【天风医药】一周医讯：国家药品集采正式落地，关注结构性利好机会

医药生物同比上涨4.0%，整体跑赢大盘。

本周上证综指上涨3.09%，报2,679.11点，中小板上涨5.02%，报5,345.53点，创业板上涨6.08%，报1,403.28点。医药生物同比上涨3.95%，报6,717.05点，表现强于上证0.86个pp，弱于中小板1.07个pp，弱于创业板2.13个pp。全部A股估值为11.74倍，医药生物估值为28.1倍，对全部A股溢价率上升至139.37%。各子行业分板块具体表现为：化药29.6倍，中药19.96倍，生物制品43.17倍，医药商业16.67倍，医疗器械39.26倍，医疗服务70.37倍。

行业周观点总结

本周，大盘整体回弹，医药相对大盘涨幅更大。国家市场监管总局就《疫苗管理法》公开征求意见，食品药品“四个最严”的要求正在逐步落实。意见稿涵盖了疫苗研制和上市许可、疫苗生产和批签发、上市后研究和管理、疫苗流通、预防接种、异常反应监测与补偿、保障措施、监督管理等多个方面，对疫苗研制、生产、流通、预防接种等做出具体规定。意见稿的出台，将进一步规范疫苗行业，原本高标准、高要求的相关龙头企业将由此收益。最高领导人主持召开第五次深改会，审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》， 11月15日，《4+7城市药品集中采购文件》正式在上海阳光医药采购网挂网，标志着带量采购已成定局。试点带量采购其本质是“探索药价”形成机制，降低群众药费负担，规范药品流通秩序，提高群众用药安全。我们详细分析了此次国家药品集采的细则内容及行业影响，从投资角度重点推荐乐普医疗和华东医药，建议关注科伦药业和京新药业。（详细内容请关注我们的报告《带量采购文件正式出台，短期关注企业集采的业绩弹性，中长期关注企业的仿制药产品梯队建设》）

下周行业观点预判

在长期负面情绪压制下，医药板块估值持续下降，随着市场情绪逐步的回归理性，医药板块也有望迎来超跌后的反弹机会。长期来看，具备创新能力，规范程度更高的龙头企业发展长期价值不变。我们建议投资者重点关注：（1）前面超跌优质个股，受市场情绪影响，估值持续下降，有望迎来估值修复机会；（2）全年业绩稳健的细分领域龙头，板块方面重点关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医疗服务、医药流通等板块。

11月月度金股：迈瑞医疗 (300760.SZ)

核心逻辑：1. 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2. 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3. 迈瑞医疗立足全球视角，2017年收入中46%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元，给予“买入”评级。（详细内容请阅：《迈瑞医疗百页深度报告：医疗器械龙头登陆A股，国之重器高瞻远瞩》）

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

安图生物、恒瑞医药、华东医药、济川药业、金域医学、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗（新增）、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等

行业投资策略：

我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，虽然医药板块出现调整，但长期来看医药板块防御属性依旧较强，上市公司业绩的持续稳定增长将给股价带来修复。从医药政策出发，药品带量采购首批将于“4+7”11个城市试点开展、招标降价等因素可能会对药品板块形成一些压制；抗癌药医保谈判，长期来看，创新药通过谈判进入医保将成为常态。2018年创新药的持续获批，医保招标完成开始放量，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整之后，价值凸显。

创新药：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、凯莱英等

药品审评中心上线新板块“临床试验通知书发放目录”，默沙东、艾伯维等药企首批获得受理号。该事件标志着我国药品临床试验从原先的审评制正式转为更加高效的默许制，将大幅缩短药品审评周期，加快药品上市进度，节省时间成本，目前默许制仅适用于原创新药和进口注册新药，利好整个创新药板块。

10月10日，国家医保局公布抗癌药品种谈判结果，正式将阿扎胞苷等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》乙类范围，并确定了医保支付标准。此前国家医保局披露的18个品种抗癌药，除磷酸芦可替尼并没有被纳入外，其他17个产品均谈判成功。本轮谈判成功的药品普遍为疗效确切、满足临床急需、具备高临床价值的抗肿瘤创新药，国产品种包括中国生物制药的安罗替尼，恒瑞医药的培门冬酶；外企品种包括阿斯利康的奥希替尼等，需求巨大但价格昂贵，整体来看替尼类小分子靶向药数量占比超过70%。

