【长江计算机|周观点】信息安全的景气回升趋势能否延续？
报告要点
上周计算机板块行情回顾
上周中信计算机指数上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.00个百分点，板块成交额1414.14亿元，环比上升35.95%。子行业层面，互联网医疗（16.53%）、互联网金融（15.50%）和云计算（13.20%）涨幅居前；个股层面，涨幅前三的个股分别为中元股份（60.88%），御银股份（30.89%），博思软件（27.64%）。
本周聚焦：如何看待信息安全行业的景气回升？
IT后周期担忧之下，信息安全是我们看好的具备较强抗周期属性的细分行业之一。从上市公司三季报与我们产业调研统计的订单情况来看，行业从三季度开始呈现回暖趋势。我们回溯了信息安全行业整体增速与GDP之间的相关性，发现行业整体增速与经济波动相关性呈现较弱相关；与此同时，行业刺激性事件如2008年发布的等保1.0对行业景气度有较为明显的提振作用，预计随着等保2.0落地，行业景气度回升的趋势有望延续，建议重点关注板块的投资机会。
上周行业要闻精选
腾讯发布2018年第三季度财报，收入同比增长24%至805.95亿元，净利润（按非通用会计准则）同比增长15%至197.1亿元；其中，云服务收入与云服务的付费客户数均同比增长超过100%。
本周核心观点
近期受金融监管放松、高层表态降低交易阻力以及并购重组“松绑”等预期影响，市场风险偏好迎来一波修复，计算机隶属高beta板块反弹居前，其中小盘股以及金融IT板块表现尤为突出。当前时点，我们对板块整体维持乐观判断，一方面，板块当前估值已回到2013年末水平；另一方面，IT产业整体已经完成从集成到产业深化阶段，部分细分行业依旧处于景气回升趋势通道中。
当前时点，我们推荐从三个维度进行选股，1）中期产业化主线：自上而下有边际改善预期的细分行业，推荐医疗IT、云计算、信息安全、普惠金融，个股建议重点关注思创医惠、浪潮信息、广联达、深信服、美亚柏科以及航天信息；2）预期修复主线：随着市场风险偏好抬升，我们认为前期预期较低且股价已经反映充分，但是最近基本面有回暖趋势的个股有望持续迎来股价修复行情，推荐华宇软件、东方国信、启明星辰；3）近期市场对小盘股关注度提升，我们建议关注部分基本面向好、存在预期反转的小而美标的。
风险提示：1、后周期影响超出预期；
2、板块系统性风险。
近期受金融监管放松、高层表态降低交易阻力以及并购重组“松绑”等预期影响，市场风险偏好迎来一波修复，计算机隶属高beta板块反弹居前，其中小盘股以及金融IT板块表现尤为突出。当前时点，我们对板块整体维持乐观判断，一方面，板块当前估值已回到2013年末水平；另一方面，IT产业整体已经完成从集成到产业深化阶段，部分细分行业的景气度回升明显。
当前时点，我们推荐从三个维度进行选股，1）中期产业化主线：自上而下有边际改善预期的细分行业，推荐医疗IT、云计算、信息安全、普惠金融，个股建议重点关注思创医惠、浪潮信息、广联达、深信服、美亚柏科以及航天信息；2）预期修复主线：随着市场风险偏好抬升，我们认为前期预期较低且股价已经反映充分，但是最近基本面有回暖趋势的个股有望持续迎来股价修复行情，推荐华宇软件、东方国信、启明星辰；3）近期市场对小盘股关注度提升，我们建议关注部分基本面向好、估值合理且存在预期反转的小而美标的。
在市场普遍担忧IT后周期属性的背景下，信安行业的景气度能否延续成为焦点之一。为了透视信息安全板块的后周期属性，我们一方面梳理了信安行业整体过往数年的增速情况，另一方面拟合了信安板块上市公司过往数年的业绩增长情况，发现信息安全行业整体增速与经济波动的相关性较弱。
从上述图表可以很明显看出信安行业整体增速从2009年开始加速，考虑到2008年是等保1.0的发布时间点，市场联想到今年上半年公安部发布新一期的《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》，即等保2.0对行业的催化作用。我们梳理了等保2.0与1.0的主要内在差别，包括内涵、结构以及技术三大方面：
内涵层面：原信息安全等保标准叫做信息安全等级保护制度，而等保2.0叫做网络安全等级保护制度。意味着，等级保护上升到了网络空间安全的层面，同时意味着等级保护的对象全面升级。而从保护的对象来看，也由此前的计算机信息系统，上升到网络空间，包含网络安全基础设施、云、移动互联网、物联网、工业控制系统、大数据安全等对象；
结构层面：在控制措施分类结构的变化方面，等保2.0由旧标准的10个分类调整为8个分类，分别为，a）技术部分：物理和环境安全、网络和通信安全、设备和计算安全、应用和数据安全；b）管理部分：安全策略和管理制度、安全管理机构和人员、安全建设管理、安全运维管理；
