以下文章来源于中信建投电子研究 ,作者中信建投电子团队
科普科技行业动态,挖掘相关板块的投资机会,一起收获成长!
每周观点
一、华为已获全球22份5G网络合同,管道投资带动上游元器件机会
华为高层近日在2018年全球移动宽带会议上透露,已在全球赢得了22个5G商用合同;目前全球各地共有150多家运营商展开5G测试,与华为合作的达到50家之多。我们认为管道升级由政府和运营商共同推动,其阻力最小,确定性最高。而5G管道铺设后,亦将推动5G终端销售以及应用场景加速成熟。从时间顺序而言,管道投资有望最先受益于5G周期,无线侧PCB、射频器件等细分领域业绩释放靠前,持续推荐供应链中已完成卡位的立讯精密、深南电路、沪电股份、生益科技等。
二、小米手机三季度量价齐升,表现优于行业
小米第三季度智能手机量价齐升,Q3手机板块营收349.8亿同比增长36%,手机销量同比增长20%环比增长4%达3330万部,ASP同比提高13%环比提高11%达1052元。在智能手机出货面临短期压力的背景下,小米脱颖而出,其海外市场业务贡献较大。小米产业链中,建议重点关注立讯精密、三环集团等。
三、十大IC设计厂商18Q3整体成长良好,看好5G与AI成长增量
18Q3全球前十大fabless厂商营收合计193亿美金同比增长8.9%,其中,NVIDIA/Marvell/联咏/Xilinx表现亮眼,营收增速高达32.1%/28.2%/24.3%/19.0%。NVIDIA受矿机拖累,游戏业务不及预期,但数据中心、专业视觉、汽车等市场增长强劲。Marvell收购Cavium后,由存储/网络/连接方案延伸至ARM/MIPS芯片领域。联咏主要受TDDI与OLED相关业务带动,Xilinx则受益于FPGA在通信、数据中心、国防军工等领域需求增长。智能机/PC市场趋于饱和,博通/AMD/联发科增长平稳,增速为5.7%/4.4%/3.0%,高通受影响较大,增速为-0.1%。当前5G与AI正处于大规模应用前夕,未来将带来低功耗芯片、射频连接、传感器、数据处理/存储、物联网等领域增量需求,看好三安光电、北京君正、韦尔股份等公司机遇。
四、小间距LED持续拓展,COB、Mini产品带动超小间距应用渗透
根据近期与利亚德等交流信息,前三季度夜游、文旅等业务受宏观经济影响景气度有所下滑,但智能显示业务中的小间距LED持续保持40%左右的较高营收增速,与LEDinside给出的P2.5以下增速预测持平。上游灯珠成本季减3-5%,持续推动小间距LED替代。COB封装工艺的成熟,也将带动P1.0以下市场应用。预计小间距应用未来三年复合增速整体保持40%以上,看好利亚德、洲明科技、艾比森等龙头公司。
推荐与关注
核心推荐:
立讯精密、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、海康威视、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、京东方A、三安光电
一周行情回顾
重点公司估值表
一周动态跟踪
消费电子
手机市场持续低迷。根据旭日大数据统计,今年第三季度,全球智能手机出货量约3.7亿部,同比下滑2.7%,前三季度合计出货10.6亿部,同比下滑3%。去弱存强,中小厂商难再崛起。据旭日大数据统计,2018年前三季度全球智能手机市场,三星、苹果、华为等前七大手机品牌合计市场份额约73%(此文中“华为(含荣耀)”表示包括“华为手机”和“荣耀手机”,“华为”、“荣耀”则代表2个单独手机品牌),2017年同期这一份额仅65%。头部厂商份额的增长,抢占的是中小厂商份额,新品牌异军突起的机会更加渺茫。而在当前格局之下,头部厂商之间的竞争也更加激烈。