与2018年平均中标价格相比，17个谈判药品的平均降幅达到56%大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格。与大多数传统招标采购不同，医保谈判药品实行直接挂网，医院自主采购，使得医保谈判药品的进院时间相对大幅缩短，加速新上市药品的销售放量。从中短期来看，我们认为此次医保谈判后肿瘤创新药将开启一轮放量新周期。长期来看，创新药通过谈判进入医保将成为常态，创新药的市场规模将得到进一步扩大，相关的创新药企业未来将持续受益。建议关注恒瑞医药、中国生物制药等。

仿制药：乐普医疗、科伦药业等

《4+7城市药品集中采购文件》正式出台，试点地区销售规模占全国近30%，第一批带量采购目录共31个品种，各试点地区统一执行集中采购结果，与此前版本相比，此次正式文件细化了对申报企业的具体要求，企业必须拥有有效注册批件以及品种的所有主品规。短期看集采药品的降价幅度，以及集采对相关企业的业绩影响，长期看仿制药产品梯队建设和原料药-制剂一体化生产能力。重点推荐乐普医疗和华东医药，建议关注科伦药业和京新药业。（详细内容请关注报告《带量采购文件正式出台，短期关注企业集采的业绩弹性，中长期关注企业的仿制药产品梯队建设》）

OTC行业：片仔癀、济川药业等

三季度业绩延续良好的增长趋势，行业层面：1.随着行业政策如"两票制"和"营改增"等因素影响，依靠过票的规模较小生产企业流通受挤压，同时伴随着消费者对品牌认知度的提升，品牌OTC企业享受估值溢价；2.消费者对于药品的主要购买因素是安全性和有效性，品牌OTC企业享受估值溢价。对OTC品种而言，提价往往能提升收入增厚利润，但大多数品种由于竞争基本充分，格局相对稳定，定价权往往不高，从提价的企业品种角度来看，两个因素至关重要：I.品种自身具备稀缺性（原料稀缺或处方稀缺）；II.自身品牌过硬；3. 注重营销改善，由渠道拉动到终端动销。企业重视终端动销水平，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等模式，对大品种进行市场培育，提高产品销量水平。

刚性用药：长春高新（生长激素高增长）、安科生物、我武生物（粉尘螨滴剂加速增长）、通化东宝（与Adocia合作布局两大胰岛素重磅品种）等

医改政策深入推进下，医疗保障局成立，医保控费趋势趋紧，药品招标价格下降是主旋律，对于临床疗效确切的刚性用药，代表性品种降价幅度较低，例如胰岛素、生长激素粉尘螨滴剂等。

医疗器械：万孚生物（行业规模持续扩容+新产品开始销售）、开立医疗（政府集采持续推进+新产品放量）、迈克生物（新的300速发光仪拉动业务高增长+产品线齐全抗风险能力高）、安图生物（化学发光高景气度，100速仪器正在逐步开发+闭合生化产业链，推出流水线）、健帆生物（血液灌流器高速增长+多中心RCT研究提供数据支持）、迈瑞医疗等

分级诊疗政策进入了重点攻坚期，政府资金的大力投入将加速分级诊疗的进度，资金主要用于设备更新、服务能力提升、开拓新科室等方面，加强基层医疗卫生服务能力建设。随着资金投入的落实，基层医院软硬件基础提升，逐步改变基层患者的诊疗意识，真正实现分级诊疗，基层市场的扩大将为多个医疗领域带来增量市场。

《4+7城市药品集中采购文件》正式发布，药品领域持续受到政策扰动，估值水平持续下滑，相比而言，医疗器械短期内受到政策影响较小，业绩有望能维持平稳增长。同时，10月份迈瑞医疗的成功上市，让我们也看到了中国医疗器械品牌的崛起，将有望能提振整个医疗器械板块。

医疗服务：爱尔眼科、美年健康等

需求端：随着居民健康意识的提升，以及人口老龄化的加快，我国医疗保健支出不断攀升，医疗服务需求不断增加；供应端：公立医院卫生体制改革持续进行，在政策上，国家对社会办医资格的申请进一步肯定，民营专科医疗机构在资本积累、人才招募、医疗资源建设等方面综合能力不断提升，竞争力也不断增加。尤其是连锁专科医疗服务机构，随着医疗服务网络不断的扩张与巩固，建立起了良好的社会口碑与品牌效应，综合医疗服务竞争力不断增强，市场占有率不断提升，连锁专科医疗服务机构的发展进一步获得认可。