技术层面：旧标准更偏重于对于防护的要求，而等保2.0标准更适应当前网络安全形势的发展，结合《中华人民共和国网络安全法》中对于持续监测、威胁情报、快速响应类的要求提出了具体的落地措施。
总而言之，等保2.0较之前的旧标准可以说有突破性的进展，尤其在移动互联、云计算、物联网等新的业务环境均提供安全建设标准和指导。我们认为以网络安全等级保护为基准，是当前构建网络安全体系架构的重要建设思路，积极落实网络安全等级保护制度，不仅仅能够满足相关法律的合规性要求，更能提升整体网络的综合安全防护能力，真正帮助企业用户保障网络、数据和业务的安全性。
我们认为，随着网络等级保护制度逐步落实，中国在政策层面对网安的重视程度全面提升，相应的新技术应用及工程项目增加将有望提升全社会在网络安全方面的投入，对相关企业形成长期利好，建议关注深信服、启明星辰。
量价：上周上证综指上涨3.09%，成交额环比上升25.72%；深证成指上涨5.41%，成交额环比上升31.45%；创业板指上涨6.08%，成交额环比上升30.57%。上周中信计算机指数上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.00个百分点，板块成交额1414.13亿元，较前一周环比上升35.95%。
估值：计算机板块PE为50.06，低于历史平均值、中位数（从2007年1月开始统计）；上证A股PE为11.73，低于历史平均值、中位数；深圳A股PE为23.21，低于历史平均值、中位数；创业板PE为46.42，低于历史平均值、中位数。
市值：计算机板块占A股整体市值比重为3.39%，较上周末上升0.16%，高于历史中位数和平均值（从2007年2月开始统计）。
子行业：计算机各子板块上周全部上涨，互联网医疗涨幅最大（16.52%），其次是互联网金融（15.50%）和云计算（13.20%）；所有子板块中，互联网教育涨幅最小（5.53%），其次是企业互联网（5.54%）、信息安全（7.19%）。。
个股层面，涨幅前五的个股为中元股份（60.88%），御银股份（30.89%），博思软件（27.64%），金证股份（27.01%），高升控股（25.33%）。
【工信部印发《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》】工信部办公厅印发《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》的通知，到2020年，突破自动驾驶智能芯片、车辆智能算法、自动驾驶、车载通信等关键技术，实现智能网联汽车达到有条件自动驾驶等级水平。突破智能服务机器人环境感知、自然交互、自主学习、人机协作等关键技术，实现智能家庭服务机器人、智能公共服务机器人的批量生产及应用。
信息来源：http://tech.qq.com/a/20181114/012228.htm
【长江简评】人工智能再迎产业催化，预计在经济转型的背景下，行业将持续处于政策甜蜜期。重点关注基于智能语音与图像识别的两大核心技术的场景延伸应用落地。
【腾讯发布三季报，云业务收入持续高增长】腾讯14日发布2018年第三季度财报，收入同比增长24%至805.95亿元，净利（按非通用会计准则）同比增长15%至197.1亿元。其中，云服务收入同比增长超过100%，云服务的付费客户数同比增长超过1倍。
信息来源：http://www.sohu.com/a/275371431_116897
【长江简评】9月底腾讯进行第三次架构调整，新成立云与智慧产业事业群(CSIG)，强化了腾讯云的战略地位。财报数据显示，腾讯云作为腾讯拥抱产业互联网的最大发动机，营收及付费客户持续翻倍增长，印证行业高景气度依旧延续，有助于进一步打消了此前市场对于云计算行业需求的分歧，建议积极关注云计算行业投资机遇。
证券研究报告：长江计算机周观点：信息安全的景气回升趋势能否延续？
对外发布时间：2018年11月18日
研究报告评级：看好|维持
报告发布机构：长江证券研究所
团队成员信息：
刘慧慧 SAC编号：S0490516080002 邮箱：liuhh1@cjsc.com.cn
余庚宗 SAC编号：S0490516030002 邮箱：yugz@cjsc.com.cn
袁 祥 邮箱：yuanxiang@cjsc.com.cn
吴 桐 邮箱：wutong@cjsc.com.cn
胡世煜 邮箱：husy3@cjsc.com.cn
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
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