1.1、PTA、MEG价格回落,涤丝产销率不高但盈利大幅改善
截止9月21日,PX(CFR中国主港)价格1264美元/吨,本周下跌7.31%,PX与石脑油价差572美元/吨,本周下跌16.22%,布伦特原油价格本周上涨0.86%至78.77美元/桶,石脑油(CFR韩国)本周上涨1.64%至691美元/桶,PX-石脑油价差本周大幅收窄。
截止9月21日,PTA价格(CCFEI内盘)7840元/吨,本周下跌14.27%,PTA价差1142元/吨,本周下跌40.04%,PTA期货1811合约目前价格7556元/吨,本周下跌6.23%,现货较期货升水284元/吨,较上周大幅收窄。本周PTA行业开工负荷75.1%,本周下降3.2pct,主要是BP珠海工厂125万吨装置9月15日开始检修1~2周,同时周末嘉兴石化一期140万吨装置开始检修一个月,另外海伦石化120万吨装置预计月底开始检修1~2周。PTA流通环节库存80.5万吨,本周上涨4.9万吨。
截止9月21日,MEG价格(CCFEI)7120元/吨,本周下跌4.17%,华东主港地区MEG库存54.1万吨,本周下跌1.8万吨。MEG的开工率71.5%,本周下降4pct,其中石油路线开工率74.5%,本周下降2.3pct;煤制MEG开工率61.2%,本周下降7.8pct。
截止9月21日,华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别为11375、11550和12850元/吨,分别下跌5.60%、4.55%和4.46%,价差分别为2212、2387和3687元/吨,本周分别上涨33.31%、39.65%和20.52%,本周涤纶长丝价格回调幅度小于PTA和MEG下跌幅度,价差大幅扩大。截止9月20日,盛泽地区织机开工率75%,本周持平。截止9月21日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为12.5、15.5和21.5天,分别上升5、2和2天,截止9月20日,盛泽地区坯布库存天数29.0天,本周上升1天。本周长丝盈利大幅扩大主要来自于原料大幅回落,由于PTA和MEG价格回落,下游采购观望情绪比较浓厚,本周涤纶长丝产销率较低,仅40~60%,导致涤纶长丝库存大幅上涨,近两周涤丝库存升快速上升,我们判断一个重要的原因是PX、PTA价格的大幅上涨使得下游盈利下降,及近期PTA、MEG等价格回落导致下游观望情绪较浓,再加上中美贸易战的影响,下游企业观望情绪较浓,预期待PTA和MEG价格企稳后,下游采购积极性会回升,总体看服装、家纺及产业消费受涤纶长丝价格影响较小,我们判断若经济不出现大幅下滑,下游需求只会滞后不会消失,旺季大概率是推迟到来。
1.2、乙烯和丁二烯盈利收窄,石脑油裂解价差继续回落
截止9月21日,乙烯(FOB韩国)、丙烯(FOB韩国)和丁二烯(FOB韩国)价格分别为1265、1131和1439美元/吨,本周分别下跌0.00%、上涨0.89%和下跌8.29%,石脑油(CFR韩国)价格691美元/吨,本周上涨1.64%,乙烯-石脑油、丙烯-石脑油和丁二烯-石脑油价差分别为610、440和748美元/吨,本周分别下跌1.83%、上涨3.08%和下跌17.34%。按照((乙烯+0.5*丙烯+0.15*丁二烯+0.25*纯苯)/3-石脑油)测算,截止9月21日,石脑油裂解价差为61美元/吨,本周下降17美元/吨。
1.3、丙烯酸丁酯盈利改善
截止9月21日,丙烯酸价格9100元/吨,本周价格持平,丙烯酸与0.7*丙烯的价差2590元/吨,本周下跌3.90%。本周末丙烯酸丁酯价格10650元/吨,本周价格上涨2.40%,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差897元/吨,本周上涨38.62%,本周丙烯酸及酯盈利有所改善。截止9月21日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为69%、60%和52%,本周均持平。
