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报告摘要
本周金股组合
太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益40.70%,跑赢上证综指48.99%,跑赢化工行业56.16%。上周金股组合累计收益-9.08%,跑输上证综指3.25%,跑输化工行业1.31%。
万华化学(20%)、新奥股份(20%)、利民股份(20%)、通源石油(20%)、永利股份(20%)
主要化工品涨跌幅情况
涨幅前五:磷矿石(11.11%),制冷剂R22(9.52%),醋酸(8.42%),无水氢氟酸(8.33%),苯酚(7.39%)
跌幅前五:TDI(-9.79%),107胶(-7.81 %),DMC(-5.94%),VA(-5.79%),丁二烯(-5.04%)
上周行情回顾
上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅8.37%,上证指数下跌7.60%,沪深300下跌7.80%;6个二级子行业中,无涨幅为正;31个三级子行业中,无涨幅为正。
尿素价格大涨。本周尿素上涨6.80%至2200元/吨,主要是由于印度招标事件持续发酵,国内尿素业者待涨信心较为高涨,报价连日上涨,部分贸易商积极接货,看多预期增加。企业预收较为充足,市场货源紧俏,部分尿素厂家控制接单。临近周末,受印标提前截标影响,结果未达预期,因此价格止涨趋稳。天然气紧张有望带动气头尿素开工率下滑,但需求边际趋弱,预计价格稳中略降。
醋酸强势反弹。本周醋酸上涨8.42%至5150元/吨,主要是由于南京BP与河北建滔装置短期故障停车,塞拉尼斯检修,行业供不应求。后续江苏索普存检修计划,印度港口醋酸货源消化殆尽,急需国内货源补充,醋酸价格有望延续强势。
近期推荐公司及主要观点
近期市场调整较多,但是展望四季度,原油价格进入“中高油价”时代格局明确,油价虽然短期有震荡,但是上行趋势明朗,利好相关炼化油服及煤化工等行业。北方供暖季在即,天然气紧张仍然存在,利好相关企业。三季报进入密集公告阶段,重点关注三季报业绩超预期并且环比持续有增量的标的。
(1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI龙头地位, 2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5 万吨/年 MMA、8万吨/年 PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
(2)原油及工程服务产业链:在原油价格震荡上涨的大背景下,上游盈利提升,经济增长信心修复,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、新奥股份(Santos 业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、新凤鸣、通源石油、中国化学。
(3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
(4)农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐菊酯、麦草畏双龙头扬农化工以及草铵膦龙头利尔化学。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。
(5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从 2017 下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙 66产业链供应持续偏紧,尼龙 66 价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。双星新材:BOPET 处在涨价通道,盈利水平扩大。聚酯薄膜的报价从年初累计上调 5500 元/吨,目前 17280 元/吨。涨价主要原因由于行业近几年没有新产能投产,经过 7 年消化后行业逐渐景气度回升。目前涨价主要还是基本面推动。新增产能来看,目前最快需要 2-3 年才能投产。而需求每年保持 8-10%的增长。行业目前处在紧平衡状态,明年会更紧。
(6)成长股:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、永利股份。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。
风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。
太平洋证券化工团队
杨 伟 18618335912
柳 强 18515905800
刘和勇 13651659198
张 波 18116322862
翟绪丽 15810510195
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