爱尔眼科：公司发布2018年三季报，前三季度归母净利润同比增长41.43%，前三季度业绩持续保持高增长。“量价齐升”，以及高端手术项目的占比提升带动业绩的增长；眼科医院/中心数量不断提升，品牌效应不断增强：坚持自我培养+引进的人才战略，成熟医院持续贡献业绩，新医院不断进行补位，综合实力与影响力不断提升。

美年健康：作为全国非公体检龙头，三季报表现优秀。受广州事件影响，三季度单季度业绩增速放缓，但随着影响的消除，叠加四季度为体检旺季，公司长期投资仍在。同时公司近期推出“美年好医生”，联合了中国人报、平安好医生等，推动体检行业进入拥有“检、管、存、医、保”五大保障的体检3.0时代。“美年好医生”作为公司未来一段时间的助推品种，将助推公司个检数量、客单价的提升，不断强化量价齐升的逻辑。

医药商业：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林等

医药零售板块三季报相继披露，整体来看营收增长比较高，业绩相对分化，目前四家零售药店门店布局整体超过1500家。受之前北京《关于进一步促进便利店发展的若干措施》等政策的影响，连锁药店板块出现了一定程度震荡，但长期来看，对标美国连锁药店的集中以及他们700亿的市值，国内这几个零售药店的成长空间还是会位置比较大的空间，那么从行业的增长来看，预计有望保持大约10%的增长。作为零售药店的龙头，公司增速也有望实现高于行业的增速。因此医药零售板块行业的景气度依旧较高，作为院外市场医药健康数据的入口，具备长期投资价值。

医药批发：柳药股份、国药股份、上海医药、九州通、国药控股等

1、行业角度：2018年是全国全面执行两票制的元年，经过2017年下半年的消化，政策影响逐渐消退，行业规范度全面提升，整体呈现稳中有升的态势；2、随着政策的逐渐宽松，资金成本逐渐下降，财务费用支出有望得到控制；3、随着经营的企稳，大部分流通企业三季报均表现优秀，我们维持之前对行业的判断：呈现整体趋稳，逐步向上的态势；4、随着批发企业渠道价值的逐渐体现以及产业链的延伸完善，未来部分公司估值有望提升。

医药生物同比上涨4.0%，整体跑赢大盘。本周上证综指上涨3.09%，报2,679.11点，中小板上涨5.02%，报5,345.53点，创业板上涨6.08%，报1,403.28点。医药生物同比上涨3.95%，报6,717.05点，表现强于上证0.86个pp，弱于中小板1.07个pp，弱于创业板2.13个pp。

医药生物估值相对A股溢价率提升。全部A股估值为11.74倍，医药生物估值为28.1倍，对全部A股溢价率上升至139.37%。各子行业分板块具体表现为：化药29.6倍，中药19.96倍，生物制品43.17倍，医药商业16.67倍，医疗器械39.26倍，医疗服务70.37倍。

本周医药生物子板块表现良好。本周医疗器械涨幅最大，上涨5.05%；化学制药板块涨幅最大，上涨2.97%。医疗服务板块上涨4.74%，生物制品板块上涨4.55%，中药板块上涨4.20%，医药商业板块上涨3.27%。

本周各板块成交量和成交额表现良好。从交易量来看，本周医药商业板块交易量增加幅度最大，同比增加49.90%，医疗服务板块交易量增加幅度最小，同比增加18.23%。从交易额来看，医药商业板块交易额增加幅度最大，同比增加59.11%，医疗服务板块交易额增加幅度最小，同比增加13.80%。

 月度组合重要公告

股东大会

行业动态

【市场监管总局征求《疫苗管理法》意见】近日，国家市场监管总局就《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》公开征求意见。意见反馈截止时间为11月25日,征求意见稿将分散在多部法律法规中的疫苗规定进行全链条统筹整合,增强疫苗立法的针对性。（来源：广东省人民政府）

【广东12条利好政策，改革完善仿制药供应保障】近日，广东省人民政府办公厅发布了《关于印发广东省改革完善仿制药供应保障及使用政策实施方案的通知》，旨在促进该省仿制药研发，提升仿制药质量疗效。通知就仿制药知识产权保护、价格监测、集中采购、医保激励等均作出要求（来源：广东省人民政府）

