【长江电新-周观点】锂电全球化推进，风电复苏加速

近期由于市场环境震荡，以及部分标的业绩不及预期，新能源汽车板块明显回调，在此我们重申对板块的看好，并提示当前正是加配新能源汽车的较好时机。不妨先放下外部情绪的干扰，回归我们投资新能源汽车的本源，自问两个问题：产业链长期趋势有破坏吗？板块短期逻辑向上吗？

一、产业链长期趋势没有任何变化。全球电动化趋势如火如荼，特斯拉前期敲定上海建厂，本周又公布财报，Model 3单月销量超过同级别剩余车型总和，产量爬坡顺利推进，股价应声大涨。海外其他大车企推进电动化的宏伟规划没有任何变化；电动车中游全球化持续印证，除了前期CATL海外建厂、牵手龙头率签大单之外，本周亿纬锂能公告进入戴姆勒供应链。此外材料企业进入海外龙头电池厂的趋势不变；中国电动车长期发展趋势不变，积极财政政策下电动车预计至少不会成为受打压对象，国家2020年200万辆，2025年20%渗透率目标未有变化。短期的板块波动，无法否认这是一个未来7年全球产量增长7倍以上的高成长行业。

二、板块拐点向上逻辑依旧坚挺。终端数据持续向上：7月合格证数据预计达到近8万辆，环比增长约20%，其中A0以上乘用车继续放量。初步摸底判断8月即使在车企高温假影响下，终端产销依旧有望实现10%以上环比增长。而进入9月将迎来电动车旺季的全面启动，包括升级版A00乘用车重新放量、A0以上车型达到排产高峰、商用车开始回暖等；中游排产不断提升：当前中游排产处于平稳增长阶段，主要是行业龙头如CATL已经接近满产，而其他企业订单提升相对平稳。但是随着9月需求旺季的到来，尤其A00、商用车开始放量，预计全行业的开工率将出现明显提升；政策调整压力不大，相较于去年10月后政策调整传言对板块带来的巨大压力，今年无论产业链还是股票市场对未来每年补贴退坡30-40%已经有充分预期，即使四季度开始讨论补贴调整，预计对板块影响较为有限。

故，长期趋势坚挺，短期逻辑向上，我们在此时点看好电动车板块的配置价值。尤其近期的激烈调整，提供了宝贵的配置窗口期。回归本源，俯身拾贝皆珍珠。

未来板块投资选择，建议从选环节进一步下沉至选企业，配置其中毛利率变化趋势好的公司。推荐：1）优选提毛利率的标的：一类是涨价、一类是未来降本有望快于降价。例如今年三季度钴价或存反弹可能，以及未来电池环节随着补贴影响弱化、格局不断优化，有望实现降价减速，而同时龙头企业技术进步和产业链议价能力加强，导致持续降本，或可实现毛利率反转；2）其次选择稳毛利率的标的，包括几类：高壁垒、价格稳定（如铝塑膜、高端负极），定价稳定年降、成本同步下降（如热管理系统、继电器、电驱动等零部件），价格触底、产能有效出清（比如未来电解液、隔膜的龙头）。

投资建议：首先预计三季度新能源车产销放量将对钴、锂价格形成支撑，相关环节龙头依旧重点推荐。中游投资建议紧握消费崛起主线，以毛利率为锚选择短期盈利能力较好或长期盈利优势突出的龙头企业：推荐璞泰来、新纶科技、三花智控、宏发股份、当升科技、创新股份、杉杉股份、亿纬锂能、新宙邦、星源材质等。

7月31日，财政部发布公告，将对节能汽车，减半征收车船税，同时对新能源车船，免征车船税。根据公告内容，节能汽车指的是在中国境内销售的排量为1.6升以下（含1.6升）的燃用汽油、柴油的乘用车。免征车船税的新能源汽车是指纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车。纯电动乘用车和燃料电池乘用车不属于车船税征税范围，对其不征车船税。

工信部31日公布第十九批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，本批次目录包括343款车型，其中纯电动汽车315款；插电式混合动力汽车25款，燃料电池汽车3款。

8月1日，工信部发布通知，要求对各企业及生产单位报送截至2018年8月建成产能（含新能源汽车）情况。其中，建成产能是指已经通过生产准入审查的生产单位的产能（按相关投资项目核准或者备案文件确定的产能计算）；新能源汽车产能包括专门用于生产新能源汽车的产能和与传统燃油汽车共线生产的新能源汽车产能。

据电动汽车资源网消息，预计到2018年底,广州供电局旗下全资子公司穗能通公司将运营5000支充电桩,满足出租车、社会车辆及15000台电动公交车的充电需求；预计到2020年,将完成充电设施建设10000个,逐步建成以中心城区为服务主中心，助力电动汽车产业发展。

日前，比亚迪宣布加入Charging Interface Initiative联盟 (以下简称CharIN) ，这是一个电动车行业主要参与者的开放联盟，它提出了联合充电系统（Combined Charging System，简称CCS充电系统），目前多为欧洲车企所采用。比亚迪此次的加入，旨在推动电动车充电系统全球标准化。

据电动汽车资源网消息，联邦快递宣布在全国13个城市（北京、大连、上海、深圳、佛山、中山、珠海、重庆、武汉、常州、南京、宁波和成都）投入使用48台纯电动车，替换传统燃油快递车辆，以减少燃油使用和排放量。

据第一电动网消息，特斯拉正在与德国和荷兰政府商谈建设首个欧洲Gigafactory工厂事宜，特斯拉已与德国两个州进行了初步洽谈。

受整体市场波动影响，本周风电板块持续调整。目前行业复苏趋势明确：1）根据能源局数据，1-6月风电装机7.94GW，同比增长32%。同时，国内风电限电问题持续改善，1-6月弃风率8.7%，同比下降5个百分点。其中仅新疆、甘肃超过20%，分别为28.9%、20.5%。2）根据调研情况，上半年国内风电招标维持高位水平，预计Q2单季度招标超10GW。3）政策方面，预计国内配额制与绿证政策年内将正式出台，保证新能源度电补贴与消纳，推动行业健康可持续发展。4）整体来看，目前风电板块整体估值依然较低，行业发展趋势确定，投资机会依然明确，继续重点推荐板块投资机会，首推金风科技。

光伏方面，531新政后，经过近2个月时间调整，目前行业基本面已触底并逐步向上修复。同时，龙头企业依然维持一定盈利水平，后期有望进一步改善，建议重点关注隆基股份、通威股份等。