证券研究报告
一周回顾
广证恒生食品饮料组
➢板块行情走势: 食品饮料指数上涨8.25%,领先沪深 300 指数 3.06 个百分点。在申万一级子行业中排名第一位;细分来看, 子行业多数上涨,其中涨幅最大的为调味发酵品(9.64%)。个股多数上涨, 洋河股份(15.93%)领涨。截至上周末,食品饮料行业估值为 27.42 倍,同比上涨8.08%;子行业中白酒估值 26.03 倍,调味发酵品估值 45.04 倍,啤酒估值 47.57倍。
➢ 产品价格跟踪: 上周白酒中五粮液(52 度, 500ml)价格上涨 21 元至 1059 元,剑南春(52 度, 500ml)上涨 20 元至 418 元,洋河梦之蓝(M3)(52 度, 500ml)上涨 51 元至 569 元; 嘉士伯啤酒上涨 1 元至 6 元; 王朝干红(赤霞珠)一号店价格上涨 0.7 元至 38.7 元,长城干红(赤霞珠)上涨 3 元至 88 元; 生鲜乳平均价格环比上涨 0.6%至 3.45 元/kg; 牛奶零售价同比略有上升;仔猪、生猪、猪肉平均价格各变化至25.71、 14.13、 21.2 元/公斤。
➢ 行业和公司要闻概览:茅台集团品牌价值首次突破 2000 亿; 五粮液新品“自由度”重庆上市; 汾酒老酒拍卖会现场成交 654 万; 董酒与泉顶电商签署战略合作协议; 中共中央、国务院发布完善促进消费体制机制的若干意见; 中炬高新公司发布 2014 年公司债券(第一期) 2018 年付息公告;西藏发展发布关于公司涉及票据付款请求权纠纷案的诉讼公告; *ST 椰岛发布关于公开挂牌转让子公司股权的公告;华统股份发布关于与山东省莘县人民政府签订生猪全产业链项目意向书的公告;莫高股份发布对外投资设立全资子公司的公告。
行业投资逻辑
给予行业“强烈推荐”评级。
➢完善促进消费体制机制,引导消费拉动内需: 上周国务院发文, 要求加快完善促进消费体制机制, 增强消费对经济发展的基础性作用,进一步激发居民消费潜力。此次《意见》从中央层面明确了促进消费,营造更好消费环境的大方向,以满足内需为主,满足基础消费,并且居民消费意愿高的行业和细分领域更符合此次《意见》的支持方向。食品饮料作为典型的基础消费行业,有望通过不断细化产品需求,丰富消费场景来提升居民消费意愿,激活居民消费潜力,扩大内需;另外此次《意见》也提到要加强监督、坚持绿色发展,机制完善的优质企业将有望继续在这一轮消费升级中巩固竞争优势,提升市场占有率。
➢中秋动销符合预期,行情有望持续至十一:白酒中秋整体动销情况符合预期,茅台一批价在1700元以上,节前加大发货量后批价仍在上涨,终端需求强劲推动批价继续走高,略高于市场预期。洋河梦之蓝系列市场反应较好,特别是在上海区域销售增长明显,消费者品牌意识不断增强。古井贡全年增长20%的目标有望在三季度提前完成,外省扩展顺利,产品结构也在不断优化。白酒整体在中秋表现符合预期,增强市场信心,中秋过后十一国庆假期将至,整个旺季行情有望持续至十一,确保整体三季度的销售。调味品上周大涨后估值提升至45倍,行业的稳健性和确定性颇受投资者青睐,未来随着海天味业的大单品培育与平台化建设持续推进和中炬高新改革预期推进,仍有成长空间。白酒板块重点关注高端与区域龙头:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589);大众品板块推荐受益明显的龙头股:伊利股份(600887)、海天味业(603288)、中炬高新(600872)。
➢ 风险提示:宏观经济持续低迷、大盘震荡风险、政策风险。
1
市场表现回顾
1.1
行业指数:上周食品饮料行业指数上涨8.25%,子行业中调味发酵品表现最优
1.1.1
上周食品饮料行业涨跌幅排名第一,行业指数上涨8.25%
