导读
1)行情回顾:本周二级市场方面,权益市场小幅下行,SW新能源汽车指数微幅下调0.27%,受益旺季需求持续回暖、价格续涨,有色板块中的新能源金属子板块上行;现货价格方面,海外金属钴现货市场持续回暖,海外MB钴价续涨,MB钴low-low价格约为 33.35美元/磅(即约人民币含税价约58万元/吨),国内金属钴价格延续上扬,至48万/吨(约10万/吨国内外价差);电池级碳酸锂/氢氧化锂价格企稳至8.4万/吨与12.45万/吨。
2)【本周焦点】钴:需求持续回暖,内外钴价续涨。1)钴价持续回升:电钴价格自8月中下旬开始出现上扬,保持稳中有升趋势,硫酸钴/四氧化三钴价格企稳。更为重要的是,作为行业定价体系的基石与标杆的海外MB钴价,亦持续回升;2)海外市场,高温合金与电池等需求领域持续回暖,流通环节需求放大:海外市场夏休结束,高温合金与电池厂商等逐步开始复工,金属钴零单需求进入市场,流通环节为了后续长单签订,逐步开始增大备货量,放大需求;3)国内市场,需求持续改善:①正极环节,根据AM统计,8月钴酸锂销量环比增加11.2%,这与我们的一线调研情况互相印证,月度产销环比提升,特别是钴酸锂市场有所恢复,包括此前受影响较大的尾部企业,上半年月产量下滑明显,但目前月度产量恢复,并且逐步环比提升;②钴产品环节,根据AM统计,8月份钴粉销量环比增加35.4%,硫酸钴销量环比增加43.1%。根据调研,电钴下游磁材开工需求回暖,增加采购量,贸易商补库,国内电钴市场成交明显好转,并且钴盐产销也在提升,并且已经出现提价现象。
3)新能源车产业链终端:基本面景气持续提升,政策面边际向好。1)8月份新能源车销量维持高增速。近期,8月新能源车产销数据陆续公布,根据乘联会数据,8月份新能源乘用车销量8.42万台,同比增60%,环比增20%,根据中汽协数据,8月新能源车产量9.9万辆,同比增长38.8%,环比增长9.9%;2)工信部计划在农村地区推广应用新能源车:本周,工信部表示,在有条件的农村地区大力推广应用新能源车,并将进一步探索充分利用区域水能、太阳能等清洁资源。一方面,表明国家层面对新能源车产业的积极推动,在除补贴政策之外,使用多元化政策来积极引导产业健康发展;另一方面,低购置成本的A00级与新能源商用车目标市场进一步拓宽,提升该细分领域车型放量预期。
4)新能源车产业链中游:景气度进一步提升。1)电池环节,需求持续改善。一是动力电池,行业需求已经出现边际改善,全行业开工率继续得到环比提升;二是数码电池,出货量环比增加,后续随着更多新机型铺开上市销售,旺季备货的到来,需求将得到进一步回升。2)正极材料环节,消费电子亦出现回暖。①三元,整体行业保持较高景气度,从产品类别来看,动力类订单环比提升,前期较为疲弱的消费类订单需求也出现好转;②钴酸锂,虽然同比下滑,但出货量持续月度环比提升,反映到上游四钴销售环节同样出现环比提升;③磷酸铁锂,经历库存去化过程,目前产销情况较好,特别是储能需求提升。
5)锂:价格出现企稳迹象,下行空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;特别是近期,盐湖因洪水导致供给一定程度减少,铁锂需求订单有所恢复,价格下调空间有限。
投资建议:
1)随着消费电子季节性回暖,新能源汽车产业链景气度进一步上升,上游电池材料正在迎来需求拐点,在产业链极低库存下,上游资源价格或更为敏感,尤其是钴品种,海外需求与国内需求共振,价格持续上涨,前期悲观情绪有望得到修复,旺季逻辑将逐步得到印证。
2)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。
MB钴价持续回升。本周,MB低品级钴高低幅均价出现回升,上扬0.2%至33.73美元/磅,而MB高品级钴亦持续回升,上扬0.7%至33.90美元/磅,国际市场金属钴价格持续回升,国内钴盐/金属钴需求环比上升,贸易商补库,国内AM电钴价格提价至48万/吨、硫酸钴价格持平至9.25万/吨,四钴价格企稳至34.5万/吨。
