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行业月报
上市券商7月经营数据点评
月数据同比仍然承压
边际有好转倾向
01
业绩环比大幅修复,同比依然承压
A股直接上市券商7月合计实现营业收入186.70亿元,环比+22%,同比+7%,创造净利润70.93亿元,环比+51%,同比+7%(可比口径)。1-7月可比的28家上市券商累计营业收入1002.96亿元,同比-9%,累计净利润377.31亿元,同比-18%,降幅收窄(前值为-22%)。本月申万宏源收到子公司10亿元的利润分配,若剔除此影响,上市券商整体单月净利润同比-9%,累计净利同比-20%。
个股方面,东方证券、太平洋证券本月出现亏损。净利润环比增幅较大的有第一创业(+2202%)、招商证券(+405%)、国元证券(+278%)、国信证券(+158%)、申万宏源(+147%)、国金证券(+131%)。申万宏源母公司净利润大增系收到利润分配,合并口径下将被冲减。华泰证券月底142亿元定增落地,净资产大增。
02
7月主要市场指标
(1)市场主要指数止跌,利率持稳。沪深300指数7月末收于3518点,环比升0.19%,创业板指继续回调2.83%。10年国债收益率震荡持稳。
(2)两市交投活跃度环比稍有改善,风险偏好尚处于低位。7月日均成交额3520亿元(环比1.48%,同比-23.98%)。月换手率为19.12%,较上月增加1.82个百分点。月末两融余额环比下行3.01%至8917亿元。7月末股票质押余额环比上行2.05%,增速平稳。
(3)股权融资强势增长,再融资与债承势头良好。7月IPO共7家(上月为9家),增发14家(上月为25家)。股权融资金额合计1733亿元,较6月环比又大增119%。其中,IPO募资金额52亿元(环比-87%,同比-65%),再融资金额1681亿元(环比+333%,同比+160%)。7月公司债和企业债合计募资1464亿元(环比+39%,同比-35%)。
03
券商基本面稳定,边际有好转倾向
上月正值中报期末,多家券商计提信用业务及自营业务减值损失,基数较低使得本月环比呈现明显的业绩修复。上半年证券行业实现净利润328.61亿元,同比-41%。我们测算上市券商经营数据将远好于行业,合计净利润预减20%。2018年前7个月A股成交额同比降3%,日均成交额4251亿元,佣金率企稳。投行业务今年整体承压,但进入下半年边际转好迹象显著:IPO发行过会常态化;7月再融资规模回升,前七月累计下降仅4%;公司债、企业债合计承销金额前7个月同比增14%。去通道之下,券商资管下规模上费率,规模下滑放缓。
04
投资策略
券商股整体受制于市场环境低迷,尤其是贸易战阴霾笼罩下投资者信心不足,需警惕悲观情绪继续发酵的风险。上月,2018年券商分类评级出炉,大券商地位稳固,格局难改,同时场外期权交易商资质也已经公布,一级交易商均由双A类大券商占据。不管从业务未来发展空间,还是从政策倾向扶优限劣来看,大券商均受益,未来龙头分化集中将不断演绎。
继续推荐中信证券、招商证券、华泰证券,建议关注港股的中金公司。
风险提醒
市场环境持续不振,金融监管超预期,中美摩擦继续发酵
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