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事件
8月10日,中汽协发布2018年7月新能源汽车产销量数据,7月产销量分别为9万辆和8.4万辆,同比分别增加53.6%和47.7%,环比分别增加5.5%和-0.9%。
其中纯电动汽车产销量分别为6.8万辆和6.0万辆。插电混动汽车产销量分别为2.2万辆与2.3万辆。今年1-7月,新能源汽车销量累计达49.6万辆,同比累计增长达97.6%。此外,今年1-7月累计产量达50.4万辆,同比增速达85.3%。
点评
1.产销量稳中有升,看好Q3行情。7月份,抢装效应持续减弱,整体产销出现了稳中有升的态势,产量小幅提升5.5%。同比增幅在抢装效应影响下仍旧超过40%。从乘联会公布的产销结构看,A00级纯电动乘用车销量占比34%, A0和A级车合计占比63%,新能源车销售结构持续改善。从中游排产情况来看,预计8月的销量数据将再次环比上涨,全年乘用车的销量不必悲观。维持我们一直以来的销量预测,全年100-110万辆产销,45-50Gwh之间的锂电池装机。Q3预计电池装机达到18Gwh以上,强烈看好下半年的新能源车行情。
2.纯电动仍是主力,插混汽车势头强劲。7月纯电动汽车环比小幅下滑,但仍占据67%的份额。其中,下滑的一大原因在于主力市场北京未有放号。8月,北京将有超6000个新能源指标数放出,预计将对A级纯电动车产生一个拉动。插混车近几月来一直保持环比上升趋势,其中比亚迪(秦、唐、宋DM)和上汽(荣威i6、eRX5、新MG6、e950)贡献了大部分销量,两家车企分别占据43%和30%份额。当前在整车市场,比亚迪、上汽、北汽分据前三。
投资建议
下半年关注三大主线:1)高镍化。高镍化有助于降低原材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴,是产业中重点关注命题。当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:随着锂电池产业链向中国的转移,以及下游整车市场的全球化融合,本土中游企业迎来历史机遇。当前,最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份;3)集中化:动力电池环节,在技术、客户、成本的多重壁垒下,龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑,但预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
■风险提示:新能源汽车销量不及预期。
数据详析
1. 新能源汽车7月销量与上月基本持平,产量小幅提升
今年7月新能源汽车总产量9.0万辆,相较于去年7月的5.9万辆增加3.1万辆,同比增长53.6%。环比增速由6月的-10.6%增至5.5%。7月新能源汽车销量为8.4万辆,与上月持平,低于产量0.6万辆,同比增速为47.7%,环比增速为-0.9%
2. 累计产销量均达到50万辆左右,累计产销量同比均超80%
今年1-7月,新能源汽车产量累计达50.4万辆,销量累计达49.6万辆,较17年1-7月的27.2万辆累计产量与25.1万辆累计销量,分别增加了23.2万辆和24.5万辆。同比增速分别为85.3%和97.61%,增长态势较好。
3. 纯电动车产销量同比增长,销量环比持续2月下滑
7月,纯电动汽车产量为6.8万辆,销量为6.0万辆。销量环比6月降低3000量,连续两月下滑。产销同比增幅分别为47.8%和33.3%,环比增速分别为6.25%和-4.76%。
4. 插电式混动汽车产销连续5个月持续增长,同比增速维持高位
7月,插混式汽车产销量分别为2.2万辆和2.3万辆,同比产销量增长均超过80%,达到了连续5个月产销量的增长,并连续两个月创造了单月产销量纪录。当月产销同比增速仍较高。产量环比为4.76%。销量环比为5.5%。
5. 纯电动占比2018年趋于平稳,整体低于2017年
7月纯电动车产销量占比新能源汽车与上月基本持平,保持在70%左右。新能源车中纯电动汽车的占比维持在较高的位置,在最近4个月中保持了70%-80%的比例。但同比去年,纯电动车占比有所下降。
据乘联会数据,7月A00级纯电动乘用车占比33.56%,较6月微幅下滑1%,但较5月的61.25%降幅明显;A0级占比由6月的25.33%微降至22.90%、A级由6月的40.68略微降低1.1%。可见随着抢装效应的弱化,补贴新政下乘用车在加速向高端车型转变,消费市加速。
6. 乘用车抢装后销量小幅下跌,销量与上月基本持平,商用车抢装后连续两月销量趋于平稳
7月的新能源乘用车销量为7.4万辆,商用车销量1.0万辆,分别同比增长66.1%、下跌18.3%。商用车6月比5月销量下滑42%,7月则趋向于平稳,销量与6月基本持平。新能源乘用车销量平稳。
7. 乘用车在新能源车占比稳定在高位,占比接近90%。
7月新年能源车的销售中,乘用车占比达到了88.1%,远超新能源商用车。环比17年7月,乘用车占比高出了将近10%。
8. 插混榜单变化不大,比亚迪唐表现亮眼。
以下两张数据是7月纯电动和插电混动的乘用车车型销量前十。纯电动车型销量前三位元EV、eQ电动车和江淮IEV6E,销量分别为4174、3665和3651辆。插电混动车型中,销量前三的为比亚迪秦、荣威i6和比亚迪唐,销量分别为4068、3783和3551辆。值得点出的是纯电动车型中元EV销量增幅达到了107%,插电混动车型中比亚迪唐销量增长263%
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