【长江机械】高空作业平台：欧美主流市场景气向上周期持续

欧美为全球高空作业平台最重要市场

欧美市场是全球高空作业平台的主流消费市场，据国际高空作业平台协会估计，16年美国和欧洲十国高空作业平台保有量合计约占到全球125万台的66%，预计17年美国、欧洲十国高空作业平台租赁市场保有量分别有望增至58.3、27.6万台。总的来说，国外高空作业平台市场呈现租赁模式主导，租赁商集中度不高但日益强化，设备商市场集中度较高的特征。我们在年初发布报告中，从欧美高空作业平台租赁商、设备商等微观企业视角出发进行了数据追踪，显示欧美高空作业平台市场在经历前几年的小幅下滑后，于2017年上半年逐步重启向上复苏周期，且目前行业景气向上趋势仍在持续。

租赁商：营收持续增长，18年上半年设备租金价格同环比上涨

美国设备租赁市场整体集中度不高，但主要源于行业近年兼并收购不断，集中度呈现不断提升趋势。18年美国设备租赁市场TOP100企业市占率47%，同比提升4pct，其中规模最大的United Rentals18年市占率约12%，排名第二的Sunbelt市占率8%，同比分别提升2pct和1pct。收入端来看，两大租赁商设备租赁收入增速在17年由负转正后持续加速，其中，United Rentals18Q1-Q2高空作业平台租赁收入同比增速分别为17.58%、6.34%；Sunbelt公司设备租赁收入在18财年高增长的基础上持续提升，19Q1财季（对应自然年2018年5-7月）营收增速升至24.84%。

从设备租金价格来看，United Rentals的设备租赁价格在15年7月后开始进入下降通道，17年7月同比增速开始转正，18年上半年月度租金价格同环比均保持总体上涨趋势，印证了高空作业平台终端市场需求的持续景气向上。

设备商：受益终端需求景气向上，营收增长趋势持续

受益终端市场需求复苏，美国两大高空作业平台设备商Terex和Oshkosh的收入增速在17年下半年后出现增速转正，且增长呈现加速趋势。其中，全球最大高空作业平台公司Terex营收增速从14年开始进入负增长通道，2016Q4触底后逐步复苏并于2017Q3增速转正，2018Q2公司高空作业平台营收增速升至26.66%；同时，另一大高空作业平台生产商Oshkosh营收增速也在2017Q2迎来向上拐点并持续加速，2018Q2公司高空作业平台营收增速达11.61%。

投资建议：海外高空作业平台市场景气向上周期持续，国内市场高速增长，重点推荐国内高空作业平台龙头，并重点布局欧美市场的浙江鼎力。

高空作业平台：欧美主流市场景气向上周期持续

欧美是全球最主要的高空作业平台市场，据国际高空作业平台协会估计，16年全球高空作业平台租赁市场保有量约125万台，其中美国和欧洲十国合计占比全球约66%，Ducker Worldwide预计，17年美国、欧洲10国高空作业平台租赁市场保有量有望增至58.3、27.6万台。

我们在年初发布报告中，从欧美高空作业平台租赁商、设备商等微观企业视角出发进行了数据追踪，结果显示欧美高空作业平台市场在经历前几年的小幅下滑后，于2017年二季度开始逐步重启向上复苏周期，且从目前对企业微观数据以及高空作业平台下游市场需求的跟踪数据来看，行业景气向上趋势仍在持续。

租赁商：营收继续增长，设备租金价格同环比上涨

美国设备租赁市场整体集中度不高，但主要源于近年来行业大批量的兼并收购以及整体需求强劲，行业整体集中度呈现不断提升趋势。从18年美国设备租赁市场格局来看， TOP100企业市占率47%，同比提升4pct，其中规模最大的租赁商United Rentals市占率约12%，公司在17年4月收购Nes Rentals，10月收购Neff后，高空作业平台设备保有量超过12.3万台，排名第二的Sunbelt（隶属Ashtead集团）18年市占率为8%。在此，我们以美国租赁市场排名前列、运营区域主要为美国的租赁商United Rentals、Sunbelt为样本。

