昨日，大盘延续强势表现，行业板块呈现普涨态势，其中餐饮旅游板块整体大涨1.51%，位列行业板块涨幅榜第二位。研究机构认为，餐饮旅游整体业绩保持较快增长，弱市中跑赢大盘，相对收益明显，景区等超跌子行业估值已处于历史大底。

旅游新业态建设持续加大

文化和旅游部日前发布《关于提升假日及高峰期旅游供给品质的指导意见》，鼓励国有、集体、个体、外资等多种经济成分参与全域旅游产品开发，引导企业不断延伸产业链、提升价值链。大力推进旅游业供给侧结构性改革，坚持全域旅游发展方式，通过实施“旅游+”战略，扩大产品供给，打造产品品牌，提高产品质量。加大旅游新业态建设，着力开发文化体验游、乡村民宿游、邮轮游艇游、自驾车房车游等。

盘面数据显示，云南旅游、西安旅游、中国国旅、桂林旅游、 西安饮食、*ST藏旅、三特索道、曲江文旅、华天酒店、长白山、峨眉山A、张家界昨日分别上涨5.03%、4.21%、3.54%、 2.99%、2.33%、1.95%、1.90%、1.86%、1.78%、1.42%、1.31%、1.24%。从月度高频数据看，10月旅游行业整体表现稳健，免税板块保持较快增长，酒店板块触底反弹，自然景区和出境游十一长假表现较好。

东方证券认为：“在历史经济下行周期中，相较其他消费行业，餐饮行业呈现较强的抗跌性，旅游有一定可选性，但在下行初期表现坚挺，体现一定的滞后安全垫，且下行期持续性短，下行后往往出现较强反弹，三年的中周期维度里在可选性之外展现新的需求刚性。从子行业角度看，餐饮及人工景区在历史下行周期基本面表现最为稳定，免税等其次。”

龙头股外延扩张迎机遇期

个股方面，桂林旅游2018年前三季度毛利率为49.59%，增幅较上半年进一步扩大，机构推测源自景区、酒店等业务成本控制效果较好，以及高毛利游船业务占比提升。另外，公司持续提高经营效率，通过优化组织架构精简人员，优化薪酬结构，使得期间费用率较去年明显降低。

黄山旅游自然风光和历史文化遗产丰富，作为山地景区公司中市值最高，龙头地位稳固。机构认为，杭黄高铁通车渐近，有望带动黄山旅游再上台阶。根据既有景区经验，高铁的客流增量效应明显，而客流是旅游景区的生命线，由于成本费用的相对固化，客流增量对业绩带动弹性大。

“年末旅游行业进入淡季，短期景气度平淡，叠加市场对经济和消费的预期悲观。”招商证券研究员梅林对此板块维持谨慎，建议聚焦成长更具稳健性的个股，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。虽然酒店龙头长期成长逻辑并未被打破，但未来存在诸多不确定性，建议持续关注：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。

东方证券分析师王克宇2019年仍看好餐饮旅游行业，免税板块：个性逻辑突出，继续看好独立行情，推荐中国国旅;餐饮板块：必选属性预期差大，龙头外延扩张集中迎来机遇期，推荐广州酒家，关注全聚德;景区板块：分化继续，人工景区看成长，推荐宋城演艺、中青旅，自然景区看估值修复，推荐三特索道、黄山旅游，建议关注峨眉山A、天目湖、曲江文旅、云南旅游;出境游板块：短期制约因素仍在，明年看渗透率提升及汇率的边际改善，建议关注众信旅游;酒店板块：推荐锦江股份、首旅酒店。

记者 张曌