【行业月报•方正郭丽丽团队】10月天然气月报——天然气消费增长15.3%，供需形势改善LNG价格平稳
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本报告摘自2018年12月7日发布的《10月天然气月报——天然气消费增长15.3%，供需形势改善LNG价格平稳》
郭丽丽 执业证书编号：S1220513070001
摘要
天然气消费量持续高增，国内天然气产量维持较高增速
2018年10月，我国天然气表观消费量231.7亿立方米，同比增长15.3%；1-10月我国天然气表观消费量累计2269亿立方米，同比增长17.2%，天然气消费继续维持高速增长。10月当月我国天然气自产量134亿立方米，同比增长7.5%。我国天然气持续产销两旺，自产天然气增速从三季度开始回升，一方面是由于上游企业17年起加大资本开支到现在开始体现效果，另一方面是由于供暖季前储备调峰气量增长。
1-10月天然气进口同比增长32.77%，LNG进口高增43%
1-10月，我国进口天然气约7206万吨，同比增长32.77%。其中液化天然气（LNG）约为4156万吨，同比增长43%，占总进口量的57.67%；管道天然气（PNG）约为3050万吨，同比增长21.66%，占总进口量的42.33%。1-10月累计，我国天然气对进口的依存度达到约42.92%。1-10月我国天然气平均进口价格为408.62美元/吨，10月当月天然气平均进口价格453.56美元/吨，较去年同期上涨29.97%，较9月环比上涨5.08%。进口天然气单价增长我们认为主要是由于国际原油价格上涨以及东亚地区天然气需求增长导致。
国内LNG价格平稳，气价高点预计将低于去年
目前已经进入北方供暖季，全国各地LNG价格普遍维持在4400-4800元/吨，全国LNG市场价11月30日报4486元/吨，环比提高1%，较去年同期低20.4%。今年冬季保供准备充分以及天气尚未寒冷是气价没有出现暴涨的主要原因。不过随着中国气象台发布寒潮预警，即将席卷全国的强冷空气或将为LNG价格带来短期波动。17年冬季国内LNG价格高点出现在12月下旬，全国平均价格7249元/吨。我们认为今年LNG高点将仍在12月中下旬，平均价格或低于去年，达到6000-7000元/吨。
美国天然气价格暴涨对中国影响有限
近期美国NYMEX天然气期货价格暴涨，从11月2日的3.32美金/百万英热单位上涨至14日最高4.96美金/百万英热单位，涨幅最高达到 50%，并且至今维持在4.5美金/百万英热单位，创2014年以来新高。暴涨源于两方面因素：第一，近期美国大幅降温，采暖用气需求快速上升；第二，美国天然气库存同比去年下降17.3%。低温带来的高需求以及天然气低库存合力推高价格。由于美国天然气供应弹性较强，这种短期大幅涨价的趋势不可持续，价格在2-4美元之间波动是常态，旺季价格或继续维持高位。目前我国与美国之间今年基本没有天然气贸易，美国天然气的价格暴涨除了对投资者心理因素影响之外，不会对中国的天然气价格产生实质性影响。
风险提示：
行业政策风险；配气价格与接驳费调整风险；售气价格调整不及预期；天然气消费量不及预期
目录
1 1-10月天然气表观消费量同比增长17.20%
1.1 2018年1-10月燃气消费量持续高增
1.2 1-10月国内天然气产量同比增长6.3%
1.3 1-10月天然气进口同比增长32.77%，对外依存度达到42.92%
2 上海石油天然气交易中心月度数据
3 行业政策——美国天然气价格暴涨对中国影响有限，供需改善气荒大概率不会出现
3.1 美国天然气价格暴涨对中国影响有限，继续看好上游气源企业
3.2 管网互联互通增加供应能力，气荒大概率不会出现
4 风险提示
正文
1 1-10月天然气表观消费量同比增长17.20%
1.1 2018年1-10月燃气消费量持续高增
2018年10月，我国天然气表观消费量231.7亿立方米，同比增长15.3%；1-10月我国天然气表观消费量累计2269亿立方米，同比增长17.2%，天然气消费继续维持高速增长。我们认为主要由于：1）2017年推进的煤改气、油改气工程带动工商业天然气消费量同比大幅增长，2）燃气电厂装机持续增加并且夏季调峰需求增加，每年平均新投运约1000万千瓦装机，3）居民煤改气工程带动居民消费量同比高增。我们预计2018年全年天然气消费量将达到2750亿立方米左右，同比增长约为15%。
1.2 1-10月国内天然气产量同比增长6.3%
2018年10月，我国天然气自产量134亿立方米，同比增长7.5%；1-10月，我国天然气自产量1295.3亿立方米，同比增长6.3%，较2017年1-10月增速同比降低3.4个百分点。我国天然气持续产销两旺，自产天然气增速从三季度开始回升，一方面是由于上游企业17年起加大资本开支到现在开始体现效果，另一方面是由于供暖季前储备调峰气量增长。2017年10月-12月我国天然气生产量分别为124、126、136亿立方米，2017年全年天然气产量1474亿立方米，同比增加106亿立方米，同比增长8.5%。我们认为按照目前开采节奏，2018年我国天然气产量仍将出现约90亿方左右的增量，同比预计约为6%。