收入端来看，两大租赁商设备租赁营收增速在17年后由负转正并保持持续向上趋势。高空作业平台租赁收入约占到2017年United Rentals收入比重的39%，下游需求回升叠加收购公司并表因素，公司营收在17年后增速转正，18年后继续保持增长向上趋势，18Q2高空作业平台租赁收入营收增速达6.34%。

从第二大租赁设备企业Sunbelt来看，公司业务构成包括了高空作业平台、叉车、土方机械以及其他业务，下游应用领域基本重合，截至18年4月，高空作业平台占到Sunbelt US总购置成本的35%。公司设备租赁收入在17年高增长的基础上持续提升，19Q1财季（对应自然年2018年5月-7月）公司营收增速升至24.84%。

此外，从设备租金价格来看，United Rentals的设备租赁价格在15年7月后开始进入下降通道，17年7月同比增速开始转正，18年上半年月度租金价格同环比均保持总体正增长趋势。高空作业平台租金价格的持续向上直接反映了终端市场需求的景气向上。

设备商：受益终端需求景气，营收增长持续

欧美市场高空作业平台设备大部分由租赁公司采购，受益终端市场需求复苏，美国两大高空作业平台设备商Terex和Oshkosh的收入增速也在17年下半年后出现增速转正，且增长加速。其中，全球最大高空作业平台公司Terex，其营收增速从14年开始进入负增长通道，2016Q4触底后逐步复苏并于2017Q3增速转正，2018Q2公司高空作业平台营收增速升至26.66%；与此类似，另一大高空作业平台生产商Oshkosh营收增速也在2017Q2迎来向上拐点并持续加速，2018Q2公司高空作业平台营收增速达11.61%。

亚威股份：公司于2018年9月20日回购股份31.53万股，占公司总股本的 0.08%，支付的总金额为225.99万元。

恒立液压：公司持股5%以上股东恒立投资通过大宗交易方式减持公司股份198.33万股，占公司总股本的0.22%。

华铁股份：公司董事长余炎祯先生申请辞去董事长、董事、战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。

埃斯顿：公司回购首期股权激励计划首次授予部分限制性股票37.06万股，回购价格为4.79元/股；回购首期股权激励计划预留授予部分限制性股票1.65万股，回购价格为4.02元/股。

8月北美半导体设备制造商出货金额22.4亿美元

8月北美半导体设备制造商出货金额为22.4亿美元，环比下降5.9%，同比增长2.5%。（国际半导体产业协会）

12寸硅晶圆单价将突破110美金

硅晶圆厂近期与半导体大厂针对明年上半年合约价进行协商，业界传出已有初步共识，2019年上半年合约均价预估较今年下半年上涨7-9%，12寸硅晶圆平均单价达到108-112美元。（电子技术应用）

预计2040年前我国天然气消费处于高速增长期

中国石油集团经济技术研究院9月18日发布的2018版《2050年世界与中国能源展望》报告预测，2040年前我国天然气需求将处于高速增长期，新增需求将集中在工业、居民以及电力等部门，2040-2050年，我国天然气需求将进入稳步增长期。预计2035年和2050年我国天然气消费量将分别达6200亿立方米和6950亿立方米。（中国金融信息网）

数万亿投资重点路径图敲定，交通基建挑起“大梁”

18日召开的国务院常务会议明确提出要紧扣国家规划和重大战略，加大“三区三州”等深度贫困地区基础设施、交通骨干网络等农业基础设施、生态环保重点工程、技术改造升级和养老等民生领域设施建设。在同一天国家发改委的发布会上，也进一步释放出基建补短板提速的强烈政策信号，明确力争年内再新开工一批重大项目。业内指出，下阶段我国投资重点路径图已浮现：交通基建无疑担纲重要角色，无论是项目的数量还是金额都“挑起大梁”。预计年内启动的新基建项目总投资规模达到数万亿，投资拉动效应四季度将开始显现。（经济参考报）

风险提示：1）欧美市场下游需求大幅下滑；2）市场竞争加剧。

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