碳酸锂与氢氧化锂价格持平。本周,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格持平,分别为7.45万元/吨与8.4万元/吨;工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂价格持平,价格分别为11.25万元/吨与12.45万元/吨。
周内,大盘较前周有所反弹。其中,上证指数收于2681.64点,较9月7日收盘下调0.76%;申万有色金属指数收于2756.6点,较9月7日收盘下调0.78%,跑输上证综指0.02个百分点。
本周,申万有色金属指数收于2756.6点,较9月7日收盘下调0.78%。其中,新能源金属核心标的上行为主,涨幅中值为3.27%,较申万有色金属指数与上证综指,分别跑赢4.05个百分点、跑赢4.03个百分点。
(1)钴产品方面: MB钴价持续回升
MB钴价持续回升。本周,MB低品级钴低幅价格持平,高幅价格上扬,分别为33.35美元/磅、34.10美元/磅,高幅价格涨幅为0.4%,高品级钴低/高幅价格分别上扬至33.45美元/磅、34.35美元/磅,上扬幅度分别为0.9%/0.3%。
国内金属钴价格持平。本周,国内金属钴下游需求复工回暖,贸易商补库,市场成交量上涨,并且生产商/贸易商挺价,本周金属钴价格上扬至48万/吨。
四氧化三钴价格企稳。据亚洲金属网,当前中国四氧化三钴价格企稳至344.5元/公斤。
硫酸钴价格企稳。据亚洲金属网,当前国内硫酸钴价格持平,为92.5元/公斤。
钴粉价格下调。硬质合金厂家需求较为平稳,据亚洲金属网,当前中国钻粉99.5%min价格下调至527.5元/公斤。
(2)锂产品方面:碳酸锂与氢氧化锂价格持平
碳酸锂与氢氧化锂价格持平。本周,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂分别持平至7.45万元/吨与8.4万元/吨;工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂价格持平,价格分别为11.25万元/吨与12.45万元/吨,碳酸锂价格整体持平。供给端方面,受青海洪水影响,部分企业开工率降低,盐湖提锂工业级产品的产量虽继续增加,但低品质的锂盐冲击市场减弱,同时电池需求订单有所增加,碳酸锂价格近期企稳。
(3)其他小金属行情:
稀土:价格小幅下调。北方稀土9月挂牌价持平,压制市场对于价格预期,由于下游钕铁硼需求订单较为疲软,整体成交弱,稀土价格小幅下调。其中,氧化镧价格平稳,市场价格在1.35-1.4 万元/吨,氧化铈主流价格在1.35 万元/吨,氧化镨钕下调至32.5万元/吨以下,氧化镝价格持平,报价在114.5-115万元/吨左右,氧化铽价格持平,报价为292-294万元/吨。
钨:需求疲弱,价格承压。钨精矿原料市场,下游需求疲弱,实际成交量有限,但是原料钨矿山企业挺价意愿较强,目前主流钨精矿价格下探调整至9.9-10.1万/吨。APT市场,虽然询价盘增加,但是价格弱势局面未改,现货价格成交已经下调至16万/吨以下。
钼:价格保持高位。钼精矿市场,近日国内原料钼矿山企业已基本恢复生产,下游采购谨慎,整体交易量下滑,40%-45%钼精矿报价小幅下调,1850-1890元/吨度,钼铁主流价格下调至13.2-13.5万元/吨。
新能源车产业链终端:基本面景气提升,政策面边际向好。1)8月份新能源车销量维持高增速。近期,8月新能源车产销数据陆续公布,根据乘联会数据,8月份新能源乘用车销量8.42万台,同比增60%,环比增20%。1-8月份累计销量50.7万台,同比增长100%,其中A0及以上车型占主导,占比约62%,根据中汽协数据,8月新能源车产量9.9万辆,同比增长38.8%,环比增长9.9%;2)工信部计划在农村地区推广应用新能源车:本周,工信部表示,在有条件的农村地区大力推广应用新能源车,来替代传统能源车,并将进一步探索充分利用区域水能、太阳能等清洁资源。一方面,体现了国家部委对新能源车产业积极推动的动力,在除补贴政策之外,使用多元化政策来积极引导产业健康发展;另一方面,低购置成本的A00级与新能源商用车目标市场进一步拓宽,提升该细分领域车型放量预期。
