【山证非银刘丽团队】非银金融周报（20180805）：二级市场低迷，券商业绩承压
非银周报
二级市场低迷，券商业绩承压
评级：看好
重点关注标的
证券：东方财富、中信证券、华泰证券
保险：中国平安、新华保险
多元金融：安信信托、中航资本
证券
131家证券公司在今年上半年营业收入1265.72亿元，实现净利润328.61亿元，与去年同期相比分别下滑了11.92%和40.53%。25家券商亏损，行业业绩承压，符合市场预期。二级市场低迷，股权质押继续影响券商板块估值，多家上市券商市值低于净资产。8月1日，中国证券业协会公布场外期权业务交易商名单，以及券商场外期权业务挂钩个股标的名单。其中，交易商包括一级交易商7家，二级交易商9家。净资本实力较强的券商在场外期权业务优势明显。作为高贝塔的板块，建议投资者左侧布局，关注头部或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。
保险
由于政治局会议重申去杠杆坚定不移的方针，货币政策全面宽松、长端利率下行的概率基本不大。这对下半年保险行业业绩的持续改善影响不小。资产端，配置固定收益类产品匹配负债久期会获得更高的投资收益率，对冲由于资本市场低迷带来的权益投资收益不佳的情形；负债端，准备金折现率上行有利于少计提准备金，利润释放更多。加上去年的低基数效应，保险公司下半年业绩有望比上半年亮眼。目前从数据来看，虽然二季度负增长态势有所减缓，但保险公司新单业务负增长确实是不争的事实。19号文新规要求设计的新产品已经向市场推出，市场对新产品的接受程度会进一步影响新单业务的发展。因此，下半年，保险公司在队伍建设的速度方面可能会加快，代理人数量和产能是带动新单业务走出困境的不二方式。一旦新单增速回暖，结合目前保险公司估值，就是一个很强的拐点信号。具体公司方面，建议投资者关注中国平安、新华保险。
多元
多元金融本周整体下跌6.14%，板块内个股悉数下跌，我们认为资管新规配套细则对于过渡期及部分细节的边际放松给了金融机构喘息空间，但降杠杆的大方向并没有变。2018年上半年，委托贷款减少8008亿元，比上年同期多减1.4万亿元；信托贷款减少1863亿元，比上年同期多减1.5万亿元；信托公司通道业务下降，来自银行理财的资金减少，嵌套业务萎缩。去通道、破刚兑对于信托行业是转型阵痛期，倒逼信托公司发力主动管理，打开新的业务空间，上半年，62家信托公司经营收入同比增长2.08%，净利润同比降低2.83%，业绩增速明显放缓。信托业迎来转型发展阶段，快速增长的势头将改变，行业收入增速下降，在这个过程中大型信托公司优势突出，资本实力支撑及领先的业务布局优势都是保障，行业分化未来会进一步提升。个股上我们继续建议关注安信信托及中航资本。
风险提示
二级市场整体大幅下滑，从严监管超出预期。
市场回顾
上周（20180730-0803）沪深300指数、创业板指数分别收于3315.28（-5.85%）、1481.61（-7.08%），申万一级行业非银金融指数跌幅为5.81%，在28个一级行业中排名第14。子行业中，保险（-5.37%)、证券(-6.23%)、多元金融（-6.14%），在227个三级行业中分别排第88、117、110。
非银个股上周普跌，跌幅居前的为南京证券（-16.07%）、锦龙股份（13.27%）、渤海金控（-12.68%）、中信建投（-12.28%）。
行业动态
1. 金融委释放新信号,多举措打通货币政策传导机制。
2. 华泰证券定增完成 阿里、苏宁等战投入股。
3. 中证协公布场外期权业务,交易商及个股标的名单.
4. 资管新规将促使资管产品转为“强托管”模式.
