【汽车】月报：车市进入淡季，7月行业销量同比下滑

——魏敏、朱朋

7月大盘略有上涨，汽车板块表现较弱。乘用车7月销量下滑明显，轿车结束增长态势，SUV降幅扩大，预计随着下半年多款竞争力强的车型陆续上市，SUV有望重回增长轨道。重卡7月销量7.5万辆，销量同比下滑17.2%，但仍处于历史同期较高水平，后续中置轴轿运车替换、基建加码、国六排放标准各省市陆续实施等众多利好因素将支撑重卡市场回暖，板块盈利情况良好，建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。7月新能源汽车销售8.4万辆，同比增长47.7%，增速放缓，A00级车销量同比下滑，A0/A级车型销量增速较高，下半年高续航A0/A级乘用车有望推动新能源汽车销量快速增长，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪与三元电池产业链。7月车市表现较弱，预计主要是由于行业进入淡季，且中美贸易摩擦、经济增长放缓等影响消费者信心。汽车是国民经济的支柱产业，也是社会消费品中占比最大的品类，若经济持续放缓，汽车行业表现不佳，国家或会出台汽车下乡或减税等刺激政策，汽车产业链有望受益。

主要观点

• 沪指小幅上涨，汽车板块表现分化。7月上证指数收于2,876.40点，上涨1.0%，沪深300上涨0.2%，中信汽车指数下跌2.7%，跑输大盘2.9个百分点，子板块中仅汽车销售及服务板块上涨1.5%，乘用车、商用车和零部件板块分别下跌5.7%、5.3%和1.3%。

• 行业进入淡季，7月汽车行业销量同比下滑。2018年7月汽车销售188.9万辆，同比下降4.0%，行业进入淡季，乘用车下滑较为明显，商用车增速放缓。7月乘用车销售159.0万辆，同比下降5.3%，1-7月累计同比增长3.4%，其中7月轿车同比小幅下滑1.3%，SUV降幅扩大至8.2%。预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕款等多款竞争力强的车型陆续上市，SUV有望重回增长趋势，但竞争加剧盈利能力将遭到挤压。7月商用车共销售30.0万辆，同比增长3.3%，增速放缓，1-7月同比增长9.7%。7月卡车同比增长4.8%，重卡和中卡降幅较大，轻卡和微卡呈现较高增长。7月重卡销售7.5万辆，同比下降17.2%，销量虽同比下滑，但仍处于历史同期较高水平，维持全年销量超100万辆预测。7月是今年第二次出现销量同比下滑的月份，重卡市场也开始进入淡季。中置轴轿运车替换将继续刺激半挂牵引车的销量，基建工程回暖后也将增加工程车需求，此外近期工信部出台针对淘汰老旧车辆的政策方针，重点省市陆续提前实行国六排放标准，将加速国三车的淘汰更新，众多利好因素将支撑重卡市场回暖，板块盈利情况良好，建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

• 新能源汽车增势放缓，高续航车型占比有望提升。7月，新能源汽车产销分别完成9.0万辆和8.4万辆，同比分别增长53.6%和47.7%。1-7月，新能源汽车产销分别完成50.4万辆和49.6万辆，同比分别增长85.0%和97.1%。7月A00车型销量同比下滑，高续航A0/A级乘用车则接力高增长，新能源汽车目录延续性较好，有望推动新能源汽车销量继续快速增长。补贴新政对车型的技术指标要求明显提升，倾向于扶优扶强，客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍，降幅较小，市场份额将加速向龙头集中，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪与三元锂电池产业链等。

• 2018年1-6月汽车行业收入增速放缓，利税总额增速大幅增长。2018年1-6月17家汽车工业重点企业集团营业收入同比增长12.5%，增幅比1-5月降低1.2个百分点，6月汽车销量同比增长4.8%，销量增速放缓使得营业收入增速也有所放缓。2018年1-6月17家汽车工业重点企业集团利税总额同比增长12.3%，增幅比1-5月增长了10.7个百分点，预计主要是由于北京车展后新车陆续上市，折扣有所收窄，同时部分投资收益到账使得6月利税总额回升较快。

风险提示

• 1）贸易冲突持续升级；2）国家产业政策变化；3）原材料等价格上涨。

重点推荐

• 整车：乘用车销量增速放缓，企业销量增速持续分化，龙头份额提升，持续推荐上汽集团。重卡淡季销量下滑，但后续中置轴轿运车替换、基建加码、国六排放实施等有望带来持续更新需求，建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

• 零部件：零部件盈利与乘用车销量相关性较高，中报部分公司业绩将承压，建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车，建议关注宁波高发、新泉股份。

• 新能源：新能源汽车销量高速增长，推荐宇通客车，建议关注比亚迪与三元电池产业链。