上周(0917-0923)食品饮料行业指数上涨8.25%,沪深300指数上涨5.19%,行业整体表现领先沪深300指数3.06个百分点。在申万28个一级行业指数中,食品饮料行业涨跌幅排名第一位。
1.1.2
年初至今食品饮料行业涨跌幅排名第三,行业指数下跌7.94%
截至9月23日,今年以来食品饮料行业指数下跌7.94%,沪深300指数下跌15.39%,行业整体表现领先沪深300指数7.45个百分点。在申万28个一级行业指数中,食品饮料行业年初至今涨跌幅排名第三位。
1.1.3
上周食品饮料子行业中调味发酵品表现最优,今年以来调味发酵品表现最优
上周(0917-0923)食品饮料子行业多数上涨。其中涨幅最大的子行业为调味发酵品(9.64%)、白酒(9.42%)。
截至9月23日,今年以来食品饮料子行业中除调味发酵品和食品综合外全线下跌。其中涨幅最大的子行业为调味发酵品(22.33%),跌幅最大的子行业为葡萄酒(-28.23%)、黄酒(-26.61%)与软饮料(-26.06%)。
1.1.4
上周食品饮料行业个股多数上涨,洋河股份领涨
上周(0917-0923)食品饮料行业个股多数上涨,其中涨幅最大的个股为洋河股份(15.93%)、安井食品(14.36%)、泸州老窖(14.33%)、中炬高新(14.10%)和今世缘(14.06%)。
上周跌幅最大的个股为西藏发展(-5.78%)、元祖股份(-2.82%)、*ST椰岛(-2.53%)、中葡股份(-2.39%)和广泽股份(-1.83%)。
1.2
行业估值:上周食品饮料估值27.42倍,年初至今估值下跌25.5%
截至9月23日,食品饮料行业估值为27.42倍,位列申万28个子行业第十位,同比上涨8.08%,相较于估值中枢30.81倍下跌11%,年初至今估值下跌25.5%。
子行业来看,啤酒估值45.57倍(年初至今变化:-22.1%),调味发酵品估值45.04倍(年初至今变化:-18.3%),食品综合估值33.61倍(年初至今变化:-10.3%),白酒估值26.33倍(年初至今化:-28.1%),乳品估值26.03倍(年初至今变化:-20.5%),肉制品估值20.81倍(年初至今变化:-21.6%)。
1.3
行业数据跟踪
1.3.1
酒类行业
白酒:上周重点监测白酒中五粮液(52度,500ml)价格上涨21元至1059元,剑南春(52度,500ml)上涨20元至418元,洋河梦之蓝(M3)(52度,500ml)上涨51元至569元,其余价格保持不变。
啤酒:上周嘉士伯啤酒上涨1元至6元,其他重点监测啤酒价格保持不变。
红酒:上周王朝干红(赤霞珠)一号店价格上涨0.7元至38.7元,长城干红(赤霞珠)上涨3元至88元,其余重点监测的葡萄酒单品价格均未发生变化。
黄酒:上周全部重点监测黄酒价格未发生变化。
1.3.2
乳品
奶制品:截至9月23日,10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格为3.45元/公斤,环比上涨0.6%。截至9月23日,牛奶零售价11.62元/L,酸奶零售价为14.37元/L,同比略有上升。
1.3.3
肉制品
肉制品:截至9月23日,全国22个省市仔猪、生猪、猪肉平均价格为25.71元/公斤、14.13元/公斤,21.2元/公斤,三个种类较之前有所下跌。截至9月23日,生猪存栏略有上升,能繁母猪均略有减少,分别为32343万头和3145万头。
2
行业跟踪:中共中央、国务院发布完善促进消费体制机制的若干意见,茅台集团品牌价值首次突破2000亿
2.1
行业新闻
➢茅台集团品牌价值首次突破2000亿
9月17日,由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院,联合发布了第10届华樽杯中国酒类品牌价值200强研究报告。其中,茅台集团品牌价值大涨52.02%,达到2375.09亿元,这也是10年来中国酒企品牌价值首次突破2000亿元,包括茅台在内,过千亿的已经达到7家。