1.3 1-10月天然气进口同比增长32.77%，对外依存度达到42.92%
1.3.1 1-10月LNG进口高增43%，PNG进口同比增长21.66%
2018年10月，我国天然气进口730万吨（100.7亿方），同比增长25.6%；1-10月，我国进口天然气约7206万吨，同比增长32.77%。其中液化天然气（LNG）约为4156万吨，同比增长43%，占总进口量的57.7%；管道天然气（PNG）约为3050万吨，同比增长21.66%，占总进口量的42.3%。1-10月累计，我国天然气对进口的依存度达到约42.92%。
1.3.2 我国LNG进口高增，PNG进口来源基本稳定
我国进口天然气分为进口管道气（PNG）和液化天然气（LNG），目前管道气进口包括中亚、中缅、中哈，海上LNG则通过沿海地区的LNG接收站。
我国LNG进口增长较快，主要气源地为澳大利亚、卡塔尔、东盟等国，其中自美国进口倍增。根据海关总署披露的数据，2018年1-9月，我国进口LNG共3698万吨，同比增长44.9%，占同期我国天然气进口总量的57.09%。其中，自澳大利亚进口1611.19万吨，同比增加31.65%，占同期我国液化天然气进口总量的43.57%；自卡塔尔进口659.46万吨，同比增加31.95%，占17.83%；自东盟进口728.96万吨，同比增加38.28%，占19.71%。
我国管道天然气PNG进口继续稳定增长，主要气源地为土库曼斯坦、缅甸、哈萨克斯坦。2018年1-9月，我国进口管道天然气约为2780万吨，同比增长21.76%，占同期我国天然气进口总量的42.91%。其中，自土库曼斯坦进口1925.36万吨，同比降低0.35%，占同期我国气态天然气进口总量的69.26%；自缅甸进口192.83万吨，同比增加10.59%，占比6.94%；自哈萨克斯坦进口319.38万吨，同比增加12.12倍，占比11.49%。
根据海关总署公布的数据，1-10月我国天然气平均进口价格为408.62美元/吨，10月当月天然气平均进口价格453.56美元/吨，较去年同期上涨29.97%，较9月环比上涨5.08%。10月LNG进口单价533美元/吨，环比上涨4.3%，同比上涨36.6%；管道气进口单价318美金/吨，环比下降2%，同比上涨10.8%。进口天然气单价增长我们认为主要是由于国际原油价格上涨以及东亚地区天然气需求淡季不淡导致。2018年9月日本原油鸡尾酒价格较2017年9月同比上涨47.4%，2018年10月WTI油价较2017年10月同比上涨37.14%。
2018年1-10月，我国进口LNG约4156万吨，总金额199.63亿美元，平均进口单价480.34美元/吨，约为2.33元/方，同比上涨27.18%。10月当月，LNG平均进口价格533.32美元/吨，同比去年上涨36.69%，环比9月上涨4.3%。分进口国家来源价格方面，1-9月，从卡塔尔、澳大利亚、印尼、马来西亚的进口均价分别为543.19美元/吨、490.95美元/吨、497.84美元/吨、496.5美元/吨，其中澳洲、印尼、马来西亚的价格环比上涨，卡塔尔的价格环比出现回落。（折算用汇率为6.8，1吨约为1400立方米天然气）。
2018年1-10月，我国进口PNG约3050.36万吨，总金额95.17亿美元，平均进口单价312美元/吨，约为1.51元/方，同比增长13. 04%。10月当月，PNG平均进口价格317.66美元/吨，同比去年上涨10.8%，环比8月下降2.01%。分进口国家来源价格方面，1-9月，从缅甸、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦的进口均价分别为491.44美元/吨、329.84美元/吨、310.15美元/吨、296.96美元/吨，其中土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦进口气价格环比略降，缅甸价格略有上涨。
2018年11月30日，美国NYMEX天然气期货收盘价格为4.64美元/百万英热单位，同比上涨53.64%，环比10月底上涨41.46%。国内LNG市场价2018年11月30日为4486.8元/吨，约为3.2元/方，环比提高1%，较去年同期低20.4%。今年冬季天然气保供准备充分以及天气尚未寒冷是LNG价格平稳的主要原因。
截止2018年10月，我国共建成LNG接收站19座，终端接收能力为6390万吨/年，接收站年周转率约为66%。2018年目前已经投产了中石化天津LNG接收站、新奥集团舟山LNG接收站、深圳迭福LNG接收站共3座，增加进口能力1000万吨/年。在建的LNG接收站项目中预计还有3座接收站会在年内投产，预计将增加LNG接收能力320万吨/年。此外，当前在建以及规划中的项目规模约5000万吨/年，将在未来几年中陆续投产，我国LNG接收能力增长空间很大。