全球市场下滑,TOP国产品牌领涨。在这样的大背景下,TOP国产品牌取得了不错的成绩。据旭日大数据统计,2018年前三季度,TOP国产品牌华为手机、荣耀手机、OPPO、vivo、小米全球合计出货同比增长19.9%。众多国产品牌中,荣耀手机表现较为突出,前三季度同比增长超过62%,是全球增幅最大的主流品牌,也是华为(含荣耀)在Q3季度蝉联全球第二的重要推力。从前三季度来看,华为(含荣耀)出货量仍然排名第三,但与苹果出货差距缩小至22万部。
国内市场前三季度出货同比下滑9%。国内手机市场持续低迷,但国产品牌在国内市场依然保持着良好的竞争优势。前三季度华为手机、荣耀手机、OPPO、vivo、小米、苹果、三星几大厂商市场份额达88%,较去年同期增长了13个百分点,份额的增长主要来自几大国产品牌的贡献,其中荣耀手机增幅最大,其前三季度国内市场份额较去年同期增长5个百分点,三星在国内市场份额下滑至1%。
前三季度0-999元机型出货量同比下滑24%。存量市场以换机需求为主,低端机出货下滑,中高端市场出货增长。2018年前三季度,全球智能手机市场0-999元机型出货占比约29%,去年同期占比达37%;2000+机型出货量同比增长8.5%。
技术创新引领国产品牌向中高端市场突围,前三季度重点国产品牌2000+机型出货同比增幅均超过16%。在当前全面屏趋势下,荣耀手机、vivo等国产品牌大胆的探索全面屏解决方案,如:滑盖屏、升降式摄像头、屏下指纹等,此外,华为手机、荣耀手机在人工智能方面的应用等都在全球一线阵营。国产品牌除了在技术创新、销量上不断缩小和苹果、三星的距离,重点国产品牌前三季度2000+机型出货也均有很大的提升,其中荣耀手机同比增长超50%,小米手机同比增长超40%,华为手机同比增长26%。
面对增长乏力的智能手机市场,5G和AI手机将是未来吸引消费者换机的两大重要因素。新技术的应用将从中高端机型逐步往低端机型渗透,因此5G和AI也是国产品牌进一步向中高端市场渗透的机会,而提前布局的品牌厂商,将会迎来新的发展机遇。
2018年AI手机出货量同比增长超过300%。智能手机作为用户使用时间最长的消费类电子产品,是AI的最佳载体。2017年苹果、华为手机、荣耀手机就上市了搭载AI硬件的手机,而近期荣耀发布的Magic2中可成长的智慧生命体YOYO,由2016年发布的Magiclive进化而来,加上AI芯片麒麟980,YOYO具备强大的自学习、自进化能力。
5G的到来将带来新的换机需求。智能手机发展到今天,经历过多个重要发展节点,每一个节点都引发了换机潮,5G的到来也将带来新的换机需求。据旭日大数据统计,2013年工信部发4G牌照后,2015年国内手机市场中近90%出货来自4G手机。类比4G手机份额增长,5G牌照发布2年后,国内手机市场出货中将有超过8成的5G手机。目前国产品牌都在积极布局5G,在众多竞争者中华为脱颖而出:华为深耕通讯领域多年,累积了大量的技术与经验,是5G的标准制定方之一,也是5G专利的主要贡献者之一,在5G的布局中取得了先发优势。(旭日大数据)
2、华为、小米竞相布局5G地盘,中国移动加速预商用5G手机
继手机巨头之后,运营商也正式公布了自己的5G产品的落地计划,5G时代正加速来临。近日,中国移动副总裁李慧镝透露中国移动计划2019年预商用5G,并在上半年推出5G手机,2020年商用。同时,中国移动计划在2019年推出首批自主品牌的5G终端产品。而此前,三星、联想、华为等手机厂商也均迫不及待地对外透露自己的5G手机推出计划。
