史上最严停复牌制度来了！4家公司停牌超1年，“耍赖王” *ST新亿停牌近3年

《财经》新媒体 徐徜徉/文 蒋诗舟/编辑

11月6日晚间，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称“指导意见”），明确了上市公司股票停复牌的基本原则，对停牌期限、信息披露、配套机制做了进一步规范。

消息一出，市场惊呼：史上最严停复牌制度来了！

史上最严到底严在何处？ 

压缩重大事项停牌期限

规定期后可强制复牌

证监会发布的消息显示，《指导意见》对停复牌确立了三大原则：

一是审慎停牌。要求“上市公司应当审慎停牌，以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外，不得随意停牌或者无故拖延复牌时间，并应采取有效措施防止出现长期停牌等情况。”

二是分阶段披露。要求“上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌。”

三是严格保密。要求“上市公司及其股东、实际控制人，董事、监事、高级管理人员和其他交易各方，以及提供服务的证券公司等相关主体切实履行法定保密义务。不得以申请上市公司股票停牌代替相关各方的保密义务。”

此外，证监会还从四方面健全了停复牌申请制度：

一是明确重大事项停牌的差异化安排。 二是压缩重大事项停牌期限。三是严格上市公司股票停复牌的申请程序。四是明晰长期停牌的程序。

其中值得注意的是，《指导意见》进一步缩短了重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则上不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌；且上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所原则上应当强制其股票复牌。

A股“钉子户”还能继续耍赖吗？

长期停牌一直是A股市场上的乱象之一。A股市场上，那些股票长期停牌的上市公司被投资者戏称为“钉子户”。迟迟不复牌的股票让投资者焦头烂额，放进去的资金等于变相冻结。而《指导意见》的出台，或将解决一些上市公司“任性停牌”的积弊。

截止11月6日收盘，两市共有66只个股处于停牌状态，连续停牌天数超过1个月的个股共计30只，停牌超过150天的个股有19只。停牌超过1年的还有4只。

从行业板块来看，30只停牌超过1个月个股的行业分布较为均匀，化工、计算机和房地产板块分别上榜5只、3只和3只，位列前茅。

*ST新亿（600145.SH）、深深房A（000029.SZ）、沙钢股份（002075.SZ）位列停牌天数榜前三甲，分别停牌712天、520天、519天之久。

（数据来源：Wind、界面新闻研究部）

其中，*ST新亿“荣膺”A股停牌“钉子王”，从2015年12月7日起停牌至今，理由是“重整事项”。据悉，*ST新亿前身为上市公司*ST国创，2014年12月由新疆万源稀金接盘，得以借壳上市。借壳成功后前公司遗留问题逐渐滋生，因到期债务难以清偿受到监管层关注。

2015年11月7日，公司被法院正式裁定进行破产重整，此后踏上波折不断的漫漫重整之路。由于中小股东权益未能协调，重整计划多次阻滞，再加上官司缠身、信息披露违规、审计机构出具非标报告等问题，*ST新亿长年不见天日，投资者们想必已彻底心凉。

事实上，资本市场早已“今时不同往日”，对长期停牌股而言，复牌补跌往往是另一个大风险。

11月1日，停牌近10个月的新光圆成复牌，随后连吃了四个跌停板。11月2日，停牌近10个月的东方金钰、停牌近5个月的宏图高科复牌，携手收获一字跌停。

11月5日，停牌16个月的万达电影复牌，到今天（11月7日）已连续迎来三个跌停。今日，万达电影开盘报25.19元/股，市值443.7亿元，较2017年7月停牌前611.1亿元市值缩水27.39%，近200亿就这么蒸发。

根据万达电影今年6月发布的《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书》，王健林通过万达投资、万达文化集团合计持有万达电影48.09%股份，据此计算，王健林所持股份市值缩水80.5亿元。

在萦绕着下行压力的股市中，通过停牌躲避大跌的套路不再管用了？不少业内人士认为，长期停牌股即使携带重组方案复牌，“补跌”也几乎成为必然。

真正保护投资者利益

助A股踏上国际化之路

新落地的停复牌新规会令市场发生什么改变？业内人士普遍认为，此举旨在增强市场流动性，稳定市场预期，是在真正保护二级市场投资者的利益。

国开证券首席投资顾问李世彤认为，在2015年出现千股停牌的事件之后，一些上市公司食髓而知味，不仅肆意停牌，而且停牌时间长达两年之久，致使很多外资因为停复牌制度的缺乏而对A股市场敬而远之。

从发达国家资本市场的经验来看，美国市场上很少出现我国上市公司这样长时间实施停牌的现象，一般只有短时间的交易中止，在几十分钟以内。

而A股目前存在大量上市公司“任性”停牌的现象，由于制度上对于停牌的约束较少，导致企业可以通过多种手段拖延复牌，大大增加了市场交易摩擦，也对投资者的利益造成潜在损伤，这是A股国际化道路上饱受诟病的一点。

《指导意见》的出台，标志着A股停复牌制度进一步完善，市场成熟度继续提升，有望提高A股的整体流动性，增强市场对外资的吸引力。

有业内人士分析，新规有望进一步优化A股的交易环境，推进A股与国际资本市场接轨。未来A股会更好地纳入相关的国际指数，在相关国际指数中的权重也有望得到提升。

监制  |  李勇    责编  |  曾会生