近日，37家上市券商陆续公布7月份经营数据，由于自营业务相对好转，在6月低基数的情况下，7月上市券商单月业绩出现了明显改善，剔除9家缺乏可比数据的券商后，28家券商7月合计实现营收170.92亿元，环比增长32%，实现净利润67.52亿元，环比增长61%。

自营业务拉升7月业绩

7月资本市场资金面相对充裕，中美贸易战较上月环比缓和，带动股债市场双升，月末沪深300指数报3517.66点，较上月末上涨0.19%，中证综合债指数报97.49点，较上月末上涨0.71%。相较于6月有明显好转，也是7月单月业绩好转的主要原因。而在经纪业务方面，7月股市持续筑底，交易情绪没有明显改善，A股日均成交额3520.75亿元，环比上涨0.47%，平均每周新增投资者24.62万人，环比下跌0.46%。在信用业务方面，投资者风险偏好仍在下降，7月两融日均余额为9001.18亿元，环比下跌5.78%;出于防范爆雷的考虑，券商对于股票质押业务的展业较为谨慎，7月券商新增股票质押交易参考市值仅702.44亿元，环比下跌33.70%。

而资管加速整顿进程下，在上月独角兽企业集中上市形成的高基数下，7月IPO承销金额环比下跌87.01%，仅为52.48亿元;再融资承销金额1627.38亿元，环比大增361.29%，龙头券商尤为受益。资管新规细则落地缓释信用风险，带动债券一级市场回暖，单月券商的债券承销金额为4330.15亿元，环比上涨34.66%。而在资管业务方面，券商资管加速去除嵌套和清理资金池的进程，6月末券商资管规模(含直投基金)合计15.28万亿元，较年初下降9.52%;7月12家资管子公司合计实现净利润5.12亿元，环比下跌32.49%。

8家券商净利倍增

7月份单月营收超过10亿的券商有7家，其中申万宏源以20.1亿元营收位居第一，环比上涨54%，中信证券、国泰君安分列第二、三位，单月营收分别是19.9亿元、19.3亿元，环比增速分别为-7%、13%。除此以外，跻身10亿元俱乐部的还有华泰证券、海通证券、招商证券、广发证券。而太平洋证券、南京证券、国海证券这三家券商在7月营收不足亿元，营收在37家上市券商中垫底。

从环比增速来看，25家上市券商的营收在7月实现了正增长，其中营收增速最快的为江海证券环比增速达284%，此外长江证券、第一创业、中国银河、招商证券、国海证券、中原证券、光大证券、国信证券、国金证券、华创证券等10家证券的增速也都超过100%，其中招商证券是唯一实现营收倍增同时跻入10亿元俱乐部的券商。另外，东方证券、兴业证券、西南证券等三家券商的营收环比下滑最为明显，下跌幅度分别为79%、65%、46%。

7月，28家可比券商共实现净利67.5亿元，环比上涨61%，37家公布经营数据的上市券商仅有华鑫证券、太平洋证券、东方证券3家券商出现亏损，其余34家券商皆实现盈利，其中盈利超过10亿元的有申万宏源，其7月净利达13.75亿元，环比上涨达147%，除此以外，中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券等4家券商的7月净利也超过5亿元，净利润分别为7.92亿元、7.03亿元、5.59亿元和5.13亿元。在环比增速方面，第一创业由于低基数，7月实现0.74亿元净利润，环比上涨2202%，华创证券0.62亿元净利，环比增速1011%，另外，招商证券、国元证券、国信证券、申万宏源、国金证券、安信证券等6家券商净利的环比增速也都超过100%。

仍需警惕悲观情绪发酵

在业内人士看来，7月券商业绩环比出现明显改善，但往后看行业压力仍然存在。当前行业仅1.2倍PB，部分大型券商仅不到1倍PB，考虑到行业整体业绩承压、ROE下降以及对各类风险的担忧，行业整体估值中枢已经明显下降，个股将出现明显分化。

而华创证券分析师认为，券商股整体受制于市场环境低迷，尤其是贸易战阴霾笼罩下投资者信心不足，需警惕悲观情绪继续发酵的风险。上月，2018年券商分类评级出炉，大券商地位稳固，格局难改，同时场外期权交易商资质也已经公布，一级交易商均由双A类大券商占据。不管从业务未来发展空间，还是从政策倾向扶优限劣来看，大券商均受益，未来龙头分化集中将不断演绎。 

记者 王君