据悉,三大运营商按照IMT-2020(5G)推进组的计划,基本确定2018年进行重点城市的5G试点,2019年预商用。而早在今年6月份底,就有消息称,中国移动联合“5G终端先行者计划”成员发布了《5G终端产品指引》,其中明确提出:要在今年9月份采购测试终端、连接型CPE,并需要厂商在今年11月份交付;2019年2月份将采购智能手机,连接/融合型CPE、VR/AR产品,并要求厂商在2019年4月份交付;在2019年7月份采购智能手机、VR/AR、5G模组,并需要厂商在2019年9月份交付。
据了解,中国移动将采取“5+12”试点,其中杭州、上海、广州、苏州、武汉将作为首批5G试点城市,在北京、重庆等12城市进行5G业务应用示范,预计明年进行大规模预商用实验。业内人士认为,目前5G还仍处在初期阶段,如想迎来真正的普及,并将商用切实落地,设备商、运营商还要积极推进5G技术验证和标准制定。
5G网络普及还得看智能手机,目前国内各大手机厂商已加紧5G进程,5G距离消费者越来越近了。按照工信部规划,预计我国2019年元旦前进行首批5G芯片的流片,并在春节前后完成;2019年上半年开展商用基站建设,下半年生产出首批5G手机。
同时,国内手机厂商的5G计划也和工信部规划、运营商测试的时间节点一致。而几大手机企业已经纷纷宣布了自己的5G手机落地计划。三星很早就透露了自己对5G市场的野心;华为已经宣布将在2019年下半年发布首款支持5G网络频段的手机;小米联合创始人、总裁林斌也曾表示:小米希望做第一批研发和发布5G手机的厂商;OPPO、vivo等手机厂商也计划在2019年推出5G预商用终端,2020年推出5G手机产品。(拓璞产业研究院)
3、华为计划推出AR眼镜产品,将先于手机上培养消费者习惯
华为消费者业务CEO余承东在接受CNBC采访时表示,华为正在研发AR眼镜,并会在产品上市前先在智能型手机上推出更多应用服务,未来1~2年AR技术就会实现商业化。
从不时传出Apple在开发AR眼镜的消息,到Facebook证实有AR装置的开发计划,现在连华为也往此方向发展,这一方面固然是因为在智能型手机市场成长平缓后,厂商势必开始布局新产品,另一方面亦是厂商看好AR应用服务未来发展,所以才导致许多品牌厂商和代工厂皆在着手AR装置的研究与开发。
但AR眼镜目前还面临一些短期内无法解决的问题,包括成本、电池续航力与应用服务缺乏等方面,高成本就等同于高售价,也导致消费者购买意愿下降,而成本最主要还是来自芯片和光学元件,虽然部分产品价格向下压到500美元,甚至更低,但不少是采用类似Google Glass的棱镜设计,在外观上较不容易被消费者接受,所以现在不少产品皆走向光波导设计,但光波导的光学零组件成本并不低,因此短期内AR眼镜成本很难降低。
此外,由于考虑到携带性,AR眼镜的体积和重量有限,所能提供的电力也有限,因此限制许多功能搭载,其中就包括4G直接上网,因此大多数装置采用Wi-Fi和低功耗蓝牙。在性能受到限制下,目前AR眼镜还缺乏必要性的应用服务吸引消费者,自然无法让消费者愿意购买高售价产品,而商业用的AR眼镜虽可不在意外观和重量,采用低成本设计方式与外接电池包的方式解决价格和电池续航力问题,但要针对客户需求去开发应用服务,并进行软硬整合和应用界面设计,很难将同件产品提供给不同客户,因此厂商会面临少量多样市场。
