【华创·每日最强音】煤炭行业2018年中报总结：价格内看焦炭，价格外看煤炭|煤炭+机械+地产（20180907）
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煤炭：
煤炭行业2018年中报总结：价格内看焦炭，价格外看煤炭
核心观点：价格：动煤等进口政策，焦炭料易涨难跌，焦煤区间波动。焦炭板块引领行业资产优化进程。一线煤炭股的3*3矩阵复盘。经过复盘，价格端，动力煤价格已经处于“大稳小动”的阶段；焦煤价格中，优质主焦涨幅虽然可观，但落实到企业端，因为产品结构的原因，综合煤价也已经稳定，维度焦炭在供给侧收缩的逻辑支撑下，价格不断创下新高。在成本端，动力煤各项成本均已经稳定，费率处于中等水平；焦煤生产成本波动仍然较大，费率也是煤炭板块中最高的，这和其高资产负债率背后历史欠账有着强相关性；焦炭成本在配煤技术的支撑下，煤炭综合采购价格已经稳定，即生产成本中80%以上的部分处于稳定状态，而板块费率处于行业最低的水平，近期资本开支激增，主要是因为环保投入。
投资建议：在价格的逻辑内，建议逢低布局弹性大的焦炭板块，我们首推开滦股份和金能科技。在价格的逻辑之外，建议历史负担重，但近期已经有走出低谷势头的动力煤股，但标的尚有待发掘，建议关注上海能源等中煤系企业，板块内标的我们首推陕西煤业。焦煤板块，在高利润、小波动的背景下，我们建议关注消费地焦煤龙头雷鸣科化。
风险提示：宏观经济大幅不及预期。
摘自《煤炭行业2018年中报总结：价格内看焦炭，价格外看煤炭》
联系人：任志强
发布时间：2018/9/5
（完整报告请联系分析师或对口销售）
机械：
油服行业重大事项点评：能源政策再发力，油服产业链迎来全面复苏
事项：国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》（以下简称《意见》），提出力争2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。
核心观点：1. 能源政策定基调，国内油气勘探开发投资望提速。2. 基础设施补短板，天然气产供储销体系建设进程有望加快。3. 天然气产业体系逐步完善，油服产业链望迎来“全面开花”。
推荐标的：石化机械、海油工程、杰瑞股份、通源石油。相关标的：中曼石油。
风险提示：政策推进不及预期。
摘自《油服行业重大事项点评：能源政策再发力，油服产业链迎来全面复苏》
联系人：李佳
发布时间：2018/9/5
（完整报告请联系分析师或对口销售）
地产：
新城控股（601155）2018年8月销售点评：销售增速行业领先，拿地成本持续下行
核心观点：8月销售237亿、同比+171%，1-8月销售1373亿元、同比+115%，持续高增；8月拿地51亿、同比+123%，全国均衡并二三线并重，拿地/销售均价比创新低；
投资建议：销售增速行业领先，拿地成本持续下行，维持“强推”评级。新城控股坚持快周转策略，并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE领先于同行，2015-17年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。进入到2018年，公司1-8月销售额同比增长115%，已超2017年全年销售额8.6%，上半年业绩增速123%，克尔瑞行业销售排名挺进前八，高增长蓝筹本色尽显。我们维持2018-20年每股收益预测4.44、5.78、7.87元判断，对应18-19年PE分别仅5.7倍和4.4倍，维持“强推”评级。
风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。
摘自《新城控股（601155）2018年8月销售点评：销售增速行业领先，拿地成本持续下行》
联系人：袁豪
发布时间：2018/9/6
（完整报告请联系分析师或对口销售）
公司研究
【非银】新华保险（601336）2018年中报点评：投资收益超预期，价值率大幅提升
事项：新华公布 2018年半年报。上半年新华保险实现归母净利润57亿元，同比+79.2%；实现新业务价值64亿元，同比-8.9%。截至上半年，归母净资产为658亿元，较年初增长3.2%；内含价值为1656亿元，较年初增长7.9%。剩余边际为1841亿元，较年初增长8.1%。上半年年化净投资收益率/总投资收益率为5.0%/4.8%，分别较去年同期上升0.1个百分点和下降0.1个百分点。
核心观点：投资收益超预期，准备金折现率变更对利润影响较小。价值率快速提升，新单增速2季度回暖。行业通病：队伍建设稍显乏力。健康险增长形势向好。银保渠道结构与个险可比，前期转型见成效。
投资建议：新华保险中期业绩表现亮眼，转型成效可见，展望下半年，健康险增长具有一定确定性。预计18-20年BPS分别为24.2/28.1/32.1，EPS分别为3.4 /4.2 /4.8（此前预测值为2.68/3.48/4.55）。当前静态PEV为0.86倍，接近历史底部，按照目前的EV增速，动态估值进一步摊薄，具备较大估值修复逻辑。维持“推荐”评级。
风险提示：健康险增速不及预期、监管政策变化、权益市场动荡。
具体内容详见华创证券研究所9月4日发布的报告《新华保险（601336）2018年中报点评：投资收益超预期，价值率大幅提升》
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【钢铁】新钢股份（600782）重大事项点评：三季度利润有望继续攀升，估值较低提供向上弹性
核心观点：环保压力较小，产量释放仍有空间。焦炭自给率较高，钢焦一体盈利高位。降本增效稳步推进，成果不菲。货币资金充足，资产负债率低，现金分红能力强。Q3业绩预测：进入三季度以来，钢铁和焦炭价格持续上涨。
投资建议和盈利预测：我们预计公司2018-2020年营业收入可达到624.59/687.05/755.75亿元（原预测513.17/543.96/-亿元）；归母净利为54.21/54.62/57.21亿元（原预测32.79/36.97/-亿元）；对应的EPS为1.70/1.71/1.79元（原预测1.03/1.16/-元）；对应PE为4/4/4倍（原6.3/5.6/-倍），公司三季度盈利有望继续提升，维持“强推”评级。
风险因素：旺季需求不及预期；环保限产执行力度不及预期
具体内容详见华创证券研究所9月6日发布的报告《新钢股份（600782）重大事项点评：三季度利润有望继续攀升，估值较低提供向上弹性》
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一周调研
月度金股
机构销售通讯录
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