【光大公用环保 | 周报】宏观偏弱需重防御，继续推荐电力燃气

黄帅斌，殷中枢，王威

本周重要新闻一览

1.1、公用事业行业重点新闻

统计局公布9月发电量数据。9月1日-28日，全国平均气温 17℃，比去年同期偏低1.2℃。受天气、中秋假期等因素影响，全社会用电需求降低，9月份发电5483亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较上月回落2.7个百分点；1-9月份，发电量同比增长7.4%，增速较1-8月份回落0.3个百分点。9月份，除风电外，其他品种电力生产同比增速较8月份均有所放缓。其中，火电同比增长3.7%，比上月回落2.3个百分点；水电增长4.1%，回落7.4个百分点；核电增长12.8%，回落4.1个百分点；太阳能发电增长2.9%，回落9.3个百分点；风电同比增长13.5%，比上月加快12.9个百分点。

据中电联数据，我国1~9月份天然气进口量同比增长34%至6478万吨。原油进口量同比增长5.9%至3.36亿吨；成品油进口量同比增长9.8%至2459万吨。同期，我国进口价格总体上涨4.2%。其中，原油上涨28.3%，成品油上涨19%，天然气上涨16.9%。

宁夏回族自治区经信委日前发布了《关于进一步促进产业结构调整降低优势产业用电成本方案》，对符合国家产业政策、宁夏回族自治区产业布局、达到行业先进技术标准、能耗环保达标，上年度用电量300万千瓦时以上的新兴优势产业企业，生产用电补贴5分/千瓦时。取得国家高新技术认定的企业，云计算、大数据企业，上年度用电量300万千瓦时及以上，生产用电补贴6分/千瓦时。国家鼓励类、西部地区鼓励类产业，生产用电补贴8分/千瓦时。

中国停购美国液化天然气。俄罗斯卫星通讯社10月11日电，去年中国从美国购买了360万吨液化天然气，但今年美国向中国的出口已逐步下降，1-8月出口量不超过100万吨。9月份，美国对300多种中国商品增收了25%的关税。作为回应，中国也提高了美国进口商品的关税，特别是对美国的液化天然气增收了10%的关税，此后完全停购。

LNG价格信息：本周全国工厂、接收站LNG周均价为4468.13元/吨，较上周上浮0.38%。西北气温下降，部分地区开始供暖，对LNG需求带来提振，致使价格上浮，新疆、宁夏、内蒙、山西等西北液厂价格略有上涨，涨幅约50-150元/吨。生产方面，工厂周均开工率为46%，与上周相比持稳，LNG工厂日均生产为4657万方，与上周相比持稳。供应方面，整体供应相对稳定，接收站方面，周内槽批总量环比上周略有下滑。需求方面，西北及东北部分地区已进入供暖期，这对区内天然气消费需求有一定的提振作用。国际方面，截止2018年10月10日，亚洲地区LNG到岸市场收盘周均价格（中日韩三地平均）约为3484.81元/吨，环比上周下跌4.90%。（卓创资讯）

1.2、环保行业重点新闻

日前，江苏省环保厅发布了《江苏省秋冬季错峰生产及重污染天气应急管控停限产豁免管理办法（试行）》，办法明确污染排放水平明显好于同行业其他企业或者涉及重大民生保障的企业，在确保符合环境管理要求和达标排放的前提下，在我省执行秋冬季错峰生产计划时，免予执行停产、限产，或者在重污染天气应急管控过程中，原定预警响应级别要求停产的，免予执行停产，按照最低限产比例执行限产。

辽宁环保厅公布了《辽宁省“十三五”危险废物污染防治规划》，预计“十三五”期间危险废物利用处置设施建设资金投入达20亿元以上，全省新增危险废物处置能力50万吨以上，全省危险废物利用处置总能力达220万吨，基本满足全省危险废物利用处置需求。

日前，住建部、生态环境部联合印发《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》，《方案》提出，到2018年底，直辖市、省会城市、计划单列市建成区黑臭水体消除比例高于90%，基本实现长制久清。到2019年底，其他地级城市建成区黑臭水体消除比例显著提高，到2020年底达到90%以上。鼓励京津冀、长三角、珠三角区域城市建成区尽早全面消除黑臭水体。

日前，住建部和生态环境保护联合发布了关于加快制定地方农村生活污水处理排放标准的通知，通知提到，农村生活污水就近纳入城镇污水管网的,执行《污水排入城镇下水道水质标准》(GB/T 31962-2015)。500立方米/天(m3/d)以上规模(含500m/d)的农村生活污水处理设施可参照执行《城镇污水处理厂污染物排放标准》(GB 18918-2002)。农村生活污水处理排放标准原则上适用于处理规模在500m3/d以下的农村生活污水处理设施污染物排放管理,各地可根据实际情况进一步确定具体处理规模标准。

行情回顾

2.1、板块行情

板块周行情：本周公用事业一级板块下跌3.54%，沪深300下跌1.13%，上证综指下跌2.17%，深圳成指下跌2.26%，创业板指下跌1.46%。细分子版块中，电力板块下跌1.58%（火电板块下跌2.13%、水电板块下跌0.15%），环保工程及服务板块下跌7.05%，燃气板块下跌6.65%，水务板块下跌3.40%，环保设备板块下跌2.30%，园林工程板块下跌3.53%。

