再不点蓝字关注,机会就要飞走了哦
事件
近日,中汽协发布10月新能源汽车产销量数据:10月产销量分别为14.6万辆和13.8万辆,同比分别增长58.1%和51.0%,环比分别增长14.7%和13.7%。其中,纯电产销量分别为11.6万辆和11.2万辆,插混产销量分别为2.9万辆和2.7万辆。1-10月产销量累计达87.9万辆和86.0万辆,同比增速达70.0%和75.6%。
点评
在整体车市冷淡的情况下,新能源汽车成为行业少有的增长亮点。10月份新能源汽车产销均为正增长,且产量明显大于销售,表明车企依然看好年底11/12月份新能源汽车行情。维持我们年初以来的产销预测,即全年100-110万辆产销,45-50GWh之间的锂电池装机。另外,从产销结构看,插电产销占比较9月继续回落。
此外,美国电动车10月份销量较9月份有所下滑,根据Inside统计,美国10月份电动车总销量34,094辆,同比增加138.17%,环比下降23.54%。特斯拉10月份整体销量20,325辆,环比下降32.19%。其中,Model 3销量17,750辆,环比下降20.22%;Model S销量1,350辆,环比下降64%;Model X 销量1,225辆,环比下降69.18%。
中游电池龙头企业高度集中。根据GGII数据,2018年10月动力电池装机量约5.93GWh,同比增长103%,其中,装机量排名前10动力电池企业合计约5.17GWh,占整体的87%。宁德时代总装机数量为52,290辆,总装机电量约2.486GWh,占比为41.93%;比亚迪自产自销,总装机量为27,884辆,总带电量约1.32GWh,占比为22.26%;TOP 2电池企业市场份额达64.19%,高度集中。
数据详析
1.新能源汽车10月产量近14.6万,销量近13.8万,同比增长迅猛
今年10月新能源汽车总产量14.6万辆,相较于去年10月的9.2万辆增加5.4万辆,同比增长达58.1%,环比增速由9月的27.8%降低至14.70%。10月新能源汽车销量为13.8万辆,低于产量0.8万辆,同比与环比分别增长51.0%和13.7%。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
2.累计产销量均超86万辆,同比增长均超70%
今年1-10月,新能源汽车产量累计达87.9万辆,销量累计达86万辆,较17年1-10月的51.7万辆累计产量与49万辆累计销量,分别增加了36.2万辆和37万辆。同比增速分别为70.0%和75.60%,增长态势很好。2018年1-10月份的86万销量,已超过2017年全年的77.7万辆销量。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
3.新能源乘用车销量仍同比高增长,新能源商用车销量同比下滑
今年10月,新能源乘用车销量达12万辆,同比与环比分别增长76.9%和12.7%,依然保持很好的增长势头。新能源商用车销量达1.8万辆,同比下降-24.4%;但环比增长21.2%,比9月份开始有所改善。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
4.纯电动车产销量同比增长,仍占市场主要部分
10月份,纯电动汽车产量为11.6万辆,同比增长49.70%,环比增长16.00%,占总产量比例高达79.45%;销量为11.2万辆,同比增长44.70%,环比增长19.15%,占总销比例高达81.16%,占据大部分新能源汽车市场。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
5.插电式混动汽车产销较上月增长,同比增速维持高位
10月份,插混式汽车产销量分别为2.9万辆和2.7万辆,在总产销中分别占比为19.86%和19.57%,实现132.00%和136.40%的同比增长,产销同比增速仍较高。插混式汽车产销量环比增速分别为7.41%和0%,较9月份均有所回升。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
10月,插电混动汽车产量占总产量比重较9月均有所下滑,销量占总销量比重较9月同样均有所下滑。
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
资料来源:中汽协,安信证券研究中心
投资建议
2018年新版补贴政策发布以来,车企紧随政策调整产品策略升级车型,高续航里程/高性价比的车型陆续在18Q3推出。从今年以来新能源乘用车的销量持续高增长来看,行业驱动力已经从生产厂商驱动转向消费市场驱动,随着双积分制政策的蓄势待发,2019/2020年行业需求有望持续40%以上的高速增长。从投资来看,当前板块尚处于情绪低点,龙头公司估值与股价均处于相对底部。预期随着2019年补贴政策调整逐步明朗,板块行情将再次启动。
当前时点,我们重点推荐中游三大主线的龙头标的:
1)集中化:动力电池环节,在技术、客户、成本的多重壁垒下,龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑,但预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
2)高镍化:高镍化有助于降低原材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴,是产业中重点关注命题。当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:当升科技、新宙邦、杉杉股份等。
3)全球化:随着锂电池产业链向中国的转移,以及下游整车市场的全球化融合,本土中游企业迎来历史机遇。当前,最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、旭升股份、恩捷股份、星源材质、新宙邦、宏发股份、三花智控等。
风险提示:新能源汽车产销不及预期,政策调整力度过大或节奏过快。
电力设备新能源行业第一线最深度研究
期待与您的交流
安信电新
邓永康:13852292811
吴 用:18221395022
彭广春:18721058698
丁肖逸:13127975259