对数位消费电子品牌厂商而言,目前AR眼镜产品面临不少困难点,虽依旧看好AR未来发展,但1~3年内还是很难解决这些难题,自然不太可能这么快就跳入市场发展,但在手机平台上就能使用AR应用功能,也使得厂商将重心放在系统和开发功能发展,希望能加速AR应用功能开发,也有一些厂商开始发展手机上的AR应用,例如Walmart就透过ARKit开发一个AR应用程序,可透过手机获得架上产品相关资讯,因此虽然近年很难看到AR装置推出,但在智能型手机上应会看到AR应用服务逐渐加温。(拓璞产业研究院)
4、折叠才是趋势!传LG 将为华为、小米、联想提供折叠手机屏幕
2019年将是折叠屏幕手机霸屏的一年!继柔宇科技发布折叠屏幕手机柔派样机,三星展示折叠手机折技术、华为基本确定将推出折叠屏幕手机之后。近日,据韩媒报道,除了华为之外,LG Display也正与小米、联想等厂商商谈合作,为这些手机厂商供应折叠屏幕面板。这意味着,小米、联想等厂商也将推出折叠屏幕手机,2019年将是折叠屏幕手机集体上市的年份。
有媒体报道,LG化学计划从2019年初开始,向自己位于清州的工厂进行大量投资,配套折叠面板研制项目所需的粘合剂、基板以及其它组件。关于LG化学与其他手机厂商在折叠屏幕上面的合作。
此前有传闻表示,京东方将会为华为提供折叠屏方案。据了解,京东方是华为Mate20 Pro屏幕提供商,不过韩媒报道指出,华为和LG也有合作研发的项目。据称,京东方为华为提供的5寸+8寸双屏向内折叠,而LG为华为提供的6寸屏幕类似柔派手机向外折叠的方案。另外,LG将会为联想提供向内折叠的折叠屏,据称该屏打开后可达13.6英寸,分辨率为25660×1600。(国际电子商情)
半导体
1、台积电:7nm芯片明年将有上百款,年贡献120亿美元
作为代工行业的执牛耳者,台积电的7nm工艺正如火如荼。即便有中美贸易战、挖矿需求衰退、智能手机销量低迷等因素影响,7nm也将帮助台积电在第三季度达成创纪录的收入之后,第四季度继续创造新高。
同时,尽管传闻苹果砍掉了一部分A12处理器订单,台积电仍然预计到明年会有100多款基于7nm、7nm EUV极紫外光刻工艺的芯片完成流片,在今年50款的基础上翻一番还多,其中不乏华为麒麟、高通、AMD、NVIDIA、Xillinx这样得到大客户。因此,台积电对于7nm工艺未来几年的前景非常乐观,预计相关年收入可以稳定达到100-120亿美元。
台积电此前曾宣布,7nm EVU已经首次完成芯片流片,这是台积电首次应用EUV技术,虽然仅限少数关键层。魏哲家则透露,台积电计划在2020年大规模量产7nm EUV。台积电7nm目前正在全速开工,将在今年第四季度为台积电贡献晶圆收入的20%以上,全年比例则可接近10%,明年全年则能超过20%。
台积电持股的VIS也同样信心十足,主要是2K/4K大尺寸电池驱动IC、分离功率元件、电源管理IC等需求旺盛。不过由于全球经济
2、2018年第三季全球前十大IC设计公司营收排名出炉
根据拓墣产业研究院最新统计,全球前十大IC设计业者2018年第三季营收及排名出炉。受惠于网通、资料中心、车用领域与消费性电子的成长动能,大多数IC设计业者的营收表现皆较去年同期成长,仅有Qualcomm出现微幅衰退的情况。三家台系设计业者如联发科、联咏与瑞昱等,则受消费性电子的带动,第三季成长表现出色。联发科自第二季开始,已摆脱衰退阴霾,第三季较去年同期成长3%。
拓墣产业研究院资深分析师姚嘉洋指出,Qualcomm在前三季的处理器产品策略相当积极,在第三季结束前便已经推出五款不同市场定位的处理器产品。尽管其产品布局完整,出货量相较于去年同期也有所成长,但仍受全球智能手机市场成长动能迟滞的影响,导致价格下滑、第三季营收较去年同期衰退0.1%。
