【电新】海上风电快速发展，平台型工控企业优势明显――电力设备行业季度投资策略报告——中性（刘瑀 刘秀峰）

一、年初至今行业跑输沪深300，基金持仓比例较一季度有所提升

2018年年初至今（截至2018年9月7日），沪深300指数下跌18.69%，电气设备（申万）指数下跌32.03%，跑输沪深300指数13.34个百分点。在申万28个一级行业中排名第25位。从估值来看，目前电气设备（申万）指数的估值为23.15倍，相对沪深300的估值溢价率为109.75%，估值溢价率不断下降。从基金持股比例来看，电气设备（申万）行业2018年上半年基金持股比例约为2.86%。细分板块中，基金持股比例较高的为低压设备、风电设备、光伏设备和工控自动化等。

二、海上风电迎来快速发展，看好设备制造类企业

近年来清洁能源装机容量和发电量占比增长迅速，其中风电投资额占比30%以上。近年来风电装机成本和度电成本下降明显。2017年，全球风电平均装机成本在1477美元/kW左右，与2010年相比下降了约20%。风电装机功率呈现大型化趋势。海上风电距离用电负荷近，适合大规模开发，在政策大力支持下，海上风电装机有望迅速增长。根据国家能源局的规划，海上风电到2020年末的目标是开工建设规模达到10 GW，累计装机容量达到5 GW以上。重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设，装机规模分别达到3GW、0.3GW、0.9GW、0.3GW。2018年以来，多个海上风电项目正在核准和开工建设过程中。广东省拟在未来五年投资约594亿元建设330万千瓦的海上风电。海上风电项目的陆续开工建设将有效带动相关风电设备的需求，我们看好风电设备制造企业的投资机会，建议投资者关注金风科技（002202）、天顺风能（002531）和东方电缆（603606）。

三、工控行业稳定增长，平台型企业优势明显

2016年四季度以来，我国制造业总体保持扩张态势。从工控自动化市场规模来看，中国工控自动化市场规模2017年同比增速约16.5%，未来中国工控自动化市场将进入中速增长周期，预计2018-2020年的年均复合增速约为8.5%。变频器和伺服等核心工控产品的本土品牌市场占有率不断提升。从单纯的出售产品到提供一体化的行业解决方案，是工控自动化行业的发展趋势。真正优秀的行业解决方案需要多产品线、对下游行业的深刻理解和优秀的营销渠道等。我们重点关注产品线丰富、公司治理完善、业务模式清晰的平台型工控企业，建议关注汇川技术（300124）和麦格米特（002851）。

风险提示：大盘整体下跌，宏观经济发展不及预期，政策波动超预期。

以上内容来源于渤海证券研究所2018年9月14日《渤海证券研究所晨会纪要》

免责声明：本公众订阅号为渤海证券研究所设立，它不是渤海证券研究报告的正式发布平台。本订阅号仅面向渤海证券研究所客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，渤海证券研究所不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，其他订阅人如需使用推送信息，应寻求专业的投资顾问的指导帮助及后续解读服务。

本订阅号推送信息是基于渤海证券研究所已正式发布的研究报告基础上进行的编撰，或根据公开信息的机械整理，任何完整的研究观点，应以渤海证券研究所发布的完整报告为准。渤海证券研究所对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本研究所做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，渤海证券研究所不就本订阅号中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，任何订阅人，特别是其他订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，渤海证券研究所不对任何订阅人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。本订阅号的版权归渤海证券研究所所有，未获得渤海证券事先书面授权，任何人不得对本订阅号推送信息进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券研究所”，也不得对本订阅号推送信息进行有悖原意的删节和修改。如因侵权行为给渤海证券研究所造成任何直接或间接的损失，渤海证券研究所保留追究一切法律责任的权利。