【东吴纺服周观点】品牌服饰已达估值底部，生产型龙头继续提示关注全球布产主线，新模式龙头值得关注

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

马莉看行业：品牌服饰已达估值底部，生产型龙头继续提示关注全球布产主线，新模式龙头值得关注

18H2消费环境未明朗情况下深度回调，品牌服饰目前已接近估值底部。自6月上旬宏观社零数据不及市场预期，并且叠加了去杠杆、P2P、贸易战等等负面预期影响后，市场对于消费股的减仓造成了品牌服饰板块的深度回调，多个龙头估值已回到历史底部。我们认为品牌服饰龙头长期竞争力仍在。存量竞争环境下品牌企业出现显著分化，加强货品竞争力（产品开发及供应链改革）、收回订货权力、加强零售管控从而实现整体提效成为优秀品牌企业共同改革方向，未来将进入优秀龙头不断强化、逐步展现竞争优势的时代；渠道端、供应链端集中度提升趋势越加明显，外部环境有利于龙头品牌企业不断加深竞争壁垒。配置上核心关注优质龙头品牌，绝对收益角度可以在低估值前提下等待优质龙头的年度估值切换。

18H1人民币兑美元升值致出口型企业业绩集体承压，但越南产能盈利可观。出口型企业由于18H1人民币兑美元汇率相对去年同期升值影响，用美元结算订单收入兑换成人民币后反映在报表上较去年同期减少，致出口型企业相对去年同期普遍出现收入增速放缓、汇兑损失提升，业绩增速较为平淡。但越南业务高盈利水平成为各纺织制造龙头中报业绩亮点，拥有前瞻性布局眼光的龙头企业已经展现全球化布局版图。 短期来看，棉价及汇率或形成利好催化。基于全球性棉花供给缺口的存在，我们认为棉价正处在一个中长期上升趋势中，长期利好棉纺龙头盈利能力；人民币的贬值有利于催化生产型龙头企业18H2业绩。继续强调在海外产能积极布局的龙头投资机会。港股重点推荐天虹纺织、申洲国际、维珍妮，关注晶苑国际、超盈国际；A股提示重点关注华孚时尚及百隆东方，关注鲁泰A、健盛集团。

消费降级势头下提示关注高成长新模式企业：1）南极电商：GMV维持健康增长，电商龙头马太效应明显，我们预计18-20年公司净利润8.8亿/11.8亿, 同比增长为64%/34%对应估值分别为21/16倍，“买入”评级。2）开润股份：18H1业务发展较17H1再加速，2B、2C两翼齐飞，预计公司18/19/20年归母净利润有望达到1.88/2.65亿元，同比增速41%/41%，对应PE37/26X，“买入”评级。3）跨境通：上半年理清管理思路及体系建设，18H2成果逐步体现，延续高增同时报表质量有望继续提升，预计公司18/19年归母净利润分别为12.4亿/16.9亿，同比增长65%/37%，对应当前市值PE为17/13X，维持“买入”评级。

宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动。

1

1.1.   18H2消费环境未明朗情况下深度回调，品牌服饰目前已接近估值底部

自6月上旬宏观社零数据不及市场预期，并且叠加了去杠杆、P2P、贸易战等等负面预期影响后，市场对于消费股的减仓造成了品牌服饰板块的深度回调，多个龙头估值已回到历史底部。

我们认为品牌服饰龙头长期竞争力仍在。存量竞争环境下品牌企业出现显著分化，加强货品竞争力（产品开发及供应链改革）、收回订货权力、加强零售管控从而实现整体提效成为优秀品牌企业共同改革方向，未来将进入优秀龙头不断强化、逐步展现竞争优势的时代；渠道端、供应链端集中度提升趋势越加明显，外部环境有利于龙头品牌企业不断加深竞争壁垒。    

18H2投资策略：优选龙头。宏观上，市场对下半年消费形势较悲观；中观上，基于行业运行规律，17Q4/18Q1基数较高，不容易在18Q4/19Q1使市场对整体行业基本面形成正面预期；微观上，优秀公司的Alpha十分明显。配置上核心关注优质龙头品牌，绝对收益角度可以在低估值前提下等待优质龙头的年度估值切换。

森马服饰：预计2018/2019年净利润16.1/19.5亿元，同比增长41.3%/21.2%，估值18/15X，童装持续强势、休闲装恢复增长，表面业绩增速之外建议关注其内部深度改革的推进，核心推荐标的，“买入”评级。

