【计算机|王文龙团队太平洋证券】顺利办(000606)：收购快马财税布局百城千店，业绩有望持续上升

公司完成快马财税60%股权收购，助力实现“百城千店”计划与“圈地，囤人，赋能”的战略。快马财税60%股权交易方案：（1）现金方式收购，6亿元交易对价分三期支付，签订股权转让协议后支付30%，2018、2019年审计报告出具后分别支付30%、40%，（2）业绩承诺：2017-2019年扣非净利润金额分别达到 2.44 亿元、2.93 亿元、3.52 亿元。快马财税拥有115家遍布全国的线下中小企业服务公司，主要从事代理记账、工商业务、咨询业务，收购快马财税助力公司快速获取海量中小微企业客户流量入口，实现“百城千店”的全面覆盖计划，完成“圈地，囤人”，夯实公司核心竞争力，持续赋能线下业务，增强公司盈利能力。

2018年一季度业绩同比大幅提升，主要归因于收入、投资收益增加和销售费用的大幅削减。公司2018年一季度实现营业收入1.50亿元，同比增长80.94% ，实现归母净利润4137.26万元，同比增长248%。并购快马财税后业务协同增长，收入端扩大，2017年业务快速扩张，2018年布局已较为完善，公司销售广告支出得以控制。

公司对未来发展信心满满，推进股权激励计划，终端合伙人与公司签订购买公司股票协议。公司2018年5月9日授予51名激励对象2490万份股票期权，行权价格为 8.22 元，行权条件是 2018-2020 年业绩达到 3 亿、4 亿、5 亿。合计100家终端合伙人与公司签订协议购买公司股票，金额合计约为2.05亿元，如能提前支付部分 2018、2019 年承诺业绩实现后的现金对价（合计约6.46亿元），终端合伙人也会用该部分资金购买公司股票，双方深度绑定，彰显信心。

投资建议：预计2018、2019年EPS分别为0.31、0.34，给予“谨慎增持”评级。

风险提示：

并购企业业绩承诺无法完成风险；行业竞争加剧风险。

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