事件描述
上市航空公司陆续披露了2018年7月份的运营数据,整体来看,行业供给增速趋缓,需求增速稳健,客座率同比提升。
事件评论
供需关系将改善:新航季以来,民航局控总量调结构的政策严格实施,供给增速趋缓,上市六家干线航空公司2018年7月国内可用座公里增速10.0%,同比去年降低2.15pts,客座率同比提升0.45pts。航空的需求受到供给影响,运力增速趋缓的背景下,客座率同比提升显示航空的需求稳健。7月份,由于学生放假晚和世界杯等因素影响,全月经营数据前低后高,8月份随着暑运高峰的到来,预计供需持续改善,票价弹性有望放大。中国国航运力投放较快,国内新开航线较多,客座率同比下滑,后续随着B737的航班缩减,公司的新开航线速度有望趋缓。由于普吉岛旅游事件的一次性冲击,春秋航空国际线客座率下滑,预计后续市场需求将会改善。
政策利好持续推进:2018年7月民航供给侧改革继续发力,东方航空、春秋航空、吉祥航空和海南航空的运力增速趋缓,后续影响范围或将扩大至其它航司。同时,民航局严控安全和正点率,从严处罚触犯安全和正点红线的公司,预计民航的供给仍将保持较低增速,客座率有望持续提升。新航季以来,票价改革落地实施,一线互飞航线率先完成提价,后续随着提价航线的数量增加,票价弹性有望逐步放大。民航局8月份的新闻发布会指出“下一步,民航局将会同国家发展改革委,进一步推进民航运价的市场化改革,充分发挥市场配置资源的决定性作用,不断扩大航空运输企业自主定价的权利。”预计民航的市场化改革将进一步推进,航空公司的盈利能力有望持续提升。
投资建议:随着民航局控总量调结构的政策趋严,国内市场的供需关系将持续改善,市场化改革的推进实施,将释放航空公司的盈利空间。2018年油价和汇率等外部因素的极端变化,掩盖了多重利好带来的业绩弹性,但2019年油价和汇率的负面影响或将减弱,航空公司的业绩弹性有望放大,推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空,建议关注弹性较大的南方航空。
风险提示:1.票价改革和控总量政策实施不达预期;2. 油价大幅上涨,人民币汇率大幅贬值;3. 飞机引进速度过快,增加成本压力。
行业研究报告:供给增速趋缓,票价弹性待显
对外发布时间:2018年08月19日
研究报告评级:维持 “看好”
报告发布机构:长江证券研究所
参与人员信息:
韩轶超 SAC:S0490512020001 邮箱:hanyc@cjsc.com.cn
赵超 邮箱:zhaochao2@cjsc.com.cn
张银晗 邮箱zhangyh14@cjsc.com.cn
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评级说明及声明
评级说明
行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。
公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
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