机构医药持仓有所下降，板块凸显较好性价比【周观点|长江医药1028】

上周行情回顾

上周医药生物（申万）指数上涨0.28%，在申万一级行业中排名第24位，分别跑输沪深300指数及上证综指0.95pct、1.62pct。具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为南华生物（+18.64%）、黄山胶囊（+17.17%）、大博医疗（+14.30%），跌幅前三个股为宜华健康（-17.92%）、康美药业（-17.78%）、基蛋生物（-17.12%）。

上周重点新闻精选

1）10月25日，国家卫健委官网正式发布《国家基本药物目录（2018年版）》。本次目录共调入药品187种，调出22种，目录总品种数量由原来的520种增加到685种，其中西药417种、中成药268种。2）10月24日，由日本盐野义制药和罗氏联合研发的抗流感新药Xofluza经FDA批准上市，用于治疗12岁以上无并发症的急性流感患者。

机构医药持仓有所下降，板块凸显较好性价比

本周公募基金三季报已经披露完毕。基金三季报只披露重点持仓情况，从这个维度来看，公募基金三季度医药股重点持仓为5.76%，较第二季度下降了0.95pct。

2018年第三季度，根据重点持仓推算，公募基金全部医药股持仓占比为12.52%，较第二度下降1.68pct。截至2018年9月28日，医药股市值占全部A股市值的比重为6.66%，较第二季度下降0.76pct。

1）持有公募基金数量前10的股票

2018年第三季度持有公募基金数前10支股票中，有7支股票在第二季度同样是排名前10，新进入前10的股票泰格医药、济川药业、华兰生物。

2）公募基金持有市值前10的股票

2018年第三季度，公募基金持有市值前10 的股票中，有7支股票在第二季度同样排名前10，新进入前10 的股票为智飞生物、华兰生物、济川药业。

3）公募基金加仓前10的股票

2018年第三季度，公募基金加仓前10的股票中，有9支股票是公募基金连续两个季度加仓。对于马应龙，公募基金2018年第二季度减仓，第三季度加仓。

4）公募基金减仓前10的股票

2018年第三季度，公募基金减仓前10的股票中，复星医药是公募基金唯一连续两个季度减仓的股票。

目前医药板块估值水平属于历史较低位置，2019年预测市盈率仅为19倍，考虑到四季度板块估值切换，我们认为医药板块已凸显出较好性价比。

本周核心观点及投资建议

目前医药板块TTM市盈率为24倍，2018年预测市盈率为23倍，板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：

医药工业领域，我们重点看好：1）创新药及其配套产业链，推荐创新药龙头及CMO、CRO等创新药受益标的；2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业等。

在其他细分领域中，我们认为：1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，股价有望延续良好表现。继续重点看好；2）医药流通、中药OTC等板块前期涨幅较小，仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。

上周行情回顾

上周医药生物（申万）指数上涨0.28%，在申万一级行业中排名第24位，分别跑输沪深300指数及上证综指0.95pct、1.62pct。

具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为南华生物（+18.64%）、黄山胶囊（+17.17%）、大博医疗（+14.30%），跌幅前三个股为宜华健康（-17.92%）、康美药业（-17.78%）、基蛋生物（-17.12%）。

上周新闻精选及点评

新闻1：10月25日，国家卫健委官网正式发布《国家基本药物目录（2018年版）》。

点评：本次国家基本药物目录共调入药品187种，调出22种，目录总品种数量由原来的520种增加到685种，其中西药417种、中成药268种。本次调整后，各地不再增补。新基药目录新增品种2017年国内终端销售额合计超1500亿元，其中，化学药品及生物制品共119个（按通用名计算），其中有11个为非医保品种；新增中成药共70个；而调出22个品种中有2个为中成药。119个新增的化学药品及生物药品中，2017年国内销售额超过100亿元的有恩替卡韦以及阿托伐他汀，超过50亿元的品种还有布地奈德、瑞舒伐他汀以及培美曲塞。十亿以上大品种合计达36个。70个新增的中成药中，2017年国内销售额超过10亿元的大品种有百令胶囊（片）、金水宝胶囊（片）、华蟾素片（胶囊）、苏黄止咳胶囊以及消痛贴膏。为了强化临床必需，这次目录调整新增的药品品种中，有11个药品为非医保药品，主要是临床必需、疗效确切的药品。这11个非医保药品中，抗肿瘤药占2个席位，利妥昔单抗以及曲妥珠单抗均为销售破30亿元的大品种，儿科用药中培门冬酶也进入了新基药目录。被调出目录的22个品种，多数在市场上的销量平平无奇，仅有复方利血平氨苯蝶啶、地红霉素以及复方利血平在2017年销售过亿。值得注意的是，2009年、2012年两版基药目录，均为医保目录内遴选的品种。而2018年版基药目录，则是“先进基药，后进医保”的实施路径。本次基药目录调整并未规定将目录内全部品种纳入医保，各省后续使用比例存在较大不确定性，新入基药目录品种后续放量有待观察。