NVIDIA第三季营收年成长率表现最佳,原因在于游戏、专业视觉、资料中心与车用等应用领域依然保持强劲的成长动能。其中又以资料中心表现最为出色,营收年成长率达65.3%。而Marvell于今年7月6日完成收购Cavium后,第三季营收超过赛灵思、排名第六,并带动其营收年成长率达28.2%,仅次于NVIDIA。
观察台系IC设计业者第三季表现,姚嘉洋指出,联发科持续调整旗下产品组合,加上12纳米制程产品的助力,并强化处理器成本结构,使得第三季营收较去年同期成长3%,其毛利率达38.5%,创下自2016年以来的单季毛利率历史新高。联咏的系统单晶片产品受到市场的青睐,主要的原因是来自全球TV市场的成长动能。瑞昱在中国网通市场与传统旺季的带动下,第三季营收较去年同期成长7.9%。
展望第四季与明年第一季,姚嘉洋认为,尽管Qualcomm已经对智能手机所需的RF收发器元件、车用电子与物联网采取相对积极的产品策略,但能否减缓智能手机市场成长力道下滑所带来的冲击,尚有待观察。联发科虽然也受到智能手机需求影响,但历经近一年的营运与产品组合的调整后,已渐入稳定发展阶段。
至于AMD则是受惠于台积电的7纳米制程,在CPU与GPU新品陆续到位的情况下,应可提升在服务器与资料中心市场的能见度;NVIDIA虽然在第三季营收年成长率居冠,然而因游戏显卡收入成长不如预期,导致整体财报表现也未若业界的预期。由于NVIDIA的营收主力来自游戏显卡(Gaming)市场,以第三季为例,游戏显卡营收占整体近60%,但第三季受到挖矿市场需求不振冲击,造成Pascal中阶游戏显卡出现供过于求的状况,进而面临库存问题。因此,NVIDIA势必要在最短时间内去化库存,以利新一代图灵架构的游戏显卡在市场上的销售,而在去化库存的这段时间内,恐不利NVIDIA的营收表现,短期内NVIDIA应将进入调整期。(拓璞产业研究院)
3、汽车电子明年市场规模将达1620亿美元!
尽管自动驾驶汽车遭遇了一些引人注目的挫折,但汽车电子仍保持增长趋势。IC insights预计2018年汽车电子销售额将增长7%,明年将增长6.3%。在六大主要的半导体终端应用中汽车电子的销售额将是增长幅度最高的。
据IC insights调查,2018年与汽车电子相关的销售额预计将从2017年的1420亿美元增加至1520亿美元,明年预计将增至1620亿美元。此外,根据IC insights的最新调查结果表明,汽车电子2017年至2021年的复合年增长率(CAGR)预计将达到6.4%,再次超过其他所有终端应用类别。
整体来看,2018年全球电子市场总额为1.62万亿美元,其中汽车电子将占其中的9.4%,略高于去年的9.1%。多年来,汽车业一直呈现逐步递增的趋势,IC insights预计到2021年,汽车电子占整体电子市场的百分比仅略微增加,将达到9.9%。虽然目前来看,今年汽车电子的市场份额占比很小,但到2021年它将会是增长最快的部分。
尽管今年发生了一些涉及到自动驾驶导致的交通事故,但这些事故部分归咎于技术错误。目前汽车电子主要专注于自动驾驶,ADAS,车对车通信(V2V),车载安全,便利性和环境特征等,这将有利于提升整个汽车电子市场。据调查,中型、入门级车型和售后产品近年来有着更为广泛的市场,进一步拉动了汽车业的增长。而对于模拟IC,MCU和传感器这类半导体领域的制造商们来说,这无疑是个好消息,因为大多数汽车都需要这些大量的半导体部件。
