【教育|太平洋证券】2018年底前完成培训机构整改，龙头机构有望受益于集中度提升

事件：

教育部办公厅、国家市场监管总局办公厅及应急管理部办公厅联合印发《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》（以下简称“《本次通知》”），针对各地执法力量不足、监管手段不完善等问题提出一系列具体措施，推动各地加快校外培训机构整改进度。

点评：

跨部门联合执法，查处无证、非学科类培训机构。教育部门牵头，加大跨部门联合执法力度，对无证开展培训、非学科类培训机构开展学科培训及其他违规开展培训的机构要坚决予以查处，提请市场监管部门依法吊销营业执照；消防部门要全面对校外培训机构开展消防监督检查，消除安全隐患。我们认为，国家对培训行业的态度是明确的，即是“规范化经营”。取缔不合规的培训机构，将有利于行业的良好发展。

加快符合标准的校外培训机构证照办理进度，2018年底完成整改。加快办学许可审批进度，教育行政部门重点做好审批学科类培训机构审批，市场监管部门加快为符合标准的校外培训机构办理营业执照，不符合标准的依法予以停业整顿；非学科类培训机构数量较大的省份，省级教育行政部门可会同市场监管部门，制定整改方案并加快整改进度，2018年底前不能存在无证无照还在开展培训的机构。我们认为，对线下培训机构而言，办学许可证、营业执照等牌照的监管会日趋严格，大型培训机构获得牌照的可能性会增大。此次明确整改的期限，对于行业而言，将加速整改的进程，迎来规范经营、健康发展的新时代。

组建审核专家团队，做好学科类培训是否超标工作。各级教育行政部门组建专家团队，做好学科类培训是否超前超标教学的认定工作。县级部门完成学科类培训班的名称、培训内容、招生对象、进度安排、上课时间等备案审核工作，未通过备案审核的班次不得招生培训。构建管理服务平台，校外培训机构的摸排、整改、审批、学科类培训备案通过系统完成。我们认为，针对学科类培训的态度，国家的态度是明确的“去应试化”，预计未来会陆续整治课外培训中的超标内容。

强化在线培训监管，线上培训机构须公示教师资格证号。省级教育行政部门要按照线下培训机构管理政策，同步规范线上教育培训机构。一、线上培训机构所办学科类培训班的名称、培训内容、招生对象、进度安排、上课时间等必须备案；二、必须将教师的姓名、照片、教师班次及教师资格证号在其网站显著位置予以公示。省级教育行政部门要联合工信、网信等相关部门，加强对线上培训内容的监管。目前，很多在线教育平台多采用兼职教师补充师资力量，且部分存在教师资格及办学许可不达标现象，此次通知直接明确的指出了需将相关信息予以公示。我们认为，如若监管政策执行，对于在线教育机构来说，短期经营或将受到影响，长期来看，可能会导致在线教育机构的扩张受限。

K12培训市场进入规范经营阶段，龙头机构有望受益于行业集中度提升。过去几年，校外培训发展迅猛，同时也存在管理混乱、集中度提升。过去几年，校外培训发展迅猛，同时也存在管理混乱、学生负担重的问题。2018年以来，开展了一系列的针对校外培训机构乱象的规范整治活动。此次通知对校外培训机构作出限制，将造成机构办学成本阶段性上升，行业进入壁垒进一步提高。对于小机构而言，冲击较大，未来可能会被合并或者出局。对于大机构而言，需要整改旗下不规范的培训机构，转型升级原有教育内容模式。长期来看，龙头机构有望受益于行业集中度的进一步提升。

投资建议：

此次通知主要影响范围是和中小学相关的学科课外培训以及和中小学相关的线上培训机构，不涉及职业教育、素质教育等细分子行业。此外，长期来看，培训行业的龙头机构有望受益于集中度的提升。建议关注：立思辰、新东方、好未来、百洋股份、科斯伍德。

风险提示：

市场竞争风险，监管政策风险。

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