【安信电子孙远峰团队-持续推荐华微电子】技术创新+产品结构优化，中报业绩快速增长

■事件：

公司发布2018年半年报，报告期内公司实现营业总收入8.20亿元，同比增长19.11%；实现归属于上市公司股东净利润5035.2万元，同比增长47.28%。

■技术不断创新，研发力度加强。报告期内，公司不断加大研发力度，强化技术研发体系建设，形成以公司级和事业部级产品研发两级管理平台，突出重点研发项目。全力推进SCR、IGBT、Trench MOS、超结MOS和Trench SBD等五项产品系列平台建设，产品性能水平持续提升。目前650V~1200V的Trench-FS IGBT平台产品已通过客户验证。在新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域积极拓展，进展顺利达到预期效果。我们认为公司在功率半导体领域技术水平处于领先地位，随着新兴领域应用市场的扩展，公司产品毛利水平有望进一步提升。

■功率半导体市场持续高景气，行业新应用打造新市场。自2016年下半年以来功率半导体市场开始回暖并持续保持高景气。根据IHS Markit的数据，2017年包括功率离散元件、功率模组在内的全球整体功率半导体市场销售额达383亿美元，增长率约达7.5%。同时，随着新能源汽车、工业物联网等行业的发展，功率半导体下游应用市场不断扩容，我们预计2018年行业将继续保持高景气度，尤其是MOSFET产品价格有望持续走高，并为公司业绩带来弹性。

■拟投建八寸新产线，行业优势地位进一步巩固。公司一月发布公告，拟配股公开发行股票募集资金不超过10亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于新型电力电子器件基地项目（二期）的建设。本期项目建成后，公司将具有加工8英寸芯片24万片/年的加工能力。产线建成后公司技术优势将进一步提升，产品结构进一步优化，行业领先地位将进一步巩固和加强。

■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿、1.85亿、2.44亿元，净利润增速分别为45.0%、34.3%、32.2%，对应EPS分别为0.18、0.25、0.32元/股。，给予2018年45倍PE，6个月目标价为8.23元

■风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期

【安信电子团队】

孙远峰/张磊/马良/张大印/王海维

行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“安信电子研究”公众号

免责声明：

本订阅号为安信电子孙远峰团队订阅号。本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。本信息作者所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。

本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及其所在团队、所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

未经本信息作者及其所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。