2018年上半年化纤业“冰火两重天” | 项目之窗

上半年，化纤行业运行总体平稳。国际油价震荡上行，对化纤行业成本形成巨大压力，推升合纤市场价格重心上移。利润总额增速虽不及去年同期，但行业总体运行质效良好。各子行业运行分化，呈现冰火两重天的局面，涤纶、锦纶行业表现良好，粘胶纤维、腈纶和氨纶行业运行较为困难。投资延续反弹趋势，产能处于集中释放期。

成本推动型上涨 产能压力型下跌

从供需方面看，据国家统计局统计，1-6 月化纤产量 2461.13 万吨，同比增长 8.4%。

涤纶和锦纶行业上半年平均开工率高于 80%，运营状态相比其它行业较为良好。粘胶短纤行业受供需关系影响，行业总体开工率在 80%-85% 之间波动，不及往年。

就需求而言，下游需求同比有所增加。除帘子布外，下游主要产品产量同比有不同程度的增长；下游工厂开机率较去年同期也有明显上升；另外，轻纺城成交总量同比增长约 33%，特别是 4、5 月份增长明显，也显示对化纤的需求强劲。由于产销良好，涤纶、锦纶行业库存低于去年同期，保持较低的库存状态，这也是价格能向下游传导下去的前提条件。

从市场方面看，受大宗商品价格上涨的传导，合纤产品价格在成本推动下重心总体高于去年同期，其中涤纶长丝涨幅较大。由于涤纶长丝体量最大，因此感觉化纤市场“涨”声一片，但其实各子行业市场行情分化明显，呈冰火两重天的局面，可归纳为“成本推动型上涨，产能压力型下跌”。

从质效方面看，上半年，化纤行业主营业务收入和利润总额同比增速逐渐提高，5 月份起，利润总额由负增长扭转为正增长。国家统计局数据显示：1-6 月，化纤行业主营业务收入 3873 亿元，同比增长 16.27%；实现利润总额 178 亿元，同比减少 19.27%。行业亏损面 21.92%，同比增加了 4.66 个百分点，亏损企业亏损额同比也增加了 22.21%。行业利润总额和亏损企业亏损额都在增加，说明企业盈利能力更加分化。

从统计数据看，化纤行业利润主要来自于涤纶、纤维素纤维和锦纶行业，但纤维素纤维行业中的粘胶纤维行业几乎处于亏损状态。

化纤行业运行质量总体良好。1-6 月，主营业务利润率 4.6%，同比提高 0.12 个百分点；资产周转速度加快，三费比例降低。行业利润的增加，从市场层面来说，主要归功于产品价格的上涨和下游需求的跟进，但其本质是供给侧结构性改革取得成效，供求关系得到改善，另外新产品开发也在加快，在品牌、品质、品种方面均有提升。

行业处于洗牌阵痛期

影响化纤行业运行的主要因素有以下几点。

第一，国际油价。半年国际形势“意外”状况频频发生，政治风险和供应波动导致了油价震荡上行，不断创出新高。油价上涨是把双刃剑，一方面对化纤价格提供了强有力的支撑，并且利于企业库存盘盈，但另一方面也推高了生产成本。

第二，产能。良好效益驱动下，行业投资热情不减，上半年，化纤行业固定资产投资增速延续去年的反弹趋势，同比增长了 28.2%，增速比去年同期提高 7.9 个百分点。新增产能释放，落后产能退出，行业处于洗牌的阵痛期。其中：涤纶行业新增产能主要是大企业主导，集中度进一步提高；涤纶短纤受益于再生纤维让出的市场；锦纶抽丝扩能速度不及原料，锦纶行业运行好转；粘胶短纤和氨纶行业新增产能对市场冲击较大，行业运行困难。

第三，人民币贬值。人民币贬值虽有利于出口，但化纤出口比重仍较低。而化纤行业原料进口依存度高，人民币贬值将增加原料进口成本。

第四，中美贸易摩擦。上半年，中美贸易摩擦逐步升级。第一轮 500 亿产品清单并未包含化纤产品；第二轮 2000 亿清单中包含了化纤所有产品及大部分相关制品，目前处于公众意见征求阶段。短期看，中美贸易摩擦对化纤行业的直接影响不大，但要持续关注中美贸易摩擦的进展。从另一个角度思考，挑战亦是机遇，这将倒逼行业做好高质量发展，专注“练好内功”。

下半年行业运行质效或将不及上半年

下半年行业运行预测有以下方面。

需求方面，7-8 月进入行业传统淡季，需求可能有所减弱，但下游产能有所增加，9-10 月份传统旺季仍然值得期待。出口方面由于贸易保护主义愈演愈烈，加之中美贸易摩擦升级，可能导致外需市场的转移或需求量下滑。

原油方面，仅从供需面看，OPEC 国家将增产，美国原油产量也将继续增长，下半年原油供需格局有可能小幅过剩。美元坚挺，也将造成油价压力。但国际油价已经脱离了页岩油的边际定价时期，当前受大国博弈制约，油价不确定性增加。

化纤行业运行方面，新增产能进一步释放，部分长期停产装置重启，将再次拓宽供给面。需求增长恐不及供应增长，加之出口方面的不稳定，行业(聚酯涤纶)供需紧平衡可能被打破。人民币贬值将导致进口原料成本不断攀升。预期下半年行业运行质效将不及上半年。（作者单位：中国化学纤维工业协会）