【中原环保】环保行业月报*中报业绩增速下滑显著，关注监测和固废细分景气领域
【点击文末“阅读原文”查看详细报告】
关键要素：
18年8月1日至31日，中信（环保）指数同比下跌9.41%，走势弱于中小板指数（-6.33%）、创业板指数（-6.92%）。中报发布期已过，18H1板块净利润增速下滑显著。建议关注监测、危废、非电领域大气治理等细分景气领域龙头企业。
投资要点:
生态环境部印发《生态环境监测质量监督检查三年行动计划（2018-2020年）》，监测领域得到持续重视。本次监督检查三年行动计划涉及生态环境监测机构、排污单位、运维机构，覆盖全面。计划的执行，将会有效遏制监测数据造假行为、确保监测数据质量。环境监测设备及系统领域有望在政策支持下保持高景气，对具备持续研发投入、较强技术积淀以及合规运营能力突出的公司形成利好。
PPP管理库项目数量及金额重回升势。截止到18年6月30日，财政部PPP管理库项目数量7749个，投资金额11.95亿元。管理库项目数量和金额经过3月、4月环比下降后，5月以后环比增速重新转正。18Q2生态建设和环境保护类PPP新增落地42家，新增落地金额397亿元，排名靠前，体现出一定的投资刚性。
中报业绩增速下滑显著，关注细分景气领域。18H1环保板块营业总收入965.56亿元，同比增长12.32%；归属于上市公司股东的净利润107.98亿元，同比下滑6.23%；扣非后ROE3.75%，同比下滑0.9个百分点。环保板块业绩不佳，主要受去杠杆融资收紧和PPP项目库清理影响。各细分领域景气度差异较大，但具备良好经营活动现金流的环境监测设备领域、具备C端居民支付的垃圾焚烧发电领域以及治理紧迫性较强的危险废物处理领域公司仍值得期待。
维持行业“同步大市”投资评级。截止到18年9月13日，环保（中信）指数PE(TTM)为23.94倍，相对于中小板指数估值（TTM）比值为1.1倍，板块估值水平处于历史低位。中报发布期已过，建议关注：1）景气度较高的监测设备及系统、危险废物处理、垃圾焚烧发电领先企业；2）受益于非电领域大气治理超低排放改造的龙头公司。重点关注标的：聚光科技、先河环保、东江环保、瀚蓝环境、龙净环保。
风险提示：系统性风险；PPP项目建设进度不及预期；环保执行力度趋严，治理污染企业本身环境污染问题；民营环保公司债务压力较大。
【点击文末“阅读原文”查看详细报告】
【报告作者】
分析师： 顾敏豪
执业证书编号： S0730512100001
邮箱： gumh00@ccnew.com
联系人： 唐俊男
执业证书编号： S0730117050023
邮箱： tangjn@ccnew.com
【风险提示】
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。
本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。
若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。
特别声明
在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。![]()
关键要素：
18年8月1日至31日，中信（环保）指数同比下跌9.41%，走势弱于中小板指数（-6.33%）、创业板指数（-6.92%）。中报发布期已过，18H1板块净利润增速下滑显著。建议关注监测、危废、非电领域大气治理等细分景气领域龙头企业。
投资要点:
生态环境部印发《生态环境监测质量监督检查三年行动计划（2018-2020年）》，监测领域得到持续重视。本次监督检查三年行动计划涉及生态环境监测机构、排污单位、运维机构，覆盖全面。计划的执行，将会有效遏制监测数据造假行为、确保监测数据质量。环境监测设备及系统领域有望在政策支持下保持高景气，对具备持续研发投入、较强技术积淀以及合规运营能力突出的公司形成利好。
PPP管理库项目数量及金额重回升势。截止到18年6月30日，财政部PPP管理库项目数量7749个，投资金额11.95亿元。管理库项目数量和金额经过3月、4月环比下降后，5月以后环比增速重新转正。18Q2生态建设和环境保护类PPP新增落地42家，新增落地金额397亿元，排名靠前，体现出一定的投资刚性。
中报业绩增速下滑显著，关注细分景气领域。18H1环保板块营业总收入965.56亿元，同比增长12.32%；归属于上市公司股东的净利润107.98亿元，同比下滑6.23%；扣非后ROE3.75%，同比下滑0.9个百分点。环保板块业绩不佳，主要受去杠杆融资收紧和PPP项目库清理影响。各细分领域景气度差异较大，但具备良好经营活动现金流的环境监测设备领域、具备C端居民支付的垃圾焚烧发电领域以及治理紧迫性较强的危险废物处理领域公司仍值得期待。
维持行业“同步大市”投资评级。截止到18年9月13日，环保（中信）指数PE(TTM)为23.94倍，相对于中小板指数估值（TTM）比值为1.1倍，板块估值水平处于历史低位。中报发布期已过，建议关注：1）景气度较高的监测设备及系统、危险废物处理、垃圾焚烧发电领先企业；2）受益于非电领域大气治理超低排放改造的龙头公司。重点关注标的：聚光科技、先河环保、东江环保、瀚蓝环境、龙净环保。
风险提示：系统性风险；PPP项目建设进度不及预期；环保执行力度趋严，治理污染企业本身环境污染问题；民营环保公司债务压力较大。
【点击文末“阅读原文”查看详细报告】
【报告作者】
分析师： 顾敏豪
执业证书编号： S0730512100001
邮箱： gumh00@ccnew.com
联系人： 唐俊男
执业证书编号： S0730117050023
邮箱： tangjn@ccnew.com
【风险提示】
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。
本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。
若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。
特别声明
在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。