中国利郎：预计2018/2019年净利润8.0/9.3亿元，同比增长30%/17%，当前对应18年估值11X，分红比例70%，股息率6%，2012年以来全体系提效效果显著、订货会表现持续良好，“买入”评级。

比音勒芬：2018/2019年预计净利润2.6/3.6亿元，同比增长45%/39%，对应估值18年22倍，在原有高尔夫服饰基础上推出休闲度假系列拓展品牌内涵，运动时尚市场大有可为，门店扩张及同店增长空间大，“买入”评级。

歌力思：2018/2019年预计净利润3.8/4.6亿元，同比增长25%/21%，当前对应18年估值15X，基于品牌运营能力得到证明后的持续外延预期，给予“买入”评级。

海澜之家：2018/19年预计净利润增长10%/9%至36.7/40.0亿元，对应PE12/11X，预计本年度在完成拓店计划基础上全年主品牌同店可实现正增长，作为增长稳健、高分红低估值白马继续推荐，“买入”评级。

太平鸟： 2018/2019年净利润6.6/8.5亿元，同比增长44%/30%，当前对应18年估值16X，在品牌调整见效后，伴随持续的内部提效，将进入盈利水平恢复及外延扩张重启的成长周期，维持“买入”评级。

富安娜：预计2018/2019年净利润5.8/6.7亿元，同比增长17%/16%，当前对应18年估值12X，家纺业务发展稳健，全年净开100家预期不变，家居业务拓展审慎、亏损可控，作为家纺企业中报表质量最优秀的龙头，“买入”评级。

波司登：FY19/20预期净利润8.1/10.7亿，对应估值12/9X，18年专注羽绒服主业、产品革新配合大力品牌宣传，有望迎来戴维斯双击，“买入”评级。

罗莱生活：2018年扩店计划继续在200家左右，增长稳健，莱克星顿在原有基础上实现个位数收入增长；公司整体提效空间较高、业绩增速快于收入，预计18/19年归母净利润5.6/6.7亿元，对应PE15/12倍，给予“买入”评级。

1.2.   生产型企业：长期建议沿全球布产主线配置龙头，短期来看贬值促进18H2边际改善

1.2.1.   18H1人民币兑美元升值致出口型企业业绩集体承压，但越南产能盈利可观

总结生产型企业中报特点：出口型企业由于18H1人民币兑美元汇率相对去年同期升值影响，用美元结算订单收入兑换成人民币后反映在报表上较去年同期减少，致出口型企业相对去年同期普遍出现收入增速放缓、汇兑损失提升，业绩增速较为平淡。

越南业务高盈利水平成为各纺织制造龙头中报业绩亮点。从部分披露了越南产能盈利水平的企业的盈利水平来看，越南将成为未来的主要看点，具体来看：

1）鲁泰A：2014 年开始布局，18H1 越南子公司收入/净利润 2.5 亿/0.4 亿元，净利润率16.0%，远超公司整体11.5%的净利润率。

2）百隆东方：2014年随大客户申洲开始越南布产，18H1 越南业务收入/净利润10.6/1.5亿元，净利润率14.22%，远超公司整体11.08%的净利润率（其中18H1国内净利率约为6.77%）。

3）健盛集团：2014年开始布局，18H1 越南业务收入/净利润 1.6 亿/0.38亿元，净利润率23.7%，远超公司整体14.6%以及国内9.3%的净利率。

1.2.2.   拥有前瞻性布局眼光的龙头企业已经展现全球化布局版图

全球化的布局不仅能够保证中国纺织生产型企业在全球范围保持成本优势，更能够保证生产型企业用最快的速度服务全球市场。东南亚布局的初步成型说明制造龙头在产能布局方面已经突破了地域限制，具备了成为全球性领军企业的基础能力，具体来看：

1）上游纱线类企业：天虹纺织出海最早、布局坚定，投资包括纱线规模化业务及垂直一体化；百隆东方2013年跟随大客户申洲出海布产，未来随申洲订单扩张继续配套扩张；华孚时尚此前产能扩张重点在国内，未来预计国内（新疆）及东南亚并重。