5. 推进国有资本投资、运营公司改革试点实施意见印发.。
6. 中国信登正式启动并加快推进受益权信息定期报送工作。
7. 监管近日窗口指导部分信托公司等金融机构，在符合资管新规和执行细则的条件下，加快项目投放。
8. 央行金融稳定局副局长陶玲：信托公司通道业务下降，嵌套业务萎缩。
9. 天津自贸试验区18家内资，融资租赁试点企业获资质确认。
重点公告
1、【中国人寿】收到《中国人民银行行政处罚决定书》，公司于2015年7月1日至2016年6月30日期间，未按照规定保存客户身份资料和交易记录以及未按照规定报送大额交易报告和可疑交易报告，公司被合计处以人民币70万元罚款。
2. 【东方财富】8月3日，公司披露半年报，报告期内，实现营业总收入16.35亿元，同比49.44%；归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比114.77%；基本每股收益0.1085元/股，加权平均净资产收益率3.74%。
3. 【东方证券】控股子公司东方花旗证券有限公司收到中国证监会《调查通知书》，因公司在担任广东广州日报传媒股份有限公司财务顾问期间涉嫌违反证券法律法规，决定对公司立案调查。
4. 【第一创业】第一大股东华熙昕宇投资有限公司补充质押，截至本8月4日，华熙昕宇共持有本公司股份占本公司总股本的15.41%，累计质押占本公司总股本的14.84%。
5. 【华创阳安】截至8月4日，公司已累计回购公司股份数量为100.07万股，占公司总股本的比例为0.06%，支付的资金总金额为698.92万元（不含印花税、佣金等交易费用）。
6. 【中原证券】收到中国证监会行政处罚决定书，中原证券担任天津丰利收购杰能科技项目财务顾问，未能发现天津丰利使用上市公司关联方杰能科技的资金用于收购其股权。没收中原证券业务收入10万元，并处30万元的罚款；对相关主管人员警告并罚款。
7. 【广发证券】获得场外期权一级交易商资质无异议函。
8. 【招商证券】获得场外期权一级交易商资质无异议函。
9. 【华泰证券】获得场外期权一级交易商资质无异议函。
10. 【国泰君安】获得场外期权一级交易商资质无异议函。
11. 【国泰君安】公司披露2018年半年度业绩快报，报告期内，实现营业收入114.31亿元，同比2.95%；归属于上市公司股东的净利润40.09亿元，同比-15.71。基本每股收益0.43元/股，加权平均净资产收益率3.27%。
12. 【方正证券】完成对控股子公司方正中期期货增资，增资金额为人民币4.00亿元，增资完成后公司持有方正中期期货的股权比例由90.62%增至92.44%。
13. 【财通证券】全资子公司浙江财通创新投资有限公司签订增资协议，参与浙江省浙商资产管理有限公司增资事项。
14. 【国投资本】子公司安信证券为其拟设立的全资子公司安信证券资产管理有限公司提供净资本担保承诺，本次净资本担保承诺金额15亿元人民币。
15. 【国信证券】7月31日，公司披露2018年半年度业绩快报。报告期内，实现营业收入40.60亿元，同比-25.29%；归属于上市公司股东净利润11.58亿元，同比-42.50%。基本每股收益0.12元/股，加权平均净资产收益率2.16%。
16. 【中国银河】收到中国人民银行行政处罚决定书，对公司未按照规定履行客户身份识别义务的行为处人民币50万元罚款，与身份不明的客户进行交易的行为处人民币50万元罚款，合计处人民币100万元罚款。
17. 【中航资本】截至2018年8月3日，控股股东航空工业累计增持1,078.00万股，累计增持金额5,014.43万元（已超到本次增持计划金额区间下限）。本次增持后，航空工业及一致行动人持有公司的股份数量为44.87亿股，占公司总股本的49.99%。
18. 【渤海金控】控股股东海航资本所持有本公司的部分股份被质押，持有公司股票占公司总股本的34.91%，累计已质押占公司总股本的34.47%。
19. 【仁东控股】民盛金科变更公司名称为仁东控股股份有限公司，简称仁东控股。
20. 【陕国投A】2018年8月2日，公司与凯撒旅游正式签署了《股份转让协议》，公司将以每股2.57元的价格，受让凯撒旅游持有的2,260万股永安保险股份（占永安保险总股本的0.75%）。上述股份受让完成后，公司持有的永安保险股份比例将升至5.56%，股东持股排名将升至第5位。
21. 【海德股份】控股股东永泰集团及其一致行动人祥源投资和新海基持有的公司股份被司法冻结及轮候冻结。