科士达：主营稳健，光伏业务拖累业绩

业绩符合预期：2018H1公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为11.59亿元、1.54亿元、1.43亿元，分别同比增长7.9%、3.4%、-0.9%。其中二季度实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为7.18亿元、1.11亿元、1.05亿元，分别同比增长6.1%、13.9%、12.1%。利润增速低于营收，系因毛利率、期间费用率有所波动。

毛利率有所波动：2018H1公司综合毛利率为32.1%，同期下降2.0个百分点。主要系2018年二季度铅价波动较大，导致公司原材料成本上升所致。

费用率略有上升：2018H1公司销售费用率11.0%，同期上升1个百分点，管理费用率7.1%，同期上升0.6个百分点，主要系报告期内研发费用、薪酬总额增长所致。财务费用率为-0.8%，下降1.6个百分点，主要系2季度美元汇率波动产生汇兑收益。

分项业务分析：数据中心业务收入7.81亿元，同比增长18.4%，其中：主要增长来自于配套产品，本期收入1.57亿元，同比增长240.7%；在线式UPS收入4.40亿元，同比增长4.27%，增长主要来自于10K及以上高功率UPS;离线式UPS收入0.87亿元，同比下降18.32%；铅酸蓄电池收入0.58亿元，同比增长3.03%；精密空调收入0.39亿元，同比增长34.42%。受行业装机影响，光伏逆变器业务本期收入3.20亿元，同比下降19.64%。新能源充电设备本期收入0.43亿元，同比增长391.90%。

其余异常量：

经营活动现金流量净额为-4.09亿元，上年同期为-0.30亿元，主要系本期支付货款增加所致；商誉同比增长480.55%，系因报告期内收购江西长新金阳光电源；少数股东损益同比增长137.21%，系因子公司煜翔机电本期净利润大幅增加。

2.1 UPS 和数据中心业务稳健增长，新领域客户开始发力

UPS 和数据中心业务稳健增长：2018 年上半年公司数据中心一体化解决方案业务实现收入7.81亿元，同比增长18.4%。主要系10K以上高功率UPS继续稳健增长，同比增长 13.49%，同时，配套产品收入达1.57亿元，同比增长241%。高功率UPS继续保持稳健增长，与行业发展态势契合。

新领域客户开始发力：2017 年，公司 UPS 和数据中心业务在金融行业继续保持优势， 金融行业贡献 40%以上收入。同时，公司积极在新领域探索，轨道交通领域参与了多条地铁、铁路项目，军工领域也取得不错进展。 值得一提的，2018 年初公司在通讯行业，先后中标中国移动、中国联通，合计中标金额接近 1 亿元。

2.2 充电桩板块继续保持快速增长

充电桩板块继续保持快速增长。公司新能源车充电桩模块业务2018年上半年实现收入0.43亿元，同比增长391.90%。2018 年初公司在泉州中标直流充电桩采购项目，中标金额为 2332.99 万元，业务发展态势良好。

长期行业具备很大需求，今年有望实现放量：长期来看，目前充电桩装机量远低于新能 源汽车数量，行业空间很大。短期来看，2018 年年初充电桩装机数量明显好于 2017 年，今年有望实现放量。

2.3 储能前景广阔

公司2018年4月以人民币4317万元完成对江西金阳光100%股权的收购，将以江西金阳光为项目公司投资建设储能系统绿色制造项目，投资金额约为 9 亿人民币，预计2019年下半年投产。

储能产品体系完备，具备系统集成和提供解决方案的能力：公司2015年就开始储能的研发储备，目前产品已经在海外实现应用，2017年海外收入接近2000万人民币。公司目前已经形成了较完备的储能产品体系，具备提供含电池、电池 BMS、散热系统、消防系统、PCS、EMS、 升压变等系统集成能力，并可根据市场需求提供微电网解决方案、调频解决方案、削峰填谷解决方案、光储充系统解决方案等。

储能项目具备非常广的应用前景，包括可再生能源并网、分布式发电及微网、电力输配等领域的应用。公司通过此次加大储能行业布局，将充分受益于行业成长。