➢ 五粮液新品“自由度”重庆上市
9月16日下午,2018五粮液创新科技自由度重庆上市新闻发布会在重庆市温德姆至尊豪廷大酒店隆重举行。
➢汾酒老酒拍卖会现场成交654万
9月18日上午,由中国酒业协会名酒收藏委员会主办,汾酒集团承办的“第一国宴用酒老白汾酒、竹叶青酒生产70周年纪念版暨1928年永利威出口山西汾酒复刻产品拍卖活动”在山西太原举行。经过正规拍卖程序,第一国宴用酒纪念版70套、1928年永利威出口山西汾酒复刻产品482套全部成交,成交总额为654.2万元,其中第一国宴用酒纪念版共成交63.2万元,1928年永利威出口山西汾酒复刻产品共成交591万元。
➢ 董酒与泉顶电商签署战略合作协议
9月18日,贵州董酒销售有限公司公司副总经理蔡晓毅、直营经理童蔚等人,莅临顶立集团电商板块“泉顶电子商务(天津)有限公司”,双方就电子商务合作进行了洽谈,并签订了战略合作协议。双方在渠道合作、销售目标、市场活动、数据营销及创新式经营模式等方面进行了多方的探讨。
➢中共中央、国务院发布完善促进消费体制机制的若干意见
为完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力,提出以下意见。1.消费新业态新模式的迅速发展,消费提质扩容需要。表现为促进实物消费不断提挡升级;推进服务消费持续提质扩容等。2.健全质量标准和信用体系,营造安全放心消费环境。具体表现为强化产品和服务标准体系建设;健全消费后评价制度等 。3.强化政策配套和宣传引导,改善居民消费能力和预期。具体表现为深化收入分配制度改革;构建公平开放的市场环境;完善财税金融土地配套政策等。
2.2
公司公告
➢中炬高新:发布2014年公司债券(第一期)2018年付息公告。
由本公司于2014年9月23日发行的中炬高新技术实业(集团)股份有限公司本期债券,将于2018年9月25日开始支付自2017年9月22日至2018年9月21日期间的利息。本期公司债券票面利率为6.20%,在该品种债券存续期内固定不变。
➢百润股份:发布2018 年半年度权益分派实施公告。
本公司2018年半年度权益分派方案为:以公司现有总股本531,742,650股为基数,向全体股东每10股派1.20元人民币现金。
➢维维股份:发布关于控股股东股份质押的公告。
2018年9月18日,公司收到控股股东维维集团股份有限公司通知,维维集团股份有限公司将其持有的本公司无限售流通股股票26,000,000股补充质押给江苏银行股份有限公司徐州城南支行,质押登记日为2018年9月14日,补充质押期限为2017年11月9日至2018年11月8日,相关质押手续已办理完毕。
➢顺鑫农业:发布关于开展融资租赁业务的公告。
为进一步盘活资产,增加融资渠道,降低融资成本,北京鑫农业股份有限公司以拥有的生产设备设施等价值人民币10.51亿元的设备作为标的物,以售后回租方式向展硕融资租限公司申请融资租赁,融资额度为人民币100,万元,租赁期限3年。
➢伊利股份:发布关于股东股份补充质押的公告。
西藏银河科技发展股份有限公司于2018年9月18日收到成都市青白江区人民法院送达的(2018)川0113民初2099号关于票据付款请求权纠纷一案的传票、应诉通知书、举证通知书、民事诉讼状等文件。
➢西藏发展:发布关于公司涉及票据付款请求权纠纷案的诉讼公告。
呼和浩特投资有限责任公司于2018年4月24日将其持有的伊利股份3600万股无限售条件流通股股份质押给中国银河证券股份有限公司,占公司总股本的0.59%,质押期限自2018年4月24日至2019年4月23日,上述质押已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了质押登记手续。