【11月起17种抗癌药纳入军队合理医疗保障范围】近日，军委有关部门决定，将国家医疗保障局纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品乙类目录范围的17种抗癌药，全部纳入军队合理医疗用药范围，从今年11月1日起执行。（来源：解放军报）

【纳微科技完成近亿元融资，华兴医疗产业基金独家投资】2018年11月13日，苏州纳微科技股份有限公司完成近亿元融资，由华兴医疗产业基金独家投资。本轮交易是截至目前中国生物制药下游工艺分离纯化领域最大单笔融资。此次融资将帮助公司进一步丰富分离纯化领域的产品线，加快建设下游分离纯化应用平台和人才引进。通过本轮融资，纳微科技将全面提升为客户提供从手性化合物、天然产物、抗生素、多肽、胰岛素、到疫苗、抗体、融合蛋白等下游分离纯化工艺开发的全流程解决方案能力。（资料来源：生物谷）

【诺华召回含致癌物氯沙坦制剂】近日，诺华旗下山德士（Sandoz）公司发布一则产品召回公告，宣布在美国召回一批次的氯沙坦氢氯噻嗪片，原因是原料药中含有N-亚硝基二乙胺（NDEA）杂质，并指明原料是由浙江华海药业的氯沙坦钾原料药导致的。华海制药表示，山德士公司的召回公告内容含糊，并未清晰完整地表述相关事实。（资料来源：新浪医药）

【哈药集团重启混改 “择优选择”战略投资者】据了解，哈药集团将在哈尔滨市产权交易中心公开征集投资者，择优选择一名战略投资者对哈药集团进行增资扩股，增资金额及增资比例将在哈药集团审计、评估的基础上进行确定。哈药集团重启混改，被解释为是“进一步深化国有企业改革，优化股权结构，推进体制和机制的转变，增强企业市场竞争力”。鉴于本次混改的具体方案尚未确定，哈药股份目前尚无法判断本次混改是否会导致公司实际控制人发生变化。（资料来源：医谷）

【重磅！最高层审议通过“带量采购试点方案”，马上要落地了！】今日，最高领导人主持召开第五次深改会，主题是深刻总结改革开放伟大成就宝贵经验，不断把新时代改革开放继续推向前进。会议审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》。本次会议指出，国家组织药品集中采购试点，目的是探索完善药品集中采购机制和以市场为主导的药价形成机制，降低群众药费负担，规范药品流通秩序，提高群众用药安全。（资料来源：E药经理人）

【未来5年最畅销的肿瘤药物TOP10预测及趋势走向】本排名按照美国EvaluatePharma公司的排名为准，参照17年药企的公司年报，加入了个人对于研发趋势和市场走向的分析，排名前十的药品分别为Keytruda、来那度胺、Opdivo、依鲁替尼、Ibrance、Darzalex、Tecentriq、帕妥珠单抗、恩杂鲁胺、奥希替尼。（资料来源：药渡）

【重度脱发没再怕！新型氘化抗炎药临床2期结果惊艳】Concert Pharma是一家临床阶段的生物制药公司，主要研发治疗中枢神经系统疾病、遗传性疾病、肾脏疾病、炎性疾病和癌症的小分子药物。近日，该公司公布了实验性氘化药物CTP-543治疗中度至重度斑秃患者IIa期临床研究首批2个队列的中期顶线数据。CTP-543迄今为止的有效性和耐受性程度支持了该药的进一步临床开发。有望将该项目推进至III期临床。（资料来源：新浪医药）

新药动态

【卫材乐卫玛中国上市，10年来首个一线治疗新药】卫材中国子公司卫材药业近日宣布，在中国市场推出靶向抗癌药Lenvima。Lenvima作为一种单药疗法，用于治疗既往未接受过全身系统治疗的不可切除的肝细胞癌患者。（来源：生物谷 ）

【迈兰/Theravence慢阻肺新药获美国FDA批准】Theravance制药公司与迈兰近日联合宣布，FDA已批准Yupelri吸入性溶液，该药是一种每日一次的雾化支气管扩张剂，可与任意的标准喷射雾化器兼容，用于慢性阻塞性肺病患者的维持治疗。（来源：生物谷 ）