装置方面,江苏裕廊24万吨装置停车,南通万洲8万吨装置、沈阳石蜡8万吨装置和福建滨海6万吨装置停车。本周丙烯酸整体开工率74%左右,本周下降2pct,丙烯酸价格企稳,丙烯酸丁酯价格反弹,盈利改善。
1.4、PO开工率维持在9成,本周价格反弹盈利略有改善
截止9月21日,环氧丙烷(华东)价格13000元/吨,本周价格上涨1.96%,环氧丙烷与丙烯的价差4909元/吨,本周上涨 2.50%。本周国内环氧丙烷开工率90%左右,环比持平。
装置检修方面,本周山东金岭一期装置复苏5成负荷;吉林神华30万吨装置8.3开始停车检修,目前还没有重启;山东永大5万吨装置停车。
目前是PO需求淡季,下游以刚需为主,行业库存不高,但随着行业检修装置的逐步复产,供应开始充足,PO短期面临一定压力。
1.5、丙烯上涨,PDH盈利改善
截止9月21日,丙烯(FOB韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR华东的价格分为1131美元/吨、9300元/吨和667美元/吨,本周分别上涨0.89%、1.64%和0.08%,PDH价差3830元/吨,本周上涨4.26%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格11100元/吨,本周上涨2.78%,聚丙烯与丙烯价差1800元/吨,本周上涨9.09%。
1.6、LNG价格继续上涨
截止9月21日,LNG(河北)和LNG(上海)的价格分别达到4800元/吨和4650元/吨,较上周分别上涨6.67%和1.64%,继续保持上涨态势。
2.1、河南省实现新增100万户“双替代”供暖
记者从2018年河南省“双替代”供暖现场推进会上获悉,今冬明春供暖季前,河南省将实现新增100万户的“双替代”供暖。
“双替代”供暖指电代煤、气代煤供暖,是打赢污染防治攻坚战的重要内容。今冬明春供暖季前,河南省新增100万用户的“双替代”供暖实施范围为秦岭—淮河以北区域,主要安排在郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳7个大气污染传输通道城市。
其中,“电代煤”以具备保温条件的居民住宅和学校、医院、福利机构、办公室、商业综合体等公共建筑为重点,建设一批分布式电供暖项目;“气代煤”综合利用管道、液化、压缩天然气等多种气源供暖,重点建设燃气锅炉房等分布式供热;在不具备集中供热条件的黄河滩区异地迁建安置区、易地扶贫搬迁安置区等区域,要合理选择分布式集中供热、小型集中式供热、分散式供热等居民可以承受的供热方式,切实保障群众冬季清洁取暖“用得上、用得起、用得好”。
河南省能源局局长高义表示,新增“双替代”供暖100万户,一个供暖季相当于可以替代取暖用煤21万吨,减少排放二氧化硫2700吨、氮氧化物1100吨、粉尘污染物1.9万吨,社会效益和环保效益显著。
2.2、巴西石油:产量大增遭遇消化不良加大对中国出口
去年,凭借盐下层石油日产102万桶的好成绩,曾经的贫油国巴西崭露头角,一举跃升至全球石油产量排行榜第九位。今年9月伊始,巴西石油行业又传出好消息,盐下层石油产量已达到每天150万桶。巴西国家石油公司(巴油)表示,今年四季度他们还将再接再厉,启用新的钻井平台,增加石油产量。这次,他们瞅准的正是万里之外的中国市场。
巴西盐下层油田被认为是本世纪以来世界上最大的石油发现。巴西官方曾表示,巴西近海区域石油储量保守估计约为500亿桶。过去10年间,巴西盐下层石油开采量增长迅速,到今年9月,盐下层石油日产量已达到每日150万桶。巴油表示,今后5年内还将有13个平台投入运营,因此石油日产量将继续攀升。预计到2027年,巴西将成为石油输出国组织外全球最大的石油生产国;到2035年,巴西石油产量将占到全球新增供应量的三分之一。
可惜的是,石油产量虽然上来了,但巴西却不得不面对“肥水要流外人田”的现实。曾经的巴西贫油且不善炼油,多年来巴西国内对炼油行业缺乏投资,炼化行业的炼能始终不高。如今石油产量陡增,但一时间炼化行业却很难奋起直追。强大的产能,羸弱的炼能,吞不下去也消化不了,大量的石油资源注定走上出口之路。最近巴油表示,今年第四季度将启用新的钻井平台增加产量,目标很明确,正是加大对中国出口的原油总量。