2）中游面料企业：超盈国际控股对准日本及美国市场开发越南及斯里兰卡产能，鲁泰海外扩产注重垂直产业链搭建（尤其越南地区）。

3）下游成衣企业：申洲国际、维珍妮、晶苑国际东南亚投资力度大，后续扩产计划明晰；健盛国际、南旋控股处于积极消化海外产能阶段。

1.2.3.   短期来看，棉价及汇率或形成利好催化

1、基于全球性棉花供给缺口的存在，我们认为棉价正处在一个中长期上升趋势中，长期利好棉纺龙头盈利能力：根据UDSA数据，17/18年全球棉花缺口154万吨，中国棉花供需缺口352万吨，后者需要通过进口及国储棉抛储补足，按照正常抛储进度18年轮出后国储棉库存将接近临界值，加之为稳定市场情绪中储棉7/31宣布本年度抛储延长至9/30结束，进一步凸显棉花供给紧俏行情，我们对于棉价中期走势持乐观态度。棉纺龙头出于生产效率最优化通常保持4-6月的棉花库存，棉花价格上涨利好棉纺龙头的毛利率提升。

2、人民币的贬值有利于催化生产型龙头企业的短期业绩：5月以来人民币的迅速贬值对于纺织制造企业的业绩影响主要体现在以下几个方面：1）利好收入增长与毛利率提升（与出口占比正相关、接单周期正相关）；2）与外汇敞口正相关（对应汇兑损益）；3）套保会减少汇率波动对于业绩的影响（对应汇兑损益）。

1.2.4.   继续强调在海外产能积极布局的龙头投资机会

1、港股重点推荐天虹纺织、申洲国际、维珍妮，关注晶苑国际、超盈国际

1）天虹纺织：弹力包芯纱全球龙头，17年纱线收入145亿元，产能303万锭（越南占比40%）18、19年扩产计划合计达到84万锭，正常年份纱线业务毛利率17%-18%；下游业务方面，17年与华利达合作建越南工厂、收购亚洲前三大牛仔裤生产商年兴纺织越南及柬埔寨工厂，下游成衣业务迅速放量，17年已取得优衣库订单，下游业务发展有望降低公司业绩对原材料价格波动敏感性的同时打造新增长点。正常年份ROE超20%，预计2018/2019/2020年公司收入同增18%/13%/11%至192/217/241亿元，考虑汇率影响，18/19/20年归母净利同增13%/24%/18%至13.1/16.2/19.0亿元，对应PE7/6/5X，低估值制造龙头，重点推荐，“买入”评级！

2）申洲国际：针织服装制造全球龙头，领先研发+高效垂直一体化生产成为其最大优势，作为Nike、Adidas、Uniqlo、Puma针织服装品类全球最大供应商活跃，前四大客户订单占比达到70%，带来订单增长及盈利能力的高度稳定。每年产能以15%-20%扩张，预计18/19年归母净利同增23%/19%至46.1/54.7亿元，对应PE28/23X，“买入”评级。

3）维珍妮：内衣制造全球龙头，无缝技术领先，不仅作为L Brands等传统内衣领域龙头重要供应商活跃，更凭借无缝技术获得包括Nike、Adidas等多个运动品牌客户，并拓展内意外服装、鞋品业务合作；2014年起越南相关产能投资超过30亿元，未来随盈利能力更强的越南产能占比提升盈利水平将有长足恢复，FY19/20业绩一致预期3.9/5.3亿港币，对应PE21/12X。

2、A股提示重点关注华孚时尚及百隆东方，关注鲁泰A、健盛集团。

1）华孚时尚：2017年底色纺纱产能达到180万锭，其中东部沿海/新疆/越南达到72/80/28万锭，未来两年产能复合增速预计在15%（包括新疆和越南）；同时公司依靠新疆大量棉花资源所开展的网链业务正处在迅速放量，打磨新盈利模式的过程同样值得期待，预计18/19/20年归母净利润规模8.6/10.5亿元，对应估值12/10倍，“买入”评级。

2）百隆东方：2017年底色纺纱产能120万锭，其中中国/越南70/50万锭，越南B区50万锭产能18H2开始逐步释放，随后若订单增长顺畅不排除继续扩张可能，考虑主业作为色纺双雄技术壁垒较高，加之越南产能布局早、与核心客户申洲关系深厚，外币敞口得到有效控制（从而控制汇兑损益波动性）盈利稳定性将明显提升，预计公司18/19/20年归母净利同增25%/15%/13%至6.08/7.00/7.92亿，对应估值14/12/10X，考虑作为色纱全球龙头业绩增长的持续性及稳定性，当前估值具有吸引力，维持“增持”评级。

