事件描述
六家上市航空公司相继披露了2018年10月份的运营数据,合计实现ASK929.4亿座公里,同比增加10.7%;实现客座率82.5%,同比提升0.3pct。10月民航市场供给增速延续收紧趋势,整体供需改善,客座率持续向好;国内外市场表现分化,呈现国内供需两旺、国际供需双双承压的局面。
事件评论
国内供需两旺,客座率持续改善。10月六大航国内ASK同比增加10.6%,增速同比下滑2.7pct,环比提升3.1pct;国内RPK同比增加11.8%,增速同比小幅下滑0.4pct;在国内旺盛客运需求主导下,客座率同比提升0.9pct至85.4%,除海航控股外,国内上市航司客座率改善趋势基本趋同。10月国内市场呈现供需两旺的格局:一方面,由于国际市场油汇压力显著,10月国际供给增速持续收紧,受到国际市场供给外溢影响,10月国内供给增速环比提升明显;另一方面,“十一”黄金周期间民航客运需求集中释放,客座率同比大幅提升5pct;同时,受益于出境游需求外溢,国内旅游出行需求旺盛,国内民航市场需求持续改善。
国际油汇压力显著,供需双双承压。10月六大航国际ASK同比增加10.8%,增速同比下滑5.7pct;国际RPK同比增加9.6%,增速同比下滑8.0pct;国际客座率同比下滑0.9pct至76.6%。10月国际市场呈现出供需双双承压的局面,主要因为:1)高油价压制供给增速:由于远程航线航油成本占运营成本比重更大,因此国际市场供给对油价更为敏感。前三季度布伦特原油平均价格同比大幅增加38.5%至72.7美元/桶,大幅推升运营成本,因此国内航司倾向于收紧国际市场运力。2)汇率波动,出境游需求承压:2018年人民币汇率波动较大导致出境游需求承压,国际出行意愿减弱,一定程度上影响民航国际市场需求。3)意外事故干扰:受泰国沉船意外事故影响,春秋航空与吉祥航空国际市场需求短期承压,国际客座率同比增速一定程度下滑。
投资建议:油汇影响空间有限,新航季释放提价弹性。十月中旬以来,布伦特油价大幅下挫,同时央行再次出台外汇调节政策,预计短期油汇影响空间有限。2018冬春航季延续了控总量和票价改革的政策组合,决定了航空票价中枢和盈利提升的基调,有望充分释放提价弹性,建议关注提价弹性最大的南方航空,以及资源优势构筑护城河的中国国航、东方航空。
风险提示:1、人民币汇率风险;航空需求大幅下滑;原油价格大幅上涨。
行业研究报告:整体供需改善,国内外格局分化
对外发布时间:2018年11月18日
研究报告评级:维持“看好”
报告发布机构:长江证券研究所
参与人员信息:
韩轶超 SAC:S0490512020001 邮箱:hanyc@cjsc.com.cn
赵 超 邮箱:zhaochao2@cjsc.com.cn
张银晗 邮箱:zhangyh14@cjsc.com.cn
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评级说明及声明
评级说明
行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%;中性:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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