避险推升黄金，政策提振稀土

 避险推升黄金，政策提振稀土

本周全球股市大跌，避险情绪推动黄金价格上涨1.23%。9月江西打击稀土违法违规导致中重稀土供应紧张，镝价上涨0.44%。MB钴价持稳，长江钴回落至48万元/吨；盐湖工业碳酸锂回升，氢氧化锂下调；9月我国新能源车产量同比增64.4%，环比增27.8%（中汽协），预期四季度锂钴需求环比继续提升。本周央行降准一个百分点，政策面受国务院常务确定完善出口退税政策提振，基本金属价格低位反弹，铜铅锌力度最强。建议重点关注：黄金（山东黄金、中金黄金等）、稀土（盛和资源、广晟有色等）、钴锂（寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业）、铜（西部矿业、江西铜业、铜陵有色等）、锌（驰宏锌锗）。

工业金属：政策预期渐强，铜铅锌反弹

据wind，本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.65%、-3.56%、3.05%、0.67%、0.87%、0.24%，库存变化为-10.81%、-3.45%、1.86%、-5.37%、0.79%、-1.57%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.26%、0.10%、2.68%、4.27%、-0.18%、0.92%，库存变化为23.45%、-0.08%、-17.15%、175.15%、0.75%、-2.05%。本周央行降准一个百分点，政策面受国务院常务确定完善出口退税政策提振，基本金属价格低位反弹，铜铅锌反弹力度最强。关注：铜（西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业）、铅锌（驰宏锌锗）、铝（中国铝业、云铝股份）、锡（锡业股份）。

 锂电材料：9月我国新能源车产量同比增64.4%

据百川资讯，电池级碳酸锂维持7.9万元/吨，氢氧化锂价格下跌至12.85万元/吨；长江钴价下降至48万元/吨，MB高（低）级钴维持59.22-60.81万元/吨。据中汽协，9月新能源汽车产量为12.7万辆，环比增27.8%，同比增64.4%；据GGII，9月我国动力电池装机量约5.72GWh，同比增66%。预期四季度锂钴需求环比继续提升，锂钴产量释放存在不确定性。关注：寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份。

 贵金属：避险情绪推动黄金上涨

据Wind，本周美元指数跌0.16%至95.26，COMEX黄金涨1.23%至1221.60美元/盎司。本周国际货币基金组织下调对2018和2019年全球经济增长的预测以及对美国经济增长的预期，美元指数下跌，全球股市大跌，黄金的避险功能被触发，黄金价格急涨。关注：金贵银业、山东黄金、中金黄金。

 小金属：中重稀土、钨钼价格上涨

据百川资讯，本周氧化镨钕下跌0.78%至31.90万元/吨；氧化镝上涨0.44%至1152.50元/千克。短期来看，稀土供应偏紧，下游按需采购，供需关系无明显变化，稀土价格有所支撑。黑钨精矿上涨0.99%；钼精矿上涨2.13%；铟价上涨3.33%。关注标的：盛和资源、广晟有色、北方稀土。

风险提示

国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦加剧。

锂电材料：9月我国新能源车产量同比增64.4%

本周百川电池级碳酸锂维持7.9万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.15%至12.85万元/吨；长江钴价下降2.04%至48万元/吨，MB高（低）级钴维持59.22-60.81万元/吨。MB价格维持稳定，但受人民币汇率影响以及长江钴下跌，国内外价差仍在扩大。据中汽协，9月新能源汽车产量为12.7万辆，环比增27.8%，同比增64.4%；据GGII，9月我国动力电池装机量约5.72GWh，同比增66%。预期四季度锂钴需求环比继续提升，锂钴产量释放存在不确定性。建议关注：钴（寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业），锂（天齐锂业、赣锋锂业、威华股份），盐湖（藏格控股、科达洁能），其他（诺德股份、格林美）。

据中汽协，9月我国新能源汽车产量为12.7万辆，环比增长27.8%，同比增长64.4%；销量为12.12万辆，环比增长19.8%，同比增长54.8%，销量创年内新高。1-9月，新能源汽车累计产销分别完成73.5万辆和72.1万辆，同比增长73%和81.1%。

据GGII，9月我国动力电池装机总电量约5.72GWh，同比增长66%。其中，装机总电量排名前十企业合计约5.23GWh，占整体的91%。据中汽协，1-9月，我国动力电池累计产量达46.0GWh，其中三元电池累计生产24.9GWh，占比54.1%；磷酸铁锂电池累计生产20.4GWh，占比44.4%。

据Wind，本周长江钴价下降2.04%至48万元/吨，MB高（低）级钴维持33.5-34.4美元/磅（按10月12日人民币汇率折算约59.22-60.81万元/吨），国内外价差仍在扩大；四氧化三钴维持36万元/吨，硫酸钴下降1.04%至9.5万元/吨。据公司公告，欧亚资源（ERG）旗下RTR铜钴矿项目将于11月投产，项目第一阶段计划年产1.4万吨钴和7.7万吨铜；目前刚果部分钴项目生产进度不及预期，RTR产量可否达预期存在不确定性。四季度钴需求预期环比继续提升，新能产能释放存不确定性。

据百川资讯，本周碳酸锂价格止跌企稳，电池级碳酸锂维持7.9万元/吨，工业级碳酸锂维持6.9万元/吨；氢氧化锂价格下跌1.15%至12.85万元/吨。据SMM，青海盐湖工业级碳酸锂价格回升，主要因为盐湖和下游厂家库存基本出清，加之冬季来临，盐湖锂产量将受到高海拔区气候影响。氢氧化锂价格回落，或因新增产能释放产量，以及中镍三元（622）等正极材料因碳酸锂价格大幅下滑转而使用碳酸锂，减少氢氧化锂需求。另外，智利核能委员会取消了美国雅宝公司4.5万吨LCE锂增产配额授权，雅宝未来锂产品产量受影响。未来关注明年锂精矿长协签订价格。