1.3.   提示关注高成长新模式企业

1.3.1.   南极电商：GMV维持健康增长，电商龙头马太效应明显。

18H1南极电商实现GMV 67.9亿（+61.6%），Q2单季度GMV34.2亿（+48.5%）。我们认为18Q2在行业整体增速下行趋势下，南极电商的增长表现出了在线上存量流量逐渐成为主导的情况下，龙头的运营优势正逐步明显。18H1，南极电商在53个细分产品类目的GMV居阿里行业前十名，龙头地位显著。

公司主品牌在目前高性价比快消品类上在线上拥有较强的优势，在线上流量逐步进入存量竞争的情况下，其作为头部品牌在马太效应下有望不断提升核心竞争壁垒。同时我们看到公司在拼多多等新渠道的快速增长也有望为其拓展新的增长渠道。我们预计18-20年公司净利润8.8亿/11.8亿, 同比增长为64%/34%对应估值分别为21/16倍，“买入”评级。

1.3.2.   开润股份：18H1业务发展较17H1再加速，2B、2C两翼齐飞

2C业务18H1增速113%较去年同期再加速，未来：1）继续保持传统电商渠道高速增长并加强对新型电商（社交电商，例如云集、环球捕手等）方面的投入；2）线下将通过小米线下、团购、百货集合店、自有零售渠道；3）因地制宜，多种方式推动海外布局，预计18年2C收入增速不低于100%。

2B业务18H1增速30%且毛利率实现提升，未来包括印度在内的海外布局继续铺开，国内预计通过合资方式继续办厂，预在18年2B收入增速不低于25%。

预计公司18/19/20年归母净利润有望达到1.88/2.65亿元，同比增速41%/41%，对应PE37/26X，“买入”评级。

1.3.3.   跨境通：上半年理清管理思路及体系建设，18H2成果逐步体现，延续高增同时报表质量有望继续提升

18H1管理层厘清思路、团队管理及业务认知提升明显，整体体系（人才、物流、供应链、大数据、技术团队等）搭建趋于成熟，下半年成果将逐步体现。

具体来看18下半年增长，我们预计：1）电子站和服装站方面分别以平台化/品牌化为核心战略，网站增速下半年将快于上半年；2）第三方和上半年增速持平，有望看到核心竞争力的逐步提升。3）前海帕拓逊增速有望保持上半年增速。4）优壹电商增速略低于上半年，但从今年全年、明年来看超额完成业绩承诺可能性较高。

预计公司18/19年归母净利润分别为12.4亿/16.9亿，同比增长65%/37%，若剔除优壹同比增长为32%/37%，对应当前市值PE为17/13X，看好跨境电商行业的高成长性、公司的战略卡位以及核心竞争能力的累积，维持“买入”评级。

2

本周，上证综指跌0.84%，深证成指跌1.69%，沪深300跌1.71%，创业板指跌0.69%。具体到纺织服装行业，本周行业指数跌1.11%，其中纺织制造跌0.83%，服装家纺跌1.29%。

3

3.1.  零售端: 7月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增8.7%

截至2018年7月份，社会消费品零售额总额同比增长8.80%，限额以上企业消费品零售总额当月同比增长5.70%，总体增长良好；7月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比增长8.70%，较去年同期增速上涨2.3pp。

3.2. 出口：18年8月上游纺织纱线、织物等出口增长放缓

出口方面，纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件8月单月同比增长6.06%/1.10%，鞋类8月单月同比下降1.57%，累计来看，1-8月出口累计同比变化9.10%/-0.59%/-4.06%，上游纱线等标品出口增长较为平稳。

3.3. 上游主要原料：棉价基本稳定，人民币贬值趋势继续

328级现货周均价：16,322.60元/吨 （0.06%）（周变化9.80元/吨，月变化97.00元/吨，过去一年变化391.00元/吨）

Cotlook A周均价：91.88美分/磅(-0.98%)（周变化-0.91美分/磅，月变化-7.25美分/磅，过去一年变化6.70美分/磅）

 长绒棉(137级)：25,100.00元/吨(0.20%)（周变化50元/吨，月变化100.00元/吨，过去一年变化3,500.00元/吨）

进口长绒棉(美国 PIMA 2级)：26,585.00元/吨(2.88%)（周变化744.00元/吨，月价格变化514.00元/吨，过去一年变化835.00元/吨）

美元兑人民币汇率：6.8379（本周变化0.12%，月变化0.06%，年变化5.24%）

化纤：

粘短：15.170.00元/吨(2.33%)（本周变化345.00元/吨，本月变化1,050元/吨，过去一年变化-950.00元/吨）

涤短：11,600.00元/吨(0.98%) (本周变化112.50元/吨，本月变化1,900.00元/吨，过去一年变化3,000.00元/吨)