新闻2：10月22日，药品管理法修正草案初次提请十三届全国人大常委会第六次会议审议。

点评：草案将全面加大对生产、销售假药、劣药的处罚力度。总体来看，修改的新亮点体现在以下几点：不再保留单独的GMP和GSP，有关要求分别纳入药品生产和药品经营许可条件；对产销假药、劣药的违法行为惩处力度加大（包括行政处罚、罚款额度等）；对药品生产、经营实行全程监管，并补充药品原辅料供应商审核、出厂检验、上市审核等制度，严把原辅料采购、出厂、上市等关口；全面实施药品上市许可持有人制度，明确其对药品研制、生产、经营、安全等相关责任。

新闻3：10月23日，国家卫健委发布《全国流行性感冒防控方案（试行）》。

点评：公告指出，医疗机构要按照相关诊疗方案要求，对临床诊断为重症流感的患者及早使用抗病毒药物，必要时采取集中救治，减少病例死亡。而早在今年1月9日，原国家卫计委发布《流行性感冒诊疗方案（2018年版）》，该方案中包含了原国家卫计委推荐用于抗流感病毒的多款药物，如疏风解毒胶囊、银翘解毒类、桑菊感冒类等13个中成药，还有奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦3个化药类。

新闻4：10月24日，由日本盐野义制药和罗氏联合研发的抗流感新药Xofluza经FDA批准上市，用于治疗12岁以上无并发症的急性流感患者。

点评：这是FDA近20年来批准的第一款具有创新作用机制的新型抗病毒流感疗法。Xofluza是一种“first-in-class”的口服抗病毒药物，只需服用一次就可以见效。它能够治疗对奥司他韦产生抗性的病毒株和禽流感病毒株。Xofluza的作用机制与目前已有抗病毒疗法不同。它通过抑制流感病毒中的cap-依赖型核酸内切酶起到抑制病毒复制的作用。已有抗流感药物的作用机制是通过靶向神经氨酸酶。与这些药物相比，Xofluza靶向病毒复制周期的更早阶段。

新闻5：10月22日，再鼎医药首款产品则乐®(海外商品名Zejula，药物名niraparib)在香港获批上市。

点评：这是香港首个获批的用于铂敏感复发卵巢癌的维持治疗，且无需考虑BRCA基因是否发生突变的PARP抑制剂。2017年3月，该产品获得美国FDA批准上市，同年11月，在欧洲获批上市。此次则乐在香港的获批是基于国际III期临床试验ENGOT-OV16/NOVA的研究结果，研究结果显示使用则乐治疗可将胚系BRCA突变患者的疾病进展或死亡风险降低73%(风险比(HR)0.27)，将没有发生胚系BRCA突变的患者的疾病进展或死亡风险降低55%(HR0.45)。此次则乐在香港获批标志着再鼎医药正式进入商业化阶段。

上周重要公告

【恩华药业】2018年前三季度报告：营业收入28.89亿元（+14.71%），归母净利润4.22亿元（+22.52%），扣非净利润4.18亿元（+34.38%），EPS为0.42元。

【康弘药业】2018年前三季度报告：营业收入21.82亿元（+3.95%），归母净利润5.06亿元（+21.84%），扣非净利润4.53亿元（+8.60%），EPS为0.75元。

【片仔癀】2018年前三季度报告：营业收入35.86亿元（+30.65%），归母净利润9.20亿元（+36.35%），扣非净利润9.05亿元（+39.50%），EPS为1.52元。

【健帆生物】2018年前三季度报告：营业收入6.98亿元（+41.95%），归母净利润3.06亿元（+50.35%），扣非净利润2.64亿元（+46.50%），EPS为0.74元。

【老百姓】2018年前三季度报告：营业收入67.72亿元（+28.77%），归母净利润3.25亿元（+18.33%），扣非净利润3.09亿元（+18.08%），EPS为1.14元。

【贝达药业】1. 2018年前三季度报告：营业收入9.28亿元（+20.74%），归母净利润1.48亿元（-27.37%），扣非净利润1.27亿元（-17.71%），EPS为0.37元。2.股东BETA通过集中竞价交易共计减持690万股，目前持有公司1,433万股（占比3.57%），减持计划已实施完毕。

