【军工|刘倩倩团队太平洋证券】军工行业周报（8.12）军工板块配置价值凸显

报告摘要

行情回顾：上周（8月6日-8月10日）沪深300指数上涨2.71%，Wind航空航天与国防指数上涨2.01%，跑输沪深300指数0.7个百分点。

本周要闻：

中央军委印发两个《规定》

日前，中央军委印发《军队实施党内监督的规定》《军队实行党的问责工作规定》，自2018年8月1日起施行。两个《规定》的印发施行，对进一步规范军队各级党委、纪委履行管党治党主体责任和监督责任，推进军队正风肃纪反腐向纵深发展，具有重要意义。

我们认为，两个《规定》的印发实施将对部队工作效率提升起到积极的作用，特别是《问责工作规定》围绕岗位问责制对部队各级人员进行了统一的要求。随着军改逐渐落地，部队各级组织架构的调整已基本完成，军改前期积累的订单将加速释放。本次中央军委强调落实岗位责任制将促使军队各级人员充分履职，提高工作效率，此举有利于军工订单审批流程加速进行，对军工订单释放起到提振作用。

军委装备发展部科研订购局发布“十三五”装备预研共用技术和领域基金2018年度指南

依据装备预研“十三五”规划，军委装备发展部科研订购局已于2018年8月7日在全军武器装备采购信息网“采购需求”栏目“预研指南”版块发布了“十三五”装备预研共用技术和领域基金2018年度指南，含268条公开指南条目和72条涉密指南条目，邀请国内有能力从事装备预先研究的单位参加。

我们认为，未来装备采购将更多采用竞标采购方式，提出企业提前自主投入等新的要求。因此具备更强的技术实力、资金实力的大型军工企业将更加占据优势，从目前订单释放情况也证明了这一点；在军民融合的要求下，军工企业更多的向民用市场拓展。同时，国防信息化建设加快，相较于机械制造类企业，信息化相关企业将更加具备增长空间。

中国首架FTC2000G 战机前机身交付 下月进行总装

2018 年8 月9 日上午，航空工业首架FTC-2000G 飞机前机身顺利交付总装，标志着航空工业贵飞在研制该型机的道路上又取得了一个重大节点胜利，为后续保节点全面夺取FTC-2000G 飞机总装交付和首飞成功全面胜利奠定了坚实基础！

FTC-2000G 飞机是中航贵州飞机有限责任公司针对国际市场需求自主创新研制、具有完全自主知识产权的一款轻型多用途飞机，是中国航空工业“山鹰”飞机系列化发展的重要型号之一。该机功能定位为攻击为主，兼具战斗和教练功能，性能卓越，功能完备，经济适用，性价比高，还具备加挂侦察吊舱，改装侦察机的潜力。我们认为，随着首架FTC2000G 战机的顺利出厂，将有利于提升我国在国际军贸市场的竞争力，面对急需更新的二代半、三代轻型战斗机的第三世界国家，FTC2000G 无疑是一个非常好的选择。

俄媒：中国将在土耳其建核电站或转让技术

据俄罗斯卫星通讯社8月8日报道，土耳其能源和自然资源部部长法提赫•登梅兹表示，该国第三个核电站的建设项目将主动与中国共同落实，并表示中国对于技术转让的问题相当开放。

我国核电企业近些年加快“走出去”，国家领导在外交互动中积极推销中国核电技术，项目合作众多。目前中国在海外已有成功建设和运营经验（巴基斯坦恰希玛），2017年正式开工建设英国的欣克利角C项目并签署阿根廷第四座和第五座核电站的总合同。截至目前，中国核电主管部门与核电企业已先后与巴西、法国、意大利、西班牙、加拿大、捷克、保加利亚、埃及、哈萨克斯坦等国签署了合作文件，中国核电出口呈现良好势头。我们认为，海外核电市场巨大，受益一带一路政策，我国核电走出去将为核电企业带来更大发展空间。

策略观点：

近期国防军工板块受到美国对44家中国军工单位实施禁运影响出现调整，我们认为短期市场情绪受影响较大。长期来看，禁运将倒逼和刺激国家出台政策加强投入，企业加强研发力度。我们长期更加看好行业垄断性强，技术壁垒高的军工上市公司。二季度主动型基金军工重仓持股比例再创新低，这次回调后，板块继续下行空间有限，中长期配置价值及安全边际凸显。

军改影响结束，迎接业绩和改革双拐点。2018年，中国国防支出预算超预期，我们判断2018年是我国国防支出增速的拐点，近年有望维持较高水平。受军改影响，过去两年军品订单延迟，我们估计自今年来开始累计的订单陆续释放，将带来军工企业的业绩拐点。从中报预告情况来看，部分公司已经出现业绩的边际改善。军民融合、军品定价体制改革、军工科研院所改制进程将加速推进，多重因素驱动基本面改善，军工行业将迎来业绩和改革的双拐点。

军工企业大股东屡现增持，彰显未来发展信心。7月3日中国航发拟增持航发控制、航发动力；6月20日中航工业集团公布拟增持中航电子、中航资本和中航科工股份；海格通信大股东拟增持公司股份等。军工板块上市公司大股东的增持潮充分体现出对行业未来发展的信心。

未来关注企业硬实力，国防信息化率先复苏。未来装备采购将更多采用竞标采购方式，提出企业提前自主投入等新的要求，因此具备更强的技术实力、资金实力的大型军工企业将更加占据优势，从目前订单释放情况也证明了这一点；在军民融合的要求下，军工企业更多的向民用市场拓展。

同时，我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，其中卫星导航、雷达、通信设备、集成电路等细分领域亟待突破，在贸易战背景下有望迎来政策更大的支持力度。我国国防信息化建设加快，相较于机械制造类企业，信息化相关企业将更加具备增长空间。综合来看，我们认为军改后国防信息化订单有望率先复苏。

投资策略：我们建议从两条主线精选细分领域龙头个股，关注业绩和估值双提升的标的。主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司：中航飞机（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、航发动力（600893）、内蒙一机（600967）、中航光电（002179）、中航机电（002013）、中航电子（600372）；军品订单复苏，产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益：菲利华（300395）、海格通信（002465）、合众思壮（002383）、航锦科技（000818）、泰豪科技（600590）、光威复材（300699）。

风险提示

军队订单释放不达预期，军民融合推进速度低于预期。

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