基础产业信托发行规模上升，大型信托公司优势突出

中国信托业协会最新报告显示，截至2017年末，投向基础产业领域的资金信托规模为3.17万亿元，较2016年的2.73万亿元增加了4400亿元，规模首次突破3万亿元，同比增长16.27%，连续两年增长，增速较2016年提高12.43个百分点。

分析人士认为，随着供给侧结构性改革与产业结构转型升级，基础产业信托将不仅仅局限于铁路、公路、桥梁隧道等传统领域基础设施建设，也将在民生类、信息类、生态环保类、绿色发展等基础设施全面布局，探索新型金融工具，以项目贷款、“股+债”、“产业基金”等多样化方式参与基础产业发展。

在降杠杆的大背景下，信托行业迎来转型阵痛期。从新增社融数据看，1-9月信托贷款萎缩4652亿元，去年同期为新增1.78万亿。自资管新规细则落地始，部分合规项目可再新增，预计规模萎缩速度将有所放缓。考虑到当前信托行业仍处业务整顿与风险化解期，这些都倒逼信托公司转型发展、优化业务结构，打开新的业务空间。

服务高净值客户，发力财富管理，服务实体经济，提升发展质量，这也是资管新规的意见要求。未来行业通道业务收缩速度可能会有所放缓，行业整体报酬率缓慢提升的过程中，信托公司业务收入减少的压力缓解，在这个过程中大型信托公司优势突出，资本实力支撑及领先的业务布局优势明显。建议关注主动管理优势突出且估值回落明显的中航资本（600705.SH）、安信信托（600816.SH）和五矿资本（600390.SH）。