值得注意的是,车用特殊逻辑元器件今年将增长29%,仅次于DRAM市场。IC insights预计今年用于备用摄像头、车道偏离探测器和其他智能化系统的这类专属于汽车应用的模拟器件市场将增长14%,这类应用将会以不同的方式添加进更多的车辆中。与此同时,存储器,特别是DRAM和闪存将在新的汽车系统解决方案中扮演越来越重要的角色。(芯头条)
光电显示
1、 IHS Markit预测:折叠式AMOLED面板出货量将在2025年达到5000万
到2025年,可折叠AMOLED面板预计占AMOLED面板总出货量(8.25亿)的6%,占柔性AMOLED面板总出货量(4.76亿)的11%。IHS Markit显示器研究资深首席分析师Jerry Kang指出,“由于传统智能手机市场已经饱和,智能手机品牌厂商已经在努力为智能手机赋予创新的外形设计。可折叠AMOLED面板被认为是目前最具吸引力及差异性优势的外形设计。”
2018年10月,中国柔宇公司推出了世界上第一款具有7.8英寸AMOLED面板的可折叠屏幕智能手机。一些其他品牌也有望在2019年推出可折叠屏幕智能手机。Jerry Kang解释说,“智能手机品牌对推出可折叠智能手机持谨慎态度,因为手机在多次反复折叠时应该足够耐用,即便采用更大的显示器和电池,也要足够薄轻。在推出的最初几年,可折叠AMOLED面板的单位出货量可能不会迅速增长,但单位面积有望比传统显示器更大。面板制造商预计将增加工厂的产能利用率。
由于对传统柔性AMOLED面板的需求较低,供应商希望智能手机品牌尽早推出可折叠设备。抱着更乐观的心态,一些厂商甚至在考虑另外投资新工厂专门生产可折叠AMOLED面板。Jerry Kang介绍说,“面板供应商在投资增加工厂之前,应考虑可折叠应用的需求将会增加多少,因为即使进入2019年之后,柔性AMOLED面板的供应量预计也将超过需求。”
根据IHS Markit《AMOLED&柔性显示器信息服务》,在2019年第四季度,柔性AMOLED面板的供应能力将占AMOLED总产能的一半以上。(IHS科技)
2、京东方投资465亿元,盖第3条6代AMOLED产线
为了因应目前越来越多手机搭配AMOLED屏幕的趋势,面板大厂京东方(BOE)日前在投资者大会上宣布,将建置旗下第3条6代AMOLED生产线,总投资达465亿元。累计,京东方在OLED面板上总投资金额高达1,395亿元,旗下分别在成都、绵阳及重庆各有一条OLED的生产线。
根据京东方表示,在LCD 面板方面,京东方旗下的6代以下产线,将逐步转向车载、工控、电子标签、医疗等利基型产品和感测器等应用性产品的市场。而在重庆、合肥和北京3条8.5代线则将根据市场需求,灵活调整产品结构,以因应手机液晶屏幕、笔记型电脑屏幕、显示器以及32到65寸电视屏幕的需求。另外,福州的8.5代线将重点布局43寸电视屏幕和部分曲面产品市场。而合肥的10.5代线目前良率正在提升中,未来将主要针对65寸及其以上的大尺寸产品。
在OLED方面,成都6代AMOLED生产线已于2017年10月份达成量产出货,整体良率已超过70%。而该条产线产品主要定位在智能型手机及穿戴式装置适用的新型半导体高端触控软性屏幕上。而绵阳的6代柔性AMOLED生产线,目前正在建设中,预计2019年投产。
而在成都与绵阳的2条6代AMOLED产线之后,京东方本次又宣布了将在重庆投资设立第3条6代柔性AMOLED生产线,其总投资金额与与成都和绵阳6代线相同,均为465亿元。设计产能也相同,也就是每月4.8万片。未来,随着这3条柔性AMOLED产线陆续投产,未来预计能够奠定京东方在柔性AMOLED领域的市场竞争优势。(WitsView睿智显示调研)