新能源车产业链中游:锂电池环节景气度环比提升,正极环节正在逐步回暖。1)虽然产业链资金压力仍然较大,导致回款周期较长,但锂电池行业需求持续改善。一是动力电池,行业需求已经出现边际改善,不止是头部企业几乎实现满产,而且二三线企业询单量继续增加,全行业开工率继续得到环比提升,目前已经出现,部分电池厂往更上游环节锁定原料的情况;二是数码电池,出货量环比增加,但终端产品推迟备货,后续随着更多新机型铺开上市销售,旺季备货的到来,需求将得到进一步回升。2)正极材料环节,正在进一步回暖。①三元,整体行业保持较高景气度,从产品类别来看,动力类订单环比提升,前期较为疲弱的消费类订单需求也出现好转;②钴酸锂,虽然同比下滑,但出货量持续月度环比提升,反映到上游四钴销售环节同样出现环比提升;③磷酸铁锂,2018上半年大幅下滑,在新旧补贴政策换挡期间,经历库存去化过程,目前产销情况较好,特别是储能需求提升。
(1)钴:需求持续回暖,内外钴价续涨
需求持续回暖,国内外钴价均持续回升。1)钴价持续回升:电钴价格自8月中下旬开始出现上扬,保持稳中有升趋势,硫酸钴价格企稳至9.25万/吨左右,四氧化三钴企稳至34.5万/吨左右。更为重要的是,作为行业定价体系的基石与标杆的海外MB钴价,亦持续回升;2)海外市场,高温合金与电池等需求领域持续回暖,流通环节需求放大:海外市场夏休结束,高温合金与电池厂商等逐步开始复工,金属钴零单需求进入市场,流通环节为了后续长单签订,逐步开始增大备货量,放大需求;3)国内市场,需求持续改善:①正极环节,根据AM统计,8月钴酸锂销量环比增加11.2%,这与我们的一线调研互相印证,月度产销环比提升,特别是钴酸锂市场有所恢复,包括此前受影响较大的尾部企业,上半年月产量下滑明显,但目前月度产量恢复,并且逐步环比提升,原料库存维持较低位置;②钴产品环节,根据AM统计,8月份钴粉销量环比增加35.4%,硫酸钴销量环比增加43.1%。根据一线调研,电钴下游磁材客户原料库存极低,磁材开工需求回暖,增加采购量,贸易商补库,国内电钴市场成交明显好转,并且钴盐产销也在提升,已经出现提价现象,钴盐生产商对上游粗钴原料询价量也开始增多。
国内与海外需求或共振,钴价有望持续上涨。①向后展望,国内与海外需求或发生共振:一是国内方面,随着消费电子回暖与新能源汽车产业链中下游景气度进一步提升,景气度提升趋势有望“上移”至上游资源端;二是海外方面,高温合金等海外需求商长单/零单渐次进场,特别是长单或在Q4集中进场,流通环节为了长单签订,或增加备货量,流通环节需求望显著持续放大。②因此,基于国内与海外需求共振逻辑,钴价有望持续上涨:价格弹性主要矛盾在于需求:首先是国内市场,电钴价格自8月中下旬“率先”企稳回升,特别是,作为行业定价体系基石与风向标的海外MB钴价,持续回升,有望修复悲观预期,更为重要的是,随着下游进入旺季,需求逐步回暖,国内钴价有望持续上涨,修复与海外价格的价差。其次是海外市场,高温合金与电池等领域需求增加,流通环节为了准备粗钴原料与电钴明年长单的签订,或进一步放大需求,月度供需情况或将进一步显著改善,MB钴价亦有望持续上涨。
(2)锂:价格近期企稳,下调空间有限
碳酸锂价格近期企稳。近期,需求方面,无论是动力电池或者消费电子领域,下游电池环节需求边际改善;供给方面,8月下旬发生的青海洪水,一定程度上影响盐湖提锂开工率,8月底开始,碳酸锂价格持平,短期边际改善供给压力,因此在供给与需求边际变化下,近期碳酸锂价格出现企稳迹象。而氢氧化锂方面,因高镍三元需求逐步增加,下游需求商积极询价,相对碳酸锂价格表现更加韧性,目前工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂价格持平,分别为11.25万元/吨与12.45万元/吨。
