沙钢股份停牌788天复牌，遭百万手封单跌停，还没复牌的“钉子户”已经“颤抖”

原创吴科任林荣华中国证券报

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“停牌钉子户”的复牌表现，让还在长时间停牌中的股票“瑟瑟发抖”。

自11月6日发布最严停复牌新规以来，已有10只“停牌钉子户”复牌，沙钢股份便是其中典型。

复牌前，沙钢股份累计停牌长达788天。今日复牌，公司股价无悬念“一”字跌停，遭遇百万手封单。

百万手封在跌停板

截至午间收盘，沙钢股份封跌停数量为101.6万手。

Wind数据显示，截至11月15日，沙钢股份的股东户数约为4.74万户，其中有部分机构投资者。

最新三季报数据显示，沙钢股份机构投资者中券商、银行、保险的持股数量均为0，但公募基金中有10家基金公司的11只基金产品持有沙钢股份，持股总量为720.92万股，占流通股比例为0.33%，以停牌前收盘价计算，总市值约1.19亿元。

具体看，持有沙钢股份的相关基金大都为指数类基金，属于跟踪指数的被动持有。

某公募基金研究员表示，指数基金有严格的跟踪误差要求，相关个股在过长时间的停牌后，往往会从指数成分股中剔除，而被剔除指数成分股由于停牌无法卖出，只能被动持有。这一方面增加了指数基金的跟踪误差，另一方面也降低了对其他指数成分股的配置，有可能因此拖累基金业绩表现。因此，对于指数基金而言，被剔除指数成分股的个股在复牌后，指数基金往往会选择第一时间卖出。

因筹划重大资产收购事项，沙钢股份于2016年9月19日开始停牌，这一天，上证指数报收3026.05点。今日午间收盘，上证指数报收2687.04点，区间跌幅为11.20%。

根据最新交易方案，沙钢股份拟以“发行股份+支付现金”的方式收购苏州卿峰100%股权。预评估基准日为2017年12月31日，苏州卿峰的交易作价升至237.83亿元，较原方案增加8.83亿元，增长3.86%。

苏州卿峰为持股型公司，本部未经营业务，其核心资产为Global Switch（简称“GS”）51%股权。GS总部位于伦敦，是欧洲和亚太地区领先的数据中心业主、运营商和开发商，现有11个数据中心，总建筑面积超过34.05万平方米、总电力容量371兆伏安。

在沙钢复牌问题上，监管层也没少操心。去年11月21日，深交所就给沙钢股份发了《关注函》，督促其尽快申请股票复牌。

最严停复牌新规发布

沙钢股份得以复牌，与证监会11月6日《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（简称《指导意见》）密切相关。

《指导意见》明确提出，要压缩股票停牌期限，增强市场流动性。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则，做好有关停复牌的自律管理与服务。

根据相关规定，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，连续筹划重组的，停牌不超过5个月。上交所的“停复牌业务指引”规定，除重大资产重组事项依法依规须经事前审批或者属重大无先例之外，筹划重大资产重组累计停牌时间不得超过5个月。

另外，《指导意见》提出“确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会”，“强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期”，以及“加强制度建设，明确相应配套工作安排”，将大大减少A股“随意停”、“任意停”、“长期停”的现象。

11月9日晚间，上交所官网发文称，将按照《指导意见》要求，抓紧落实，尽快修订停复牌规则，培育形成以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外的长效机制。

资金出逃“停牌钉子户”

政策趋严下，近期不少长期停牌个股已申请复牌。

据中证君统计，11月7日至11月16日，已有10只累计停牌时间超过100天的股票复牌交易。值得一提的是，在《指导意见》发布前，累计停牌时长为489天的万达电影于11月5日复牌，累计停牌时长为152天的康得新于11月6日复牌。

从市场表现看，上述12只累计停牌时长超100天的个股整体表现较差，9只股票在复牌后遭遇数个跌停。其中，万达电影复牌后遭遇四个“一”字跌停，康得新遭遇三个“一”字跌停，海南橡胶、经纬纺机、希努尔、齐翔腾达各遭遇两个“一”字跌停。

据了解，长期停牌对机构的资金成本压力比较大，特别是带杠杆的资金。“复牌时，可能出现资金方夺路出逃的情况。”有私募人士告诉记者，在近期复牌的个股中，停牌前期有的资金通过民间配资放大了杠杆，达到1：9。

“无论是机构投资者还是个人投资者，在长期停牌的个股复牌后，如果没有大的利好因素支撑，往往会有避险心理。此时部分投资者出于流动性需求会选择卖出，个股的换手会比较明显，如果没有足够的承接盘，大幅下跌难以避免。”北京某券商研究员直言。

此前，有资深投行人士对中国证券报记者表示，股票长期停牌其实一定程度上剥夺了投资者享有的交易权。“我们遇到过一个案例，它停牌做资产收购，结果收购没完没了，但市场已经发生较大变化，我们也很无奈”。

有业内人士表示，很多上市公司停牌只是打着“重大资产重组”的幌子，把停牌作为规避股价过快下跌的措施之一，或者股价到了大股东股权质押的平仓线，找个理由就停牌。但是，如果没有足够的利好，复牌之后仍然会遭遇市场补跌。上述列举的“停牌钉子户”中，有多家上市公司就是在发生重大利空、股价大幅下跌后以“重大资产重组”为由宣布停牌。比如，康得新、希努尔、齐翔腾达这三只股票在停牌前都遭遇“闪崩”跌停。

这些“停牌钉子户”的复牌表现，也让停牌中的股票“瑟瑟发抖”。

Wind数据显示，目前，连续停牌时间超过300个交易日的股票还有*ST新亿、深深房A、信威集团和中天金融，其中时间最长的ST新亿自2015年12月7日停牌至今。前述4只股票的股东户数合计达49.18万户，基金持股市值达4.49亿元。

编辑：王寅