事件:截至2018年8月31日,计算机行业194只个股全部披露了2018年半年报,我们对其业绩情况进行了统计分析。
2018H1业绩好于去年同期,内部分化较为明显。2018年上半年,根据中位数法统计,计算机行业收入增速为15.9%,较去年同期微降0.7百分点;净利润增速为13.1%,较去年同期上升3.2个百分点;扣非净利润增速为7.0%,较去年同期上升了1个百分点。其中,收入增速在30%以上的个股占比约30%,净利润增速在30%以上的个股占比约38%,扣非后净利润增速在30%以上的个股占比约31%左右。上述数据说明,板块中有1/3左右的个股,业绩增速超过30%,远好于板块整体业绩,该业绩分化的现象可以一定程度上解释今年以来计算机板块较为显著的结构性行情。
头部公司业绩表现明显优于小市值公司。按照市值大小,对公司业绩增长进行分析可以看到,头部公司的业绩表现更加稳定,且业绩增速显著优于小市值公司。其中,市值小于50亿的公司收入、净利润增速均显著低于2017年上半年,市值在50~100亿区间内的公司收入增速较2017年略有提升、净利润增速持平,市值在100亿以上的公司收入增速较2017年微幅下降、净利润略有提升。
云计算板块业绩表现亮眼,IaaS净利润兑现能力强。在细分领域方面,重点关注云计算、自主可控、金融科技和医疗信息化的业绩表现。其中,云计算板块中报整体表现较好, IaaS板块的净利润兑现能力较强,验证了云计算的高景气度;自主可控因招投标的季节性影响,上半年属于淡季,板块中报表现较为平淡,随着下半年相关项目的开始落地,业绩兑现可能实现“从0到1”的蝶变;金融科技和医疗信息化两大垂直行业受益于云计算向下游渗透、以及政企客户的IT投资补库存,业绩同比去年边际改善,但环比动力略有减弱。
风险提示:板块业绩不达预期风险;商誉减值风险较大;科技创新可能带来短期业绩下降
事件
截至2018年8月31日,计算机行业194只个股全部披露了2018年半年报,我们对其业绩情况进行了统计分析。为了更好地了解行业内生增长情况,在分析过程中,剔除了ST个股、以及近两年并购对业绩影响较大的公司。
点评
1、板块业绩好于去年同期,头部公司显著更优
2018H1业绩好于去年同期,内部分化较为明显。2018年上半年,根据中位数法统计,计算机行业收入增速为15.9%,较去年同期微降0.7百分点;净利润增速为13.1%,较去年同期上升3.2个百分点;扣非净利润增速为7.0%,较去年同期上升了1个百分点。其中,收入增速在30%以上的个股占比约30%,净利润增速在30%以上的个股占比约38%,扣非后净利润增速在30%以上的个股占比约31%左右。上述数据说明,板块中有1/3左右的个股,业绩增速超过30%,远好于板块整体业绩,该业绩分化的现象可以一定程度上解释今年以来计算机板块较为显著的结构性行情。
软件行业业绩增速为16.9%,高于去年的16.0%。按照中信细分行业进行划分,可以把计算机行业分成硬件行业、软件行业和IT服务行业,其中硬件行业27只个股、软件行业96只个股、IT服务行业48只个股。其中软件行业的收入增速为17.2%,业绩增速为16.9%,业绩增速高于去年同期的16.0%。
头部公司业绩表现明显优于小市值公司。按照市值大小,对公司业绩增长进行分析可以看到,头部公司的业绩表现更加稳定,且业绩增速显著优于小市值公司。其中,市值小于50亿的公司收入、净利润增速均显著低于2017年上半年,市值在50~100亿区间内的公司收入增速较2017年略有提升、净利润增速持平,市值在100亿以上的公司收入增速较2017年微幅下降、净利润略有提升。
2、云计算板块业绩表现亮眼,IaaS净利润兑现能力强
在细分领域方面,重点关注云计算、自主可控、金融科技和医疗信息化的业绩表现。其中,云计算板块中报整体表现较好, IaaS板块的净利润兑现能力较强,验证了云计算的高景气度;自主可控因招投标的季节性影响,上半年属于淡季,板块中报表现较为平淡,随着下半年相关项目的开始落地,业绩兑现可能实现“从0到1”的蝶变;金融科技和医疗信息化两大垂直行业受益于云计算向下游渗透、以及政企客户的IT投资补库存,业绩同比去年边际改善,但环比动力略有减弱。
3、附录:统计样本
风险提示:板块业绩不达预期风险;商誉减值风险较大;科技创新可能带来短期业绩下降
注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《2018H1计算机财报分析系列之一:头部公司带动板块业绩好于去年同期,云计算板块表现亮眼》
对外发布时间:2018年9月3日
报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 :
蒋佳霖 SAC执业证书编号:S0190515050002
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