【恒瑞医药】2018年前三季度报告：营业收入124.59亿元（+23.77%），归母净利润29.12亿元（+25.10%），扣非净利润27.79亿元（+22.16%），EPS为0.79元。

【海思科】2018年前三季度报告：营业收入20.84亿元（+58.41%），归母净利润3.03亿元（+48.79%），扣非净利润1.26亿元（+11.68%），EPS为0.28元。

【国药股份】2018年前三季度报告：营业收入287.77亿元（+6.32%），归母净利润9.50亿元（+13.73%），扣非净利润9.40亿元（+27.57%），EPS为1.24元。

【仙琚制药】2018年前三季度报告：营业收26.50亿元（+33.25%），归母净利润2.12亿元（+50.18%），扣非净利润2.02亿元（+47.07%），EPS为0.23元。

【丽珠集团】2018年前三季度报告：营业收入68.41亿元（+4.90%），归母净利润9.40亿元（-77.86%），扣非净利润7.96亿元（+17.15%），EPS为1.31元。

【华东医药】2018年前三季度报告：营业收入232.04亿元（+8.17%），归母净利润18.09亿元（+21.48%），扣非净利润17.84亿元（+20.53%），EPS为1.24元。

【普利制药】2018年前三季度报告：营业收入4.02亿元（+102.50%），归母净利润1.21亿元（+100.19%），扣非净利润1.17亿元（+100.17%），EPS为0.66元。

【爱尔眼科】2018年前三季度报告：营业收入61.24亿元（+39.75%），归母净利润8.95亿元（+41.43%），扣非净利润9.20亿元（+40.14%），EPS为0.38元。

【上海医药】2018年前三季度报告：营业收入1176.02亿元（+18.75%），归母净利润33.72亿元（+25.41%），扣非净利润25.67亿元（+4.49%），EPS为1.19元。

【国药一致】2018年前三季度报告：营业收入317.67亿元（+1.56%），归母净利润9.27亿元（+15.42%），扣非净利润9.06亿元（+14.46%），EPS为2.17元。

【云南白药】1.2018年前三季度报告：营业收入197.24亿元（+9.53%），归母净利润27.32亿元（+4.88%），扣非净利润24.38亿元（+0.31%），EPS为2.62元。2.就媒体关于云南白药牙膏含有氨甲环酸成分报道的相关事项进行了澄清。

【天坛生物】2018年前三季度报告：营业收入20.57亿元（+27.68%），归母净利润3.97亿元（-60.39%），扣非净利润3.94亿元（+37.96%），EPS为0.46元。

【泰格医药】2018年前三季度报告：营业收入15.94亿元（+35.70%），归母净利润3.18亿元（+58.67%），扣非净利润2.64亿元（+55.87%），EPS为0.64元。

【通化东宝】1.2018年前三季度报告：营业收入20.09亿元（+8.43%），归母净利润6.88亿元（+6.02%），扣非净利润6.65亿元（+3.68%），EPS为0.33元。2.拟使用不低于1亿元，不超过3亿元回购公司股份，回购价格不超过24元/股。3.第一大股东“东宝集团”解除质押2,400万股并再质押2,000万股，现持有公司股份7.70亿股（占比37.49%），累计质押7.17亿股（占比34.93%）。4.控股股东及实际控制人回复关于股票交易异常波动的问询函，目前不存在关于公司应披露而未披露的重大信息。

【长春高新】1.董事会秘书张德申通过集中竞价交易方式增持3,800股，增持后持有公司1.27万股。2.控股股东“超达投资”解除质押375万股，并再次质押375万股，目前持有公司3,804万股（占比22.36%），累计质押1,889万股（占比11.10%）。

【康泰生物】副总裁、董事会秘书、财务负责人苗向、副总裁甘建辉、朱征宇计划6个月内减持公司股份分别不超过17万股、9万股、6万股，目前苗向持有67万股（占比0.11%），甘建辉持有37万股（占比0.06%），朱征宇持有22万股（占比0.04%）。

【健友股份】1.股东Matrix减持公司股份5.57万股，目前持有527万股（占比0.95%）。2.股东JEF、Generic、维梧（成都）分别减持463万股、347万股、43万股，目前分别持有1,404万股（占比2.54%）、1,053万股（占比1.91%）、132万股（占比0.24%）。3.东方富海未减持公司股份，目前持有193万股（占比0.35%）。

风险提示：1.上市公司三季报不达预期；2.一致性评价等政策执行进度不达预期。