018H1实现营业收入3.38亿、1.55元，净利润1.25亿、0.51亿元，2018-2020年预计业绩承诺1.50亿、1.88亿、2.34亿元，同比增长20%、25%、24%。

       2017年国内高铁运营里程达2.5万公里，同比增长13.6%。而2013-2015年高铁投产新线里程重回高增长，对应3-5年投资周期来看，2018-2020年高铁景气度有望重回增长，预计2020年高铁运营里程达3万公里，2017-2020年CAGR约7.0%。而2016年高铁客运量同比大幅增长27.1%，高速增长的客运量和运营里程将保障高铁传媒领域的高景气度。

       2. 领投MV公司D轮，科技外延持续发力

      7月23日MV公司完成由联美控股和三星催化剂基金领投的5500万美元D轮融资，拟用于扩大技术优势并增强国际拓展。此次融资MV公司明确提出将加速市场扩张战略，扩大国际员工队伍并支持外部增长机会。而中国在智能手机人脸识别等领域需求巨大，加之今年5月末搭载MV公司3D摄像头模组的小米8透明探索版发布引发热烈反响，而其组模的本土化批量生产已经启动，中国区将有望成为MV公司未来发力的重点区域。

       3. 供热主业增长确定性高，控股股东增持彰显信心

       公司供热面积增长确定性高，内生增长无虞，外延积极拓展项目并购，以供热、能源为主要方向扩大运营与管理规模和优势。另外，公司6月公告联美集团将在未来5个月内通过集中竞价交易增持不低于2000万元，增持比例不超过发行股份的1.15%。而去年年末起到今年6月，大股东已经累计增持公司股份486.8万股，占公司总股本的0.28%，累计增持金额5485.6万元，增持均价11.27元/股。大股东连续增持也进一步彰显了对公司业绩增长和长期发展的信心。

       4. 投资建议：

我们预计公司2018-2019年分别实现归母净利润11.66亿、14.73亿元，同比增长26.5%、26.3%；对应EPS为0.66、0.84元/股，对应PE为16、13倍。维持强推评级。

      5. 风险提示：

       供热面积拓展不及预期；供热费标准下降；煤价大幅上升。