带量采购靴子落地，定性看哪些大A值得关注？

轻轻一点“边际效应投资”即刻关注，并设为“星标”

文件核心观点

1）本次带量采购试点地区“4+7”，31个药品。

北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安 11 个城市。

4 个直辖市的采购量占到了所有采购量的 70%以上。

2）2018年9月发布的公告，2019年1月开始执行。

3）规定采购量。规定了各个城市各个品种的采购量，并且试点地区确保完成约定采购量。

4）价格低者入围。若最低报价≥2 家，则此前在试点销售的地区数量多或销售量大的入围。

5）采购周期为1年，并未再提到预付款相关的条款。

6）文件中并未提到优待通过一致性评价的品种，只要价低，其他药品也有机会，但大概率仍是在一致性评价中选。

31 个品种中，16 个品种有一家企业通过一致性评价，10 个品种有两家企业通过一致性评价，6 个品种有三家通过一致性评价。

价格降60%-70%才会影响利润

投资者看到药价下降就恐慌，但我们要和比出厂价比较，而不是终端价，具体降价幅度需要看竞争格局。

1）对于依靠代理商销售的药企而言，药品出厂价往往是终端价的30~40%，但带量采购之后，省去了代理商这部分的钱。因此，降价幅度只有超过60~70%，才会影响招商代理企业的净利润，否则利润都是上升的。

2）对于有销售队伍的药企而言，带量采购下，中标药品无需销售团队开拓渠道，节省了医院、医生、销售人员费用（估计占药品价格的30%左右）。

因此只有当降价超过30%以上，才会影响直销企业的净利润。

在一年采购期内，若采购量用完，将继续采购中标者的药品

带量采购并不是每年一次，而是用完就进行下一次。

如果没有其他企业应标，或者新企业不能报价更低，那就直接跟原企业签订合同，意味着中标公司依然会留一部分的销售人员做医院的销售工作，以达到最短时间将药销售完，再签下一单。

不过单个药品需要支出的销售费用，相比以前将大幅下降。

因此，即使中标价大幅下降，看似降价幅度非常大，但其实中标企业的净利润有可能是大幅提升。

集采对相关企业的业绩影响

预计本次采购金额较大的产品包括阿托伐他汀、氯吡格雷和恩替卡韦等。

信立泰的氯吡格雷是唯一超100亿的大品种，目前国内通过一致性评价的只有信立泰，市占30%。

重点关注政策利好标的

信立泰（氯吡格雷目前唯一国产）

华海药业（出口转报国内，目前已有 11 个产品通过一致性评价，抢占国内的增量市场）

乐普医药（已获批大品种阿托伐他汀中标概率大）

最后维持带量采购对原研药、仿制药、药辅、医药外包等细分行业领域的影响逻辑，可点击往期回顾。同时，我们将持续跟踪进入带量采购的药品定量后利润的变化，并借一季报解读带量采购对医药行业的实际影响，敬请期待！

风险提示

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