价格进入成本曲线末端,继续下行空间有限。①需求有望环比提升:虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是,主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;特别是近期,铁锂需求订单有所恢复,一是因为碳酸锂价格下行之后,铁锂性价比愈加突出,二是前期账款拖欠未发货物将补发。②价格进入成本曲线末端区间:目前,电池级碳酸锂含税价格若跌至9万以下,部分云母、新矿石等产能或进入亏损状态,价格或得到成本端支撑,若锂精矿长协价格大幅下行,将进一步限制高成本产能释放。因此,向后展望,在“消费电子+新能源车”需求共振下,价格有望企稳。更为重要的是,在锂需求长期高增长背景下,目前价格是维持成本曲线末端产能持续运行及增加的必要价格,继续下行空间有限。
融资超10亿美元 孚能科技将在欧洲设厂。据外媒报道,孚能科技宣布,其C轮融资已完成,并筹得了10亿多美元的资金。筹得的资金将用于加速扩张其全球汽车电池生产基础设施。孚能科技是锂离子电池、电池模块以及大型电池系统开发和制造的全球领导者。在中国动力电池出货量位列前茅。今年7月,孚能科技在中国镇江建立了新的生产基地,年产能计划为20千瓦时电池。与此同时,该公司正式启动了欧洲生产中心项目(EuropeanManufacturingCenterProject),并在德国斯图加特(Stuttgart,Germany)开设办事处,配备了业务开发、工程和企业人员。(盖世汽车)
比亚迪30GWh动力电池项目签约西安。9月9日,比亚迪30GWh动力电池项目签约暨云轨示范线项目开工仪式在西安高新区举行。比亚迪年产30GWh动力电池项目计划总投资120亿元。据统计,目前比亚迪动力电池有三个工厂,深圳宝龙工厂和惠州坑梓工厂产能合计16GWh,青海西宁工厂今年6月底投产,计划产能24GWh。加上重庆璧山跟西安项目的规划,预计到2020年,其规划动力电池产能将达到90GWh。(高工锂电网)
诺德股份子公司通过LG化学复审。经过重重审核,诺德股份(600110)的全资子公司联合铜箔终于通过LG化学审核并开始小批量供货,成为该公司迈进国际化的关键第一步。2018年年初,联合铜箔迎来LG化学的第一次供应商审核,为期3天;同年8月,LG审核团对联合铜箔进行第一次复审。经过5天的全面复审,联合铜箔一次性通过了LG化学的复审:智慧工厂设备优于同行先进水平,5S管理做得比较到位,本次全面审核及格认可通过,随即小批送样测试。(高工锂电网)
天齐锂业启动2万吨电池级碳酸锂建设项目。9月7日晚间,天齐锂业公告称,当日公司召开董事会审议通过了《关于建设“天齐锂业遂宁安居区年产2万吨碳酸锂工厂项目”的议案》,同意公司在四川遂宁安居区启动年产2万吨电池级碳酸锂工厂的建设工作,投资总额预计为143101万元,预计将于2020年5月底投产。公司表示,项目建成投运之后,有利于提升公司中游锂盐产品的规模效应,进一步平衡公司碳酸锂和氢氧化锂两种产品的产能规模,持续为市场提供高品质的碳酸锂产品,满足市场需求的同时巩固和提高公司市场份额,增加公司利润增长点从而提升公司核心竞争力,对公司业务的发展具有重大意义。(深圳证券交易所)
印度第二大电池制造商AR拟建锂离子电池组装厂。印度第二大传统电池制造商AmaraRajaBatteriesLtd将建造一座锂离子电池组装厂,以作为开拓印度电动汽车动力电源市场计划的一部分。据称,到2030年,印度电动汽车动力电源市场规模将增长到3000亿美元。该电池制造商正在南部安得拉邦建立一个100兆瓦时的装配厂,该公司正在与印度钦奈的印度理工学院密切合作。(电缆网)
投资建议:随着消费电子季节性回暖,新能源汽车产业链景气度进一步上升,上游电池材料正在迎来需求拐点,在产业链极低库存下,上游资源价格或更为敏感,尤其是钴品种,海外需求与国内需求共振,价格持续上涨,前期悲观情绪有望得到修复,旺季逻辑将逐步得到印证。
目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业等;②锂:赣锋锂业、天齐锂业等。
宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。
请滑动以查看完整声明