【鱼油成分心血管新药Vascepa公布最新数据】Amarin Corporation宣布了Vascepa（icosapent ethyl）心血管（CV）结局试验REDUCE-IT的主要结果，该研究抵达了其主要终点及多个次要终点。研究还表明，Vascepa的作用机制与甘油三酯的减少无关。REDUCE-IT研究的结果同时发表在《新英格兰医学杂志》上。Vascepa（icosapent ethyl）胶囊是一种单分子处方产品，由以乙酯形式的ω-3脂肪酸组成（通常叫做EPA）（资料来源：生物谷）

【阿斯利康Lynparza（利普卓）第4个适应症申请获美国FDA优先审查】英国制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）与合作伙伴默沙东（Merck & Co）近日联合宣布，美国食品和药物管理局（FDA）已受理Lynparza（中文品牌名：利普卓，通用名：olaparib，奥拉帕利片剂）的一份补充新药申请（sNDA）并授予了优先审查资格。此次sNDA申请批准Lynparza作为维持疗法用于接受一线标准铂类化疗后病情完全缓解或部分缓解的新诊、BRCA突变（BRCAm）晚期卵巢癌患者的治疗。FDA将于2019年第一季度做出最终审查决定。（资料来源：生物谷）

【赛诺菲/再生元Praluent心血管预后里程碑研究显著降低全因死亡风险】法国制药巨头赛诺菲（Sanofi）与合作伙伴再生元（Regeneron）公布了PCSK9抑制剂类降脂药Praluent（alirocumab）心血管结局里程碑研究ODYSSEY OUTCOMES的新分析数据。分析显示，在以前经历过心脏病发作或不稳定性心绞痛（称为急性冠状动脉综合征，ACS）的患者中，Praluent与较少的全因死亡事件相关，这一治疗受益在随访至少3年的患者以及基线LDL-C≥100mg/dL的患者中更高。此外，新的分析还显示，在研究期间，Praluent与减少的非致死性心血管（CV）事件和减少的非CV死亡事件相关。（资料来源：生物谷）

【默沙东减毒活疫苗V920启动向美国FDA滚动提交上市申请】美国制药巨头默沙东（Merck & Co）近日宣布，已启动向美国食品和药物管理局（FDA）滚动提交疫苗产品V920（rVSV∆G-ZEBOV-GP，减毒活疫苗）的生物制品许可申请（BLA），该疫苗用于扎伊尔型埃博拉病毒（Ebola Zaire）的预防。此次滚动提交，是基于FDA在2016年7月授予V920的突破性药物资格。（资料来源：生物谷）

【罗氏Tecentriq组合方案一线治疗获美国FDA优先审查】瑞士制药巨头罗氏（Roche）近日宣布，美国食品和药物管理局（FDA）已受理PD-1肿瘤免疫疗法Tecentriq（atezolizumab）的补充生物制品许可（sBLA）并授予了优先审查资格。该sBLA申请批准Tecentriq联合化疗（Abraxane[白蛋白结合型紫杉醇，nab-paclitaxel]）用于经PD-L1生物标志物检测证实为肿瘤表达PD-L1蛋白的不可切除性局部晚期或转移性三阴性乳腺癌（TNBC）的初治（一线）治疗。（资料来源：生物谷）

【默沙东3期临床：K药成首个延长PD-L1阳性食管癌生存的PD-1单抗】默沙东近日宣布，评估PD-1肿瘤免疫疗法Keytruda（pembrolizumab，帕博利珠单抗）治疗晚期或转移性食管或食管胃交界部癌的关键性III期临床研究KEYNOTE-181（NCT02564263）达到了研究的主要终点。（资料来源：新浪医药）

【FDA授予第一款针对自杀性双相抑郁症口服药物突破性疗法认证】动脉网获悉，美国当地时间2018年11月13日，一家处在临床阶段的制药公司 NeuroRx，宣布其研发的药物NRX-101，已经获得美国FDA授予的突破性疗法认证。该药物主要用于治疗具有急性自杀意念和行为（ASIB）的严重双相抑郁症患者，这也是第一款被授予突破性疗法认证的口服速效抗抑郁药物。（资料来源：动脉网）

生物技术

【EJPC：照蓝光或能帮助降低血压及心血管疾病风险】近日，一项刊登在EJPC上的研究报告中，萨里大学等机构的科学家通过研究发现，照射蓝光或能降低机体血压，减少个体患心血管疾病的风险。暴露于蓝光会增加机体NO的水平，而NO是一种保护机体心血管健康的重要信号分子，研究者认为，蓝光会从皮肤渗入血液中，从而舒缓血管，增加血流量从而降低机体血压（来源：生物谷）

