热点专题|基本面持续改善，军工板块或现结构性机会

军工行业基本面整体持续改善

· 从行业中报业绩数据来看，共有38家军工行业上市公司今年上半年净利润实现同比增长，占比超过七成。

其中，亚光科技以478.34%的增幅拔得头筹。此外，另有七家公司报告期内净利润增幅在三位数以上，分别为光电股份（233.46%）、北方导航（180.31%）、南洋科技（138.12%）、耐威科技（135.09%）、航发动力（125.92%）、新研股份（106.15%）等。另外，包括北斗星通（88.41%）、中航飞机（77.33%）、中国重工（51.73%）、新余国科（51.38%）等家公司上半年净利润也均同比增长超过50%。

· 军工类上市公司业绩改善并非昙花一现。部分公司已经公布了三季度的业绩预报，包括亚光科技、耐威科技、北斗星通、长城军工、海特高新、雷科防务、中航机电、天奥电子等公司，今年1月份至9月份净利润均有望在中报的良好基础上继续实现同比增长，高成长性较为显著。

· 军工行业业绩改善，与政策扶持有着极大关系。军民融合发展已上升为国家战略，我国的军民融合现处于由初级融合向深度融合的过渡阶段。民参军和军转民是构成军民融合的两大产业模式，在民参军领域，国防产品的巨大需求将为民参军企业提供巨大的市场空间。2018年上半年民参军板块公司实现营收增长16%，净利润增长30%。

此外，在军转民领域，也形成了以卫星导航为首、市场潜力极高的产业集群。据2018年发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，我国卫星导航产业规模力争于2020年超过4000亿元。而2017年我国卫星导航产业总体产值只有2550亿元，若要实现2020年超过4000亿元的规划，则十三五期间行业增速需保持在20%左右。

两大维度挖掘投资机会

东兴证券表示，明年军工会是少有的确定性很强的行业，向下有订单业绩支撑，向上有政策改革预期，军工整体有很大的估值溢价机会。

近期军工板块表现不错。数据显示，截止9月3日，29个中信一级行业中，国防军工板块58只正常交易的个股中出现上涨的就有43只。其中，有部分个股表现突出，如金盾股份本周录得三连板，中孚股份近期涨幅也超过40%，金信诺、中国应急、北方导航等概念股也有不同程度的上涨。

机构对军工板块青睐有加。在机构评级方面，军工绩优股中，共有20只个股近30日内受到机构看好，其中，内蒙一机（17家）、中直股份（17家）、航发动力（11家）、中航飞机（11家）、中航机电（10家）等5只个股期间均受到10家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，后市表现值得关注。

对于军工板块的强势表现，浙商证券认为可以从以下两逻辑出发挖掘机会：

❶ 首先，从行业层面来看，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；

❷ 另外，国家强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。其次，从改革层面来看，“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动，相关资产有望加快注入上市公司，为军工行业整体发展带来新的活力。

表：部分军工概念股一览表