氨纶20D ：40,700.00元/吨(-0.73%) (本周变化-300.00元/吨，本月变化-500.00元/吨，过去一年变化-3500.00元/吨

氨纶40D ：34,500.00元/吨(0.00%) (本周变化0.00元/吨，本月变化-500.00元/吨，过去一年变化-1500.00元/吨）

       棉纱线：32支纯棉普梳纱24,325元/吨(0.39%) (本周变化95.00元/吨，本月变化295.00元/吨，过去一年变1240.00元/吨）

坯布：32支纯棉斜纹布5.75元/米(0.00%) (本周变化0.00元/米，本月变化0.00元/米，过去一年变化0.03元/米）

牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价56.00美分/磅(本周变化0.38美分/磅，本月变化0.25美分/磅，过去一年变化-3.50美分/磅）

黄金：

上金所Au100g 265.05元/g (-0.38%) (本周变化-1.01元/g，本月变化-2.18元/g，过去一年变化-15.36元/g)

伦敦现货1,198.33美元/盎司(-0.48%) (本周变化-5.72美元/盎司，本月变化-13.45美元/盎司，过去一年变-144.60美元/盎司）

4

4.1 纺织制造

【嘉欣丝绸 增资控股子公司】2018/9/3，拟以自有资金10,000万元，对金蚕网公司进行增资，增资完成后，公司将持有金蚕网公司92.56 %的股权。

【开润股份 注销减资】公司回购注销部分激励对象已获授但尚未解锁的预留限制性股票共61,031股，注册资本由217,675,980元人民币减少为217,614,949元。

【开润股份 回购股份】公司对12名因离职不再具备激励资格的激励对象全部已授予但尚未解锁的限制性股票合计61,031股进行回购注销。其中，首次授予的限制性股票涉及8人，共20,736股，每股15.35元；预留的限制性股票涉及4人，共40,295股，每股17.22元。

【开润股份 解禁】2017年限制性股票激励计划首次授予第一个限售期解除限售股份上市流通。本次符合解除限售条件的激励对象共计126人，本次限制性股票解除限售数量为390,550股，占公司总股本的0.1794%。上市流通的日期：2018年9月11日

【航民股份 收购通过并复牌】2018/9/5，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得无条件通过，股票自2018年9月6日（星期四）开市起复牌。

【黑牡丹 签订投资框架协议之补充协议】2018/9/5与上海大生和南通路桥签署了《<投资框架协议>之补充协议二》，同意将原协议中约定的排他期限和有效期，延长为自原协议及原补充协议约定的排他期限和有效期届满之日起60日，或至本次交易完成之日或本补充协议提前终止之日。

【浙江富润 收购资产】公司拟以10826.25万元的价格，收购控股股东富润控股集团有限公司持有的浙江诸暨农村商业银行股份有限公司3090万股股份。本次交易构成关联交易，未构成重大资产重组。

【浔兴股份 终止重大重组及复牌】重大资产重组终止（浔兴股份拟向福建浔兴集团有限公司出售拉链业务及其相关资产和负债，标的资产包括福建晋江浔兴拉链科技有限公司、浔兴国际发展有限公司、天津浔兴拉链科技有限公司、成都浔兴拉链科技有限公司、东莞市浔兴拉链科技有限公司100%股权以及上海浔兴拉链制造有限公司75%股权、福建晋江农村商业银行股份有限公司0.92%股权，交易对方以现金支付对价）；并自2018年9月10日（星期一）开市起复牌。

4.2 品牌服饰

【牧高笛 股东减持计划进展】截至2018年8月31日，深创投通过集中竞价交易累计减持公司股份370,800股，占公司总股份的0.556%，未通过大宗交易进行减持；浙江红土与杭州红土未进行任何集中竞价交易减持和大宗交易减持。深创投、浙江红土与杭州红土减持时间已经过半，减持计划尚未实施完毕。

【天创时尚 收到补贴】公司之子公司自2018年1月1日至2018年8月31日期间，收到财政补贴2,921.45万元。

【多喜爱 减持预披露】公司董事、董事张文先生持本公司股份931,999股（占本公司总股本比例0.46%）, 计划以集中竞价、大宗交易等方式减持本公司股份不超过233,000股（占本公司总股本比例0.11%），董事赵传淼先生持本公司股份310,743股（占本公司总股本比例0.15%）, 计划以集中竞价、大宗交易等方式减持本公司股份不超过77,687股（占本公司总股本比例0.04%），监事吴莹女士持本公司股份155,371股（占本公司总股本比例0.08%）, 计划以集中竞价、大宗交易等方式减持本公司股份不超过38,843股（占本公司总股本比例0.02%）。

