【平安】行业动态跟踪报告*石油石化*油价回升推动石油化工板块业绩显著增长*强于大市

1、前三季度石油化工板块盈利大增：2018年前三季度，石油开采和化工板块实现营业总收入53043亿元人民币，同比增长19%，净利润2574亿元，同比增长59%，行业整体净利率为4.9%。三季度单季，板块实现营业总收入19220亿元，同比增长27%，净利润873亿元，同比增长63%，行业整体净利率为4.5%。

2、油价上涨是石油化工盈利增长的最主要因素：石油加工、石油开采、其他化学制品、聚氨酯和涤纶5个子行业贡献了石化板块74%的净利润，其中石油加工前三季度净利润841亿元，同比增长43%；石油开采净利润642亿元，同比增长114%；除了其他化学制品行业（包含锂电新材料和电子化学品）外，其余四个行业均跟油价关联度较高。

3、国际油价短期承压但长期谨慎乐观：受OPEC减产和地缘政治等因素影响，前三季度国际油价震荡上行，油价的上涨改善了中上游企业的盈利。近期油价冲高回落，从85美元震荡跌落至目前的73美元。本轮油价的下跌主要受到美国股市大跌、经济增速放缓、俄罗斯和沙特表态进一步增产、伊朗制裁效果低于预期、美元指数走强等因素的叠加影响。预计短期内油价承受下行压力较大，受此影响石油石化行业盈利将环比有所下降，但四季度和明年的油价中枢大概率同比上升，同时近期中美贸易战有缓和的迹象， OPEC的剩余产能也处于相对低位，我们预计石油石化行业盈利水平短期承压但长期谨慎乐观。

4、投资建议：油价短期承压但长期仍有上升空间，推荐拥有石油石化全产业链业务的中国石油，建议关注中国石化；国内天然气消费升级利好行业内开采、进口和储运企业，推荐握有海外油气资源和国内LNG接收站的新奥股份，建议关注蓝焰控股、广汇能源；美国页岩气革命促使乙烯原料轻质化，国内多个乙烷裂解制乙烯项目在建/规划，推荐在建乙烷裂解制乙烯项目、进军C2产业链的卫星石化。

5、风险提示：1) 宏观经济波动风险。2) 油价和原材料剧烈波动风险。3)装置不可抗力。4) 环保因素。

研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001

研究助理:刘永来  一般证券从业资格编号:S1060118060026

【风险提示】

本内容仅提供给平安证券股份有限公司客户，本公司不会因接收人收到本内容而视其为客户。此内容为研究观点的简要沟通，具体需以完整报告为准。未经授权的转载或转发，本公司不承担任何转载责任。本公司仅将报告授权给WIND、彭博、汤森路透、朝阳永续、S&PCapital IQ，请通过合法途径获取我们的报告，其他非法途径取得的报告，我们不对报告的完整及准确性负责，请投资者注意风险。

市场有风险，投资需谨慎。证券市场风险无时不在，您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。上述投资建议内容仅供参考，投资者须对其投资行为进行独立判断，平安证券不对依据或参照本投资建议内容而进行的投资行为承担任何赔偿责任。