据Wind，铟价格上涨3.33%至1550元/千克；锆英砂价格维持1.17元/吨，钛精矿价格维持1250元/吨，锗锭价格维持8500元/千克，镁锭价格保持1.875万元/吨。电解锰价格下降2.13%至1.835万元/吨，氧化钽价格下降2.4%至1625元/千克，精铋价格下降1.82%至5.4万元/吨。

 工业金属：政策预期渐强，铜铅锌反弹

本周央行降准一个百分点，政策面受国务院常务确定完善出口退税政策提振，基本金属价格低位反弹，铜铅锌反弹力度最强。本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.65%、-3.56%、3.05%、0.67%、0.87%、0.24%，库存变化为-10.81%、-3.45%、1.86%、-5.37%、0.79%、-1.57%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.26%、0.10%、2.68%、4.27%、-0.18%、0.92%，库存变化为23.45%、-0.08%、-17.15%、175.15%、0.75%、-2.05%。核心关注：铜（西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色）、铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份）、铝（中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业）、锡镍（锡业股份、新疆新鑫矿业）。

本周国内主要金融机构降准1个百分点，美元返高乏力，叠加铜库存偏紧，预计供需基本矛盾会推动铜价进一步上涨。关注标的：西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色。

本周央行宣布降准，各地环保政策相继公布，限产提上日程。另据ILZSG报告，全球精炼铅锌需求均超过供应量。供应偏紧环保再来，铅锌价格有望上升。关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

国务院常务确定完善出口退税政策，出口有望提高。海外方面，海德鲁事件反复，铝价不确定性增加，整体有望上升。关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

本周央行提出降低存款准备金率，国务院国务院常务确定完善出口退税政策，提高出口动力，锡镍价格价格小幅变动，有望上行。

 稀贵金属：避险情绪推动黄金上涨

据wind，10月6日至10月12日，美元指数跌0.16%至95.26，COMEX黄金涨1.23%至1221.60美元/盎司。周初，受美国债券收益率持续高位影响，投资者资金继续倾向于流向美元；意大利预算危机继续发酵，意大利、德国10年期国债收益率差创近五年新高，意大利、西班牙10年期国债收益率差创二十年新高，欧洲股市资金流向避险的美元和日元资产；受投资和避险双方支撑，美元指数上涨，黄金价格承压下行。随后，国际货币基金组织下调对2018和2019年全球经济增长的预测以及对美国经济增长的预期；美国国内高层变动和弹劾总统特朗普的呼声居高不下，可能导致美国政治格局和经济建设计划的改变；受此影响，美股遭遇重挫，美元指数下跌，全球股市跟紧暴跌，黄金的避险功能被触发，黄金价格急涨。

据百川资讯，10月6日至10月12日轻稀土氧化镨钕下跌0.78%至31.90万元/吨；中重稀土中氧化铽维持2920元/千克；氧化镝上涨0.44%至1152.50元/千克。周中，受北方稀土公布的10月镨钕指导价格有所下调的影响，商家心态转变，出货意愿强烈，下游接单意愿不足，导致镨钕价格下行；但原矿供应仍处于紧缺状态，支撑镨钕价格下调空间有限。9月江西省开展打击稀土违法违规的专项行动，使得南方矿，尤其是中重稀土供应紧张，厂家惜售，叠加下游按需采购、订单企稳，镝价格略有上涨，铽价格高位坚挺。国际市场来看，新任马哈蒂尔政府近期将对澳洲Lynas位于马来西亚关丹的稀土分离加工厂进行为期3个月的审核，Lynas的全球稀土供给份额约达12%，镨钕的全球份额约达20%，审核结果可能影响全球稀土市场格局，稀土行业可能存在复苏契机。短期来看，稀土供应偏紧，下游按需采购，供需关系无明显变化，稀土价格有所支撑。

据百川资讯，10月6日至10月12日，黑钨精矿上涨0.99%至10.20万元/吨。钨精矿市场上，10月指导价格有所上调，加上之前市场上低价现货资源的消耗、环保成本持续较高，持货商惜售、挺价意愿强烈，但下游需求恢复缓慢，钨精矿价格小幅上涨。APT市场上，月初指导价格上调，原料价格叠加环保成本上涨，持货商挺价意愿受到下游接单冷清的影响，APT价格微涨。短期来看，钨市场本月指导价格整体上调，供给仍然偏紧，商家看涨心态和挺价意愿强烈，但受到下游需求疲弱影响，钨市市场价格上涨动力不足，短期预计维稳运行。

据百川资讯，10月6日至10月12日，钼精矿上涨2.13%至1920元/吨度，合8.64万元/吨。钼精矿市场中，原料供应偏紧，现货资源紧张，受下游钼铁市场的回暖，原料市场询盘较为活跃，持货商惜售和挺价意愿较强，价格持续上升。钼铁市场中，需求方面，节前钢招表现一般，本周部分终端大型钢厂集中进场采购，询盘活跃度较高，订单有所增加；供给方面，近期部分地区环保压力较大，洛钼集团开始检修，影响钼铁产量，钼铁供给方面有所收紧；供给进一步收紧叠加钢招需求增加，钼铁价格持续以较大幅度上涨。短期来看，钼市环保趋严，供给收紧，需求回暖，而原料现货库存紧张，钼市价格有望持续回升。

过去一周（10月6日至10月12日）申万有色金属指数（下跌9.87%）表现弱于沪深300指数（下跌7.80%），收于2563.95点。黄金指数上涨5.63%，收于10496.47点。