➢*ST椰岛:发布关于公开挂牌转让子公司股权的公告。
海南椰岛(集团)股份有限公司拟通过海南产权交易所公开挂牌转让全资子公司海南椰岛阳光置业有限公司60%股权。公司经营层根据评估结果及子公司实际情况等综合因素确定本次挂牌价格不低于2.83亿元,根据公司内部测算,本次交易预计将对公司当期产生税后收益约1.6亿元。本次交易最终成交价格以摘牌价格为准,对公司利润的影响以会计师事务所审计结果为准。
➢西藏发展:发布关于与浙江阿拉丁签订的《借款合同》且已逾期的公告。
逾期金额人民币8000万元,逾期利息人民币480万元,逾期发生时间2018年9月5日。
➢华宝股份:发布关于新增2018年度日常关联交易预计的公告。
根据公司实际业务发展需要,全资子公司广州华宝食品有限公司拟与新增关联法人广东嘉豪2018年度预计发生日常关联交易额度不超过人民币200万元;全资子公司上海华宝孔雀香精有限公司拟与关联法人江西省华宝芯荟科技有限公司2018年度新增预计日常关联交易额度不超过1000万元。
➢中炬高新:发布关于股东协议转让公司股份完成过户登记的公告。
前海人寿将其持有的本公司198,520,905股A 股股份转让给中山润田(占本公司总股本796,637,194股的24.92%)。公司于2018年9月18日收到前海人寿保险股份有限公司及中山润田投资有限公司转送的中国证券登记结算有限责任公司《过户登记确认书》,股东前海人寿向中山润田协议转让公司股份事宜已完成过户登记手续。
➢ 华统股份:发布关于与山东省莘县人民政府签订生猪全产业链项目意向书的公告。
公司于 2018年9月20日收到了山东省莘县人民政府签字盖章后的《华统生猪全产业链项目意向书》,同时公司于当日对本意向书进行了盖章确认。双方就公司投资山东省莘县华统生猪全产业链项目达成战略合作意向。公司与山东省莘县人民政府签署本意向书不构成关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
➢ 口子窖:发布关于股东部分股份解除质押的公告。
赵杰先生于2018年3月7日将持有的本公司的股份2,598,100股限售流通股(占本公司总股本0.43%)质押给海通证券股份有限公司,用于办理股票质押式回购交易业务,该业务的初始交易日为2018年3月7日,原购回交易日为2019年3月7日。2018年7月16日,赵杰先生将上述股份中的350,000股解除了质押,并办理完成了相关手续。2018年9月20日,赵杰先生将上述股份中的1,443,500股解除了质押,并办理完成了相关手续。
➢顺鑫农业:发布关于“15顺鑫02”票面利率调整和投资者回售实施办法的第二次提示性公告。
本期债券在存续期内前3年(2015年10月26日至2018年10月25日)票面年利率为4.00%,在债券存续期内前3年固定不变;在本期债券的第3年末,公司选择不上调本期债券票面利率,即本期债券存续期后2年的票面年利率为4.00%并固定不变。
➢ 莫高股份:发布对外投资设立全资子公司的公告。
设立全资子公司甘肃莫高聚和环保新材料科技有限公司,投资金额:以自有资金出资人民币1.5亿元,占投资标的股权比例的100%。
➢ 安井食品:发布关于关于控股股东减持可转换公司债券的提示性公告。
公司于2018年7月12日公开发行可转换公司债券5,000,000 张(人民币5 亿元),其中,公司控股股东国力民生配售安井转债 1,000,000 张(人民币1亿元),占发行总量的 20.00%。公司于2018年9月21日接到控股股东国力民生通知,截止2018年9月21日收盘时,国力民生通过上海证券交易所交易系统累计减持安井转债 500,000 张,占发行总量的 10%。