【Nature Medicine：菌群移植辅助肿瘤免疫治疗大放异彩】顶级期刊Nature Medicine发表一篇来自德克萨斯大学MD安德森癌症中心的华人学者Yinghong Wang主导的最新研究，研究报道了用菌群移植（FMT）成功治疗了第一例免疫检查点抑制剂（ICI）相关的结肠炎病例，提示调节肠道菌群的干预方法可用于改善免疫检查点抑制剂相关结肠炎，有望造福更多癌症患者。（资料来源：生物谷）

【Nature：“液体活检”新突破 有望改进癌症早筛和分类】在这项新研究中，Daniel De Carvalho和团队改变思路——通过分析血液中游离DNA（cfDNA）的甲基化变化（而不是突变），鉴定出多种癌症类型特有的成千上万的改变。（资料来源：生物探索）

【Cancer letters：靶向SRC-3为胰腺癌治疗提供新靶点】研究人员发现SRC-3在PDAC中存在过表达并且与病人生存率呈负相关关系。随后他们在体外细胞模型中敲低了SRC-3的表达，发现能够抑制胰腺癌细胞的增殖，迁移和侵袭。利用shRNA或小分子抑制剂抑制SRC-3的表达和活性，也可以显著抑制胰腺癌小鼠模型体内肿瘤的生长。（资料来源：生物谷）

【Development：经典Wnt信号通路参与骨骼肌发育影响成肌细胞融合】研究人员发现在表达Myog基因的成肌细胞中Wnt/β-catenin信号途径通过调节Nephrin基因的表达调控成肌细胞的融合过程。他们在表达Myog的成肌细胞中特异性敲除β-catenin基因，发现小鼠会出现成肌细胞融合过程的缺陷，但不会影响细胞的迁移和增殖。随后研究人员在Nephrin基因的启动子区域发现了保守的β-catenin结合元件，并且激活Wnt/β-catenin信号途径能够诱导Nephrin基因的表达。（资料来源：生物谷）

附录

团队介绍

郑   薇：中国科学技术大学&中科院广州生物医药与健康研究院，生物化学与分子生物学硕士，毕业后在国内最大医疗器械公司—深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司工作5年（战略规划事业部任市场经理）。2015年10月加入华泰证券，现就职于天风证券，独立负责医疗器械板块，涉及体外诊断、血糖、影像、血透、体检等行业。

潘海洋：南开大学金融学硕士，天津大学生物工程学士。曾就职于华泰证券研究所，任医药生物行业研究员。覆盖化药，中药，部分生物药领域，深入研究招标趋势，蛋白产业链。

王金成：复旦大学遗传所硕士，生物技术学士，2016年5月加入天风证券。曾就职于久谦咨询，主要从事医药生物行业商业尽职调查工作。对医药行业较为熟悉，目前主要研究中药、原料药行业。

李   扬：香港中文大学生物信息学硕士，华南理工大学生物工程本科，2017年11月加入天风证券，曾就职于华大基因，先后在研发部和产品部分别负责生物信息流程开发和遗传咨询工作，目前主要研究医疗器械板块，在基因检测、免疫细胞治疗领域研究较为深入。

李   沙：东北师范大学硕士，哈尔滨工业大学生物工程学士，2018年1月加入天风证券，曾就职于彧辉基金，主要从事大健康、消费、环保等领域投研工作，目前主要负责医药商业板块研究，对药品流通与零售行业较为熟悉。

杨烨辉：中山大学硕士，曾就职于江中药业研发部，默沙东市场销售部，招商证券、华泰证券研究所，2016年加盟天风证券。有超过8年的医药行业从业+投资研究工作经验，作为团队成员参评获得2011年新财富第三名，2012年新财富第四名，2013年新财富入围，2014年新财富第二名，2017年带队参评新财富入围。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告          《天风医药-一周医讯（1112-1118）国家药品集采正式落地，关注结构性利好机会》

对外发布时间            2018年11月18日

报告发布机构            天风证券股份有限公司

本报告分析师            杨烨辉 SAC 执业证书编号：S1110516080003   郑薇 SAC执业证书编号：S1110517110003

研究报告法律声明

证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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评级说明

股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

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