板块月行情：本月至今公用事业一级板块下跌12.16%，沪深300下跌8.84%，上证综指下跌9.60%，深圳成指下跌12.06%，创业板指下跌11.44%。细分子版块中，电力板块下跌9.19%（火电板块下跌10.42%、水电板块下跌6.71%），环保工程及服务板块下跌18.68%，燃气板块下跌9.12%，水务板块下跌15.17%，环保设备板块下跌14.88%，园林工程板块下跌15.58%。

2.2、板块估值

目前公用环保各版块P/E（TTM）：公用事业18.0倍，电力板块18.9倍（火电板22.0倍，水电板块15.0倍），环保工程及服务板块15.3倍，燃气板块24.5倍，水务板块16.4倍，环保设备板块19.7倍，园林工程板块13.8倍。

目前公用环保各版块P/B（LF）：公用事业1.4倍，电力板块1.3倍（火电板块1.0倍，水电板块1.8倍），环保工程及服务板块1.6倍，燃气板块1.7倍，水务板块1.2倍，环保设备板块1.6倍，园林工程板块1.7倍。

2.3、个股行情

2.3.1、周行情

公用事业板块周涨幅前五的是耽美控股（+4.01%）、大通燃气（+7.41%）、岷江水电（+7.57%）、漳泽电力（+8.59%）、百川能源（+12.89%）；

环保板块周涨幅前五的是万邦达（+2.18%）、中电环保（+2.68%）、中再资环（+2.70%）、京蓝科技（+3.13%）、天翔环境（+3.53%）。

2.3.2、月行情

公用事业板块月涨幅前五的是金鸿控股（+13.26%）、三峡水利（+8.82%）、百川能源（+7.84%）、新疆浩源（+7.30%）、岷江水电（+4.93%）；

环保板块月涨幅前五的是天翔环境（+0.23）、京蓝科技（停牌）、京蓝科技（停牌）、长青集团（-1.38%）、易世达（-5.61%）。

2.4、沪深股通持股情况

本周沪深股通增持比例前五大公用环保公司分别为三神雾环保、中天能源、瀚蓝环境、盛运环保、金鸿控股；减持比例前五大公用环保公司分别为：聚光科技、三峡水利、先河环保、陕天然气、吉电股份。

目前沪深股通持股占流通A股比例前五大公用环保公司分别为聚光科技（11.37%）、长江电力（9.88%）、瀚蓝环境（4.56%）、新纶科技（2.82%）、碧水源（2.40%）。

2.5、本周大宗交易

2.6、下周大事提醒

行业政策和新闻

上市公司周动态

行业数据

5.1 公用板块

5.2 环保板块

风险分析

公用事业：来水低于预期导致水电发电量减少的风险，煤价大幅上涨导致火电发电成本上升的风险。电力行业改革进展低于预期的风险。输气、配气费率下行、购气成本上涨导致燃气公司毛差降低的风险，天然气改革进展慢于预期的风险。

环保：政策执行力度低于预期的风险，技术难度导致经济性低于预期的风险，整合速度较慢的风险，金融政策对PPP的负面影响风险，环保公司PPP订单签订速度放缓的风险，环保公司过度依赖PPP项目导致财务状况恶化的风险

行业研究经验丰富，研究独立、深入、细腻、连续性强，具有较强前瞻性。团队成员各梯队配置完善，核心成员相关行业研究经验、产业从业经验丰富，对产业发展趋势、政策走向、二级市场相关投资规律特点等卖方核心竞争力的构建较为到位，产业链深度研究独具特色，构建了完善且实用的细分行业研究框架和数据体系。

王威  光大证券公用事业与环保首席分析师 18621565873

中央财经大学金融学硕士。2006-2007年就职于天相投资顾问有限公司。2007年加入国泰君安证券研究所。2016年加入光大证券研究所，长期从事公用事业及环保行业研究。

2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第三名；2015年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第二名，“环保”第五名；2014年新财富“环保等公用事业”行业第二名；2013年新财富“电力、煤气及水等公用事业”行业第四名。

殷中枢 环保 15618060840

清华大学环境工程专业硕士，南开大学化学、化工双学士。2014年就职于中化集团，从事PPP咨询及环保项目建设运营等工作。2016年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第五名，2017年金牛奖环保行业团队第三名。

于鸿光 公用事业 18601641106

同济大学环境工程专业博士。苏伊士上海研发中心1年工作经验，曾参与国际合作研发项目。2017年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。

郝骞 环保 18512101661

斯坦福大学环境工程与科学专业硕士。旧金山市政府生活用水处理厂研发部门1年工作经验，上海城投市政建设公司3年工作经验。2018年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。

黄帅斌 环保 13760274577

北京大学环境工程硕士。2018年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究，对危废领域政策、技术标准及商业模式较为熟悉，与行业内专家保持密切联系。曾从事土壤重金属污染治理、流域黑臭水体治理、循环水阻垢缓蚀剂等方面的研发工作，在重金属吸附领域申请发明专利一项。