➢*ST椰岛:发布关于部分董事、监事、高级管理人员及核心人员增持公司股份计划的进展公告。
截止本公告日,公司部分董事、监事、高级管理人员及核心人员通过上海证券交易所证券交易系统集中竞价方式累计增持公司股份15,704,256股,占公司总股本的3.50%。增持主体承诺,后续将根据投资、资金计划等,在2018年12月24日前完成本次增持计划,并及时履行信息披露义务。
➢华宝股份:发布关于终止注销三级全资子公司的公告。
青岛青大物产股份有限公司系华宝香精股份有限公司的三级全资子公司。青大物产于2017年1月开始履行清算注销程序,处于“注销中”状态。
3
本周观点
给予行业“强烈推荐”评级。
完善促进消费体制机制,引导消费拉动内需:
上周国务院发文,要求加快完善促进消费体制机制,增强消费对经济发展的基础性作用,进一步激发居民消费潜力,实现经济社会发展互促共进,更好满足人民日益增长的美好生活需要。此次《意见》明确提出要稳步提升居民消费水平,既明确提出了从吃穿用度、住行消费、信息消费、绿色消费等领域构建更加成熟的消费细分市场,壮大消费新增长点;又提出健全质量标准和信用体系,营销安全放心消费环境;既丰富了消费场景,又保障了消费配套服务,全面提升消费者满意度,增强消费意愿。此次《意见》从中央层面明确了促进消费,营造更好消费环境的大方向,在贸易战的大环境下,表明了政府希望通过不断完善国内消费场景和消费服务促进居民消费,激活消费潜力,从而拉动内需,扩大国内消费等政策方向;以满足内需为主,满足基础消费,并且居民消费意愿高的行业和细分领域更符合此次《意见》的支持方向。食品饮料作为典型的基础消费,有望通过不断细化产品需求,丰富消费场景来提升居民消费意愿,激活居民消费潜力,扩大内需;另外此次《意见》也提到要加强监督、坚持绿色发展,未来规模小、漏洞多的小作坊型企业的生存难度将进一步加大,机制完善的优质企业将有望继续在这一轮的消费升级中巩固竞争优势,提升市场占有率。
中秋动销符合预期,行情有望持续至十一:
白酒中秋整体动销情况符合预期,茅台一批价在1700以上,节前加大发货量后批价仍在上涨,终端需求强劲推动批价继续走高,略高于市场预期。洋河梦之蓝系列市场反应较好,特别是在上海区域销售增长明显,消费者品牌意识不断增强。古井贡全年增长20%的目标有望在三季度提前完成,外省扩展顺利,产品结构也在不断优化。白酒整体在中秋表现符合预期,增强市场信心,中秋过后十一国庆假期将至,整个旺季行情有望持续至十一,确保整体三季度销售。调味品上周大涨后估值提升至45倍,行业的稳健性和确定性颇受投资者青睐,未来随着海天味业的大单品培育与平台化建设持续推进和中炬高新改革预期推进,仍有成长空间。白酒板块重点关注高端与区域龙头:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589);大众品板块推荐受益明显的龙头股:伊利股份(600887)、海天味业(603288)、中炬高新(600872)。
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大事提醒
广证恒生:
地址:广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼
电话: 020-88836132, 020-88836133
邮编: 510623
股票评级标准:
强烈推荐: 6 个月内相对强于市场表现 15%以上;
谨慎推荐: 6 个月内相对强于市场表现 5%—15%;
中性: 6 个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动;
回避: 6 个月内相对弱于市场表现 5%以上。
分析师承诺:
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