【奥康国际 回购】公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币3亿元。如以回购资金总额上限人民币3亿元、回购价格上限15.00元/股测算，预计回购股份数量约为2,000万股，约占公司目前总股本400,980,000股的4.99%。

【商赢环球 拟终止重组】公司拟终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项构成重大资产重组。

【太平鸟 回购】鉴于股权激励对象杨淑英因个人原因已离职，失去本次股权激励资格，公司以13.26元/股回购注销其持有的尚未解除限售的限制性股票合计1,000股，支付总额13260元。回购注销完成后，公司股份总数将变更为48,075.93万股。

【太平鸟 增持计划进展】增持计划实施以来，2018年8月27日~8月28日，增持主体陈红朝、王明峰、申亚欣、戎益勤、翁江宏、施朝祺、张挺、楼甲子通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持了776,230股公司股份，增持比例0.16%，增持金额17,684,586.80元；2018年9月4日—9月5日，实际控制人张江波通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持了38,000股公司股份，增持比例0.008%，增持金额824,220.00元；2018年9月6日~9月7日，实际控制人张江波通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持了206,800股公司股份，增持比例0.04%，增持金额4,372,884.00元。截止至2018年9月7日，部分增持主体已通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持了1,021,030股，占公司总股本的0.21%，累计增持金额22,881,690.80元。

【雅戈尔 出售金融资产】2018年4月13日~9月6日，公司出售中信股份、宁波银行可转债等金融资产，交易金额为22,811.63万元；公司滚动利用闲置投资资金购入结构性存款，期间结构性存款到期赎回累计金额为242,854.58万元；公司处置金融资产的交易金额合计265,666.21万元，占2017年末经审计净资产的10.90%，产生投资收益3,182.86万元，净利润2,443.42万元（未经审计），占2017年度经审计净利润的8.23%。

【柏堡龙 对外投资】公司于2018年9月6日与四两科技及其股东王俊生签订《广州四两科技有限公司之增资协议》，公司以自有资金对四两科技投资人民币200万元（50万元计入注册资本，剩余150万元计入资本公积），取得四两科技20%的股权。

【健盛集团 实控人不减持承诺】截至2018/9/7，控股股东、实际控制人张茂义先生持有公司股份147,462,262股，占公司总股本的35.42%；通过杭州君达投资管理有限公司间接持有公司股份14,100,000股，占公司总股本的3.39%。张茂义先生在公司拥有权益的股份比例为38.81%，其中无限售条件流通股147,462,262股，有限售条件流通股14,100,000 股。张茂义先生承诺自2018年9月7日起12个月内不减持所持有的健盛集团无限售条件流通股股份。

【健盛集团 签署业务合作框架】2018年9月7日，公司与都市丽人签署了《业务合作框架协议》，包括公司邀请都市丽人出资20%至旗下一家具有先进生产技术水平、管理水平的棉袜产品新生产工厂，都市丽人同意出资20%，该生产工厂以优惠于公司其他客户的价格水平优先向都市丽人供应棉袜类等产品。该生产工厂由公司负责日常经营管理，都市丽人不参与管理；等等。

【健盛集团 减持结果】截至2018/9/8，控股股东、实际控制人张茂义先生累计减持公司无限售条件流通股19,457,713股，占公司总股本的4.67%。减持后，张茂义先生持有公司无限售条件流通股147,462,262股，占公司总股本的35.42%。本次减持计划实施完毕。

5

5.1 行业新闻回顾

【纺织服装 行业要闻】

新疆棉花向产业下游延伸，推进棉花产业向高质量发展。

【纺织服装 国际资讯】

巴西棉出口可能跃居全球第二。

5.2 近期股东大会

风险提示：

1、宏观经济增速放缓导致居民可支配收入增速放缓，降低消费热情，服装作为可选消费将受到较为严重的影响。

2、意外天气将影响服装消费：如遇意外暖冬等情况将影响冬装销售，由于冬装单价、毛利高，暖冬将对服装企业造成负面影响。

3、原材料价格意外波动：对于生产制造企业来说，原材料成本占据生产成本比重较大，原材料价格的意外波动（尤其意外下跌）将对生产企业毛利率造成较大影响。