设备材料
华润微电子将投资约100亿元在重庆建设12英寸晶圆生产线
新华社重庆11月15日电(记者何宗渝、张千千)记者从重庆市经信委获悉,重庆西永微电园公司、华润微电子有限公司日前签署协议,华润微电子将投资约100亿元在重庆西永微电园建设12英寸晶圆生产线,主要生产MOSFET、IGBT、电源管理芯片等功率半导体产品。
据悉,华润微电子是华润集团旗下从事微电子业务投资、发展和经营管理的高科技企业,目前拥有8英寸晶圆生产线2条、6英寸晶圆生产线3条、封装生产线2条、掩模生产线1条、设计公司4家,2017年营业收入超过70亿元,是国内唯一拥有集成电路设计、掩膜制造、晶圆制造、封装制造、测试制造等半导体全产业链的企业。西永微电园是重庆集成电路产业聚集地,此前已吸引SK海力士、中国电科联合微电子中心等百亿级项目落地,初步形成了集成电路全产业生态链。(半导体设备工程师)
2、美系外资:MLCC将于2019年上半年恢复到健康的供需关系
近日,美系外资发表国巨最新研究报告指出,尽管华新科已预估其第四季营收将季减至少20%,且明年与客户的价格已经敲定,积层陶瓷电容和芯片电阻的价格平均有两成以内的季跌幅。不过,该券商预期,通路去库存正在发生,这是让库存水位在明年第二季需求兴起之前,能回到健康水平的重要步骤,而整个去库存的过程将在明年上半年完成,仍看好国巨前景,并给予国巨加码评等,目标价为700元。
报告指出,华新科上周参与该券商于香港举行的产业论坛时指出,展望第四季,华新科预估因客户下修需求展望,第四季营收将季减至少20%。华新科已与客户完成2019年第一季的订价,MLCC和芯片电阻的价格平均有两成以内的季跌幅。而在第一季的价格调整后,华新科预估第二季的价格将持稳。华新科管理阶层认为虽然下一季价格下跌,但获利能力仍会维持在高水平,且对整体MLCC市场的正面看法并未改变,因为车用、5G和其他领域带来的结构性成长动能仍完整,且因MLCC产业的扩充,MLCC设备交期仍长。
关于华新科砍价对国巨和大中华市场的影响,报告指出,这项消息对国巨来说是负面,也令该券商感到惊讶,原因是先前认为华新科在大中华市场中应是价格的追随者、而非制定者。然而,在第三季以及更早的时间里,大中华区的每家厂商报价都已大幅上涨,且即使是相似的产品,价格涨幅仍不一致。因此,不是每一家厂商都需要、或必须对华新科砍价的决定做出回应。
美系外资于报告中进一步指出,主要厂商(包含台厂和国际厂商)议价能力大多不同,原因是厂商的规模大小、客户组成、后勤支援和产品质量均有所不同。虽然近几周需求看起来进一步减弱,因为更多客户采用了更保守的库存策略,但该券商认为去库存正在发生,且这是一个让库存水位在明年第二季季节需求兴起前,能回到健康水平的重要步骤。所以,虽然华新科所言对价格看起来是负面的,但也提供了一个可以量化评估总体经济不确定性对大中华区被动元件市场影响程度的指标。
报告表示,该券商仍给予国巨加码评等,因为认为在有纪律的产能扩充之下,国巨的MLCC和芯片电阻仍具有强劲的议价能力。即使近期的库存修正会导致出货衰退,该券商仍预期去库存将在明年上半年完成,并且恢复到健康的供需环境,而这也将为国巨带来强劲的报价和营业利益。因此,该券商仍对国巨的获利保持看多,但最近也微幅调整了对国巨2019年的获利预估以反映近期市场的空头气氛。至于上述评等和目标价的预测风险,则是源自MLCC和芯片电阻价格出现反转。(芯头条)
行业重点数据