楚江新材三季度研报

     根据公告，公司前三季度实现营业收入97.46亿元，同比增长24.29%；实现归母净利3.11亿元，同比增长18.29%，对应EPS为0.295元，业绩符合市场预期。

　　公司同时披露了对2018年全年经营业绩的预计。公司预计2018年全年实现归母净利润4亿-4.5亿元，同比增长10.92%-24.78%。

　　

       公司为国内铜合金板带材龙头，报告期内公司不断加强高端铜基材料研发制造，加大推进铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目，公司的盈利能力和市场竞争力实现进一步提升。2018年前三季度，公司毛利率由去年的6.1%提升到了7.5%。公司同时加大了产品结构调整与优化，加强新产品研发，公司2018年前三季度研发费用为2.5亿元，同比大幅增长2763%。

　　根据公司9月公告，公司拟发行股份及支付现金购买江苏天鸟90%股权，交易作价为10.62亿元。同时公司向市场非公开发行募集配套资金不超过7.48亿元，用以支付本次交易现金对价和发展碳纤维相关项目。

　　江苏天鸟是碳纤维复合材料领域的领先企业，公司对江苏天鸟的收购将进一步拓展公司在新材料领域的布局。江苏天鸟主要产品包括高性能碳纤维织物、飞机碳刹车预制件、航天用碳/碳复合材料预制件等，是国际航空器材承制方A类供应商，同时具有军工“四证”。并购方案中，江苏天鸟业绩承诺为：2018年-2020年扣非后的净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元。

　　

　　公司产能逐步释放，在新材料领域的布局不断拓展。我们维持对公司2018-2020年EPS预测分别为0.43、0.57和0.71元/股，对应10月24日收盘价动态4.61元，动态PE分别为11倍、8倍和7倍。考虑随着铜板带行业整合加剧，公司产品议价能力有望提升，同时新材料、新能源有望成为公司的业绩新增长点，公司业绩增长长期可期，维持“买入”评级。