宁波富邦欲卖45.46%总资产给控股股东

CBA目前正处于休赛期，不过场外并不平静。

八一男篮的创建者之一、非上市公司宁波富邦控股集团有限公司，近期因上市子公司宁波富邦（600768），再次浮现在公众面前。

9月12日，宁波富邦公告重大资产出售暨关联交易报告书（草案），欲将45.46%的总资产出售给控股股东宁波富邦控股集团有限公司（以下简称“富邦控股”）。

值得注意的是，宁波富邦出售的这部分资产虽然产生的营业收入占总营收的50.87%，但其净资产和净利润均为负数。

在这种情况下，为何控股股东富邦控股仍愿意花费上亿元收购？

在探究原因之前，不妨先看下交易双方和标的的信息。

公开资料显示，上市公司宁波富邦改组成立于1993年5月，前身系宁波市华通运输股份有限公司。宁波富邦的股票于1996年11月11日在上交所挂牌交易。公司主要从事工业铝板带材和铝型材生产、加工和销售以及铝铸棒的仓储、贸易服务，属于有色金属压延加工行业，是华东地区规模较大的铝加工压延企业之一。下属企业包括铝材厂、铝型材有限公司、贸易有限公司以及仓储公司等。

宁波富邦最大的营业收入来自铝板带材，2016年-2017年以及2018年前5个月，这部分收入占总营业收入的49.68%、50.06%、52.57%。

宁波富邦2015年-2017年以及2018年上半年营业收入分别为8.15亿元、7.57亿元、8.05亿元、3.65亿元（半年），净利润分别为-5276.92万元、1831.38万元、7065.41万元、-311.53万元。

值得注意的是，自2008年起，宁波富邦的扣非后归母净利润始终为负。

同策咨询研究部总监张宏伟对IPO日报表示，在一般情况下，企业连续扣非后净利为负，可能经营状况不佳，净利润为正，或许也是非经常性损益的功劳。

中国国际税务研究会学术委员汪蔚青对IPO日报表示，扣非后归母净利润，指企业通过主营业务取得的税后利润，不包括投资收益等非主营业务收益。扣非净利润可以衡量企业是否在务“正”业。

另外，宁波富邦2016年末、2017年末、2018年6月30日的负债率分别为91.08%、76.55%、75.01%。

控股股东宁波富邦控股集团有限公司，于2002年4月成立，由宁波轻工控股（集团）有限公司、康德投资、康骏投资以及宋汉平等 18 名自然人共同出资组建，注册资本为7200万元。

富邦控股是一家以工业制造为主体，集房地产、酒店、金融投资、文化体育等业务为一体的综合性实业集团，虽未上市，但名气并不算小，2006年12月22日，富邦控股和中国人民解放军八一体育工作大队共同组建八一富邦（宁波）男子篮球俱乐部。

截至9月12日，全国企业信用信息公示系统显示，富邦控股注册资本为2.7亿元，共有10名股东，宋汉平为其实际控制人。

富邦控股2017年末总资产为203.85亿元，净资产为59.8亿元，2017年净利润为5.09亿元。

此次，富邦控股欲收购宁波富邦的标的资产富邦铝材，而富邦铝材承接宁波富邦的铝板带材业务及相关资产负债，2018年5月31日的净资产为-1088.71万元，另外，2016年-2017年以及2018年前五个月，扣非后归母净利润为-1856.38万元、--3109.26万元、-690.42万元，不但“资不抵债”而且扣非后归母净利润连续为负。

对于标的，宁波富邦于公告中表示，铝板带材业务（已归于标的）规模属于中小水平，主要生产设备于2004年采购投产，仅2012年在原有装备水平上对1.5万吨冷轧铝板带材项目进行改良提升，与同行业连铸连轧等先进工艺装备相比，公司设备偏于老化且技术水平有较大差距。此外，公司产品结构传统，与行业领先的企业相比，公司在业务规模、设备工艺、产品结构、研发创新能力等方面均存在一定的差距。

标的富邦铝材2016年、2017年、2018年上半年毛利率分别为5.6%、3.14%、3.97%。而东方财富数据显示，富邦铝材同行业可比上市公司在2016年和2017年的毛利率均值分别为11.14%、11.38%。

在这种情况下，控股股东愿意花费约1.29亿元，向宁波富邦进行收购，似乎更多的像是在“接盘”。

不过，IPO日报发现，宁波富邦此次收购并不亏。

公告显示，截至9月11日，控股股东拥有宁波富邦37.25%的股权。

宁波富邦股权结构摘要，数据来源：公司公告

此次完成收购后，宁波富邦2018年5月31日的负债率由75.67%降至46.85%， 2017年归母净利润由7065.41万元增长至1.02亿元，2018年前五个月归母净利润由亏损462.92万元，变为盈利622.9万元。

截至9月12日，宁波富邦仍停牌，停牌前6月13日收盘时的总市值为14.77亿元，排在目前A股倒数第98位。

此次交易后，宁波富邦2017年和2018年上半年归母净利润合计增长63.51%，假设宁波富邦市盈率不变，富邦控股持有股份的市值增加约3.49亿元。而控股股东付出为1.29亿元，接到一个净资产-1088.71万元的公司。

另外，宁波富邦拥有1.29亿元的现金后，能否创造更高的市值？

近期，恢复上市的攀钢钒钛也剥离亏损资产，发展剩余业务。

2014年至2016年，攀钢钒钛营业收入连续下降，分别为167.79亿元、114.17亿元、106.1亿元，归母净利润连续“巨亏”，分别为-37.75亿元、-22.07亿元、-59.88亿元。

2016年12月29日公告显示，攀钢钒钛完成重大资产出售。2017年和2018年归母净利润分别为8.63亿元和11.5亿元。

相比之下，建峰控股和兰太实业选择装入控股股东资产。

对于未来的计划，是发展剩余业务，还是并购新业务，截至记者发稿，宁波富邦并未进行回复。