【机械-李哲】哈工智能：业绩增长符合预期，外延继续加码智能焊装业务夯实增长能力

■业绩增长符合预期，剥离氨纶业务完毕：公司日前发布三季报，前三季度实现营业收入18.26亿元，同比增长90.17%，实现扣非归母净利润5,607万元，同比增长228.04%。业绩增长符合预期。其中Q3单季度，公司实现收入6.33亿元，同比增长60.36%；实现归母净利润3,553万元，同比增长49.63%。2018年7月25日，公司剥离的氨纶板块收到第一笔转让款支付，报告期内投资收益大幅增加，公司主营不再包含氨纶板块。

■外延并购持续加码智能焊装业务板块，产业链将获进一步完善：据10月25日公告，公司董事会通过议案，拟收购德国NIMAKGmbH、NIMAKKG和NickelGmbH100%股权。NIMAK为领先的工业连接设备和解决方案提供商，主要产品为机器人焊钳、机器人焊机、机器人涂胶机等自动设备，主要客户及合作伙伴包括大众、宝马等国际一线汽车品牌以及空客、KUKA、博世等工业巨头，业务网络遍及全球。公司此次收购，持续加码智能焊装业务板块，业务延伸至产业链上游的机器人周边及配套产品，将与同样是智能焊装领域系统集成商的子公司天津福臻、拟收购的瑞弗机电形成协同作用，进一步延伸现有产业链，并形成“机器人周边及配套产品+机器人一站式方案平台+智能焊装生产线系统集成”的产业链体系。NIMAK积淀了六十多年的研发成果、储备及能力将进一步加码上市公司的研发实力尤其是汽车工业领域的研发实力。同时NIMAK作为一家全球化布局的跨国企业，业务网络遍及全球，公司通过对NIMAK的收购，实现全球化推进的第一步。

■拟与现代重工设立合资公司，强化机器人本体业务实力：据公告，公司与现代重工签署了《投资意向书》，双方拟设立机器人本体合资公司，公司将持股70%。合资公司将按照现代重工大邱工厂的产能规模和智慧工厂标准完成工厂建设。与现代重工的合作有利于进一步夯实公司的技术储备，丰富公司机器人本体产品线及产品应用场景，拓展市场空间。

■延伸拓展机器人一站式平台，打造全生命周期生态链：公司依托51ROBOT平台，与ABB、KUKA、安川等全球领先机器人厂家签署战略合作协议，推出电焊、弧焊、码垛、搅拌摩擦焊等多款标准工作站，并获得了海斯坦普、延锋比欧、大连大众等领先车企的保养服务项目订单；与公司旗下并购基金参投的国内工业机器人教育服务商佼佼者哈工海渡合作，推广普及工业机器人培训教育。此外，公司在51ROBOT平台基础上，外延布局51Cloud等子平台，形成“工业机器人本体、电控设备、机器人工作站-培训-机器人标准系统-系统集成-实时远程健康监控系统软件-维护保养-二手机器人回收-翻新再制造”的循环式工业机器人全生命周期生态链，全产业机器人平台已初步形成。

■投资建议：公司通过外延战略在智能焊装业务上不断加码，有望与机器人一站式平台形成联动，完善产业链布局。与现代重工的合作有望丰富公司机器人本体产品线，夯实技术储备，为创造新的增长点打下基础，看好公司的发展前景。预测2018年-2020年公司净利润分别为1.36亿元、1.74亿元、2.22亿元,对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元，6个月目标价8.14元，对应2018年37倍PE。

■风险提示：原材料价格上涨，新产品发展不及预期，收购进度不及预期。

安信证券金融市场部销售通讯录