【东吴晨报0921】【个股】中国联通、立讯精密

4G用户数渗透率持续提升，固网宽带业务改善明显

公司公告 2018 年 8 月份的运营数据。强化差异化经营，4G 用户数渗透率持续提升；固网宽带业务改善明显；创新业务加快发展，未来成长可期。

盈利预测与投资评级：公司通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争 力，推动收入端持续改善；通过精准投资和终端补贴削减，持续降低经 营成本，提升经营效率；通过布局创新产业，为公司中长期发展注入新 动力。我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 为 0.10 元、0.18 元、0.26 元， 对应 PE 57/31/21 X，维持“买入”评级。 

风险提示：竞争加剧风险，ARPU 值持续下滑风险。

（分析师  侯宾）

术业专攻，转让珠海FPC将打造双赢局面

公司拟将全资子公司珠海双赢柔软电路有限公司股权转让给深圳市景旺电子股份有限公司。本次股权转让后，公司仍持有珠海双赢 49%的股权，珠海双赢将成为公司的参股子公司。立讯的强项在于精密制造，并不擅长 FPC 的经营管理。景旺作为国内综合资质最强的 PCB 龙头之一，拥有强大的执行力和管理能力，当年投产当年实现盈利，接管珠海 FPC 后产能利用率和产品良率有望快速提升，从而实现盈利。因此，此次股权转让对立讯和景旺来说将是双赢的局面。 目前 FPC 产能十分紧张，购买珠海双赢 FPC 股权后，产能瓶颈有望得到缓解。同时，立讯和景旺作为国内电子行业各自领域的龙头企业，都拥有脚踏实地、厚积薄发的理念和基因，未来在手机、通信、汽车等领域的合作有望进一步加深。 

盈利预测与投资评级：预计 18-20 年公司净利润为 24.3、34.2、44.2 亿元，实现 EPS 0.59、0.83、1.07 元，对应 PE 为 25、17.8、13.7 倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，维持“买入”评级！

风险提示：新品爬坡缓慢；大客户销量不及预期。

（分析师 谢恒）

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