中国已经开始削减从美国进口的原油总量并增加对美国原油的关税,巴油瞅准了这个机会,以巴西生产的原油弥补美国原油的空缺,从而增加巴西原油在中国市场上的份额。特别是中国政府允许独立炼油商使用进口原油之后,中国独立炼油厂对直接从生产商处买油的兴趣增加,巴西原油在中国的市场就更大了。能源资讯公司思亚能源的数据显示,今年上半年,中国独立炼油商从巴西进口原油的日均进口量为35万桶,是去年同期的两倍多。据预测,未来无论是中国的国有石油企业还是独立炼油商,其对巴西原油的需求都会进一步增加。巴西方面也在针对中国的市场需求积极做出调整。比如,最近几年中国对低硫原油的需求大幅增加,巴油近日表示可能会从10月开始向中国出售中质低硫原油。
不过有观点认为,尽管眼下巴西依靠石油资源的大量出口获得了可观的利润,但是国际上衍生品的价格高于原油价格,出口石油、进口石油衍生品这条路从战略层面上看是不利的。今年5月,巴西燃料价格调整曾引发卡车司机大罢工,致使全国物资供应短期瘫痪,有人因此把矛头指向了石油衍生品过度依赖进口。
尽管巴西国家石油管理局局长德西奥·奥多内也曾表示,对巴西炼油行业进行投资至关重要。不过目前来看,巴西的炼化行业并未显露将获大发展的迹象,出口石油进口衍生品,尽管无奈,但短期内恐将是巴西石油行业的常态
2.3、沙特阿美未来将投资超1330亿美元用于钻井
据路透社9月18日迪拜报道,国家石油巨头沙特阿美将在未来十年内花费超过5000亿里亚尔(1330亿美元)用于石油和天然气钻井,一位公司高管周一表示。
“我们将在未来十年间花费超过五千亿沙特里亚尔用于钻井活动,以符合雄心勃勃的沙特愿景2030的目标和宗旨。”阿美公司上游高级副总裁Mohammed al-Qahtani在一份声明中表示。
根据声明,他是在沙特阿拉伯 艾卜盖格( Abqaiq)的沙特钻井学院(SADA)毕业典礼上发表讲话的。
本周中信石油化工指数上涨3.28%。
在我们监测的64只石油化工标的中,本周涨幅前五位的分别为中天能源、宝利国际、海默科技、广汇能源和云南能投;跌幅前五位的分别为华信国际、美达股份、博迈科、天科股份和高科石化。
重点覆盖标的:恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、新凤鸣、东华能源、中化国际、卫星石化、新奥股份、广汇能源。
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招商石化团队
王 强,招商证券研发中心董事,石化行业首席分析师。浙江大学工学学士、硕士,意大利管理硕士;2年石化企业运营经验、7年证券研究经验。曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券研究部,2017年2月加入招商证券。
所在团队2011-2016年获得新财富石油化工行业3年第1名、3年第2名,2017年获得新财富石油化工行业第4名,2012-2015年连续4年获得水晶球石油化工行业第1名。
石 亮,石化行业分析师。复旦大学理学学士,上海财经大学金融学硕士;4年化工实业经验,4年证券研究经验。曾就职于国联证券、中信建投证券研究所,2017年6月加入招商证券,从事石油化工行业研究。2017年获得新财富石油化工行业第4名。
李 舜,石化行业分析师。清华大学工程管理硕士,6年石化化工实业经验。曾经在多个石化化工市场信息咨询机构任职,2016年5月加入招商证券,从事石油化工领域行业研究。
王 亮,石化行业分析师。硕士、高工,清华大学、中科院6年能源化工实业经验,2年证券研究经验。曾就职于太平洋证券研究院,2017年8月加入招商证券,从事石油化工行业研究。
联系方式:
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石 亮 13818066264
李 舜 15010455586
王 亮 13126705918