2018年10月，上海石油天然气交易中心共成交液化天然气15.17万吨，管道天然气27.01亿方。价格方面，2018年10月，上海石油天然气交易中心LNG平均单价为3.39元/立方米，环比上涨3.93%；PNG 平均交易单价为2.06元/立方米，环比下降3.1%。
3 行业政策——美国天然气价格暴涨对中国影响有限，供需改善气荒大概率不会出现
3.1 美国天然气价格暴涨对中国影响有限，继续看好上游气源企业
近期美国NYMEX天然气期货价格暴涨，从11月2日的3.32美金/百万英热单位上涨至14日最高 4.96 美金/百万英热单位，涨幅最高达到 50%，并且至今维持在4.5美金/百万英热单位，创2014年以来新高。暴涨源于两方面因素：第一，近期美国大幅降温，采暖用气需求快速上升；第二，美国天然气库存同比去年下降17.3%。低温带来的高需求以及天然气低库存合力推高价格。由于美国天然气供应弹性较强，这种短期大幅涨价的趋势不可持续，价格在2-4美元之间波动是常态，旺季价格或继续维持高位。
目前我国天然气进口以澳大利亚、卡塔尔等国为主，与美国没有长约，中国与美国之间今年基本没有天然气贸易，美国天然气的价格暴涨除了对投资者心理因素影响之外，不会对中国的天然气价格产生实质性影响。今年冬季国内在组织保障、应急预案、舆论监控等方方面面做了较好的准备工作，天然气供需紧张态势有望得到明显缓解。近期东亚地区 LNG 价格呈现下降趋势，日本LNG到岸价从11月初10.44美金/百万英热单位下降至12月初9.29美金/百万英热单位，降幅11%。东亚地区LNG价格下降主要由于中国地区前期冬季保供工作很充分而且接收站富余的窗口期很少，导致对现货的需求下降。
3.2 管网互联互通增加供应能力，气荒大概率不会出现
2018年我国天然气消费量继续快速增长，通过对近年来我国天然气消费量月度值的分析，利用不均匀系数进行预测，我们预计2018年12月我国天然气需求量将达到302亿方，同比增加45亿方，同比增长17%。从12月当月的供给来看，预计国内产量达到143亿方，同比增长5%；进口管道气343万吨，约48亿方，同比增长20%；进口液化天然气550万吨，约76亿方，同比增长10%；储气库采气20亿方。总供给能力约为287亿方，供给缺口约为16亿方。
虽然从测算来看，今年12月我国仍将出现天然气供不应求的局面，但从实际发生情况的角度，我们认为今年不再会出现像17年一样的“气荒”情况，原因有三：（1）中石油已经通过提价方式抑制部分需求，供气紧张时中石油还会主动压减下游用气企业气量，LNG液化厂、化工企业等用气大户会被限制用气；（2）政府要求供气企业做好准备全力保障居民及公共福利机构用气，优先保障居民用气后，城燃不会再不计成本为工商业供气。（3）华北地区是去年缺气的主要区域，今年已经采取多项措施保障供应，包括三桶油管网互通互联，南北串气增加3000万方/天的供气能力、陕京四线增输1000万方/天、中石化天津LNG接收站以及鄂安沧管道可提供2300万方/天的增量供给、地下储气库可增加供给1250万方/天、大连LNG及其他储气设施增供700万方/天。
从供暖季华北地区供给增量来看，华北地区预计供给能力增加8250万方/天，而需求增长预计在6000万方-8000万方/天。供给可以覆盖今年增量并能减少去年的供气缺口，在合理压减需求的情况下，预计冬季资源可以保障供应，华北地区供需紧张态势有望明显缓解。今年6月居民与非居民门站价格并轨，并且冬季中石油上调非居民门站价格，城燃公司顺价方案陆续落地，过渡期毛利率或受到影响，仍然建议关注上游气源企业【新天然气】【蓝焰控股】。
行业政策风险；配气价格与接驳费调整风险；售气价格调整不及预期；天然气消费量不及预期
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郭丽丽：方正证券研究所董事，环保与公用事业首席分析师，曾就职于环保部下属研究院， 2012年加入方正证券研究所，曾获第十三届新财富最佳分析师公用事业第三名、第十四届新财富最佳分析师公用事业第四名、第十五届新财富最佳分析师公用事业第五名以及水晶球、金牛奖、第一财经、天眼等多个奖项。
李思萌：美国南加州大学经济数学专业本科，约翰霍普金斯大学金融硕士，于2015年加入方正证券研究所,主要负责天然气及相关产业研究。
靳晓雪：同济大学环境工程专业本科，管理学硕士毕业，曾就职于国金证券，2016年加入方正证券研究所，主要负责节能环保产业研究。
杨阳：湖南大学电气工程专业本科，中央财经大学会计硕士，就职于国内某金控集团和中泰证券，2018年加入方正证券研究所，主要负责电力及相关产业研究。
穆合塔尔：浙江大学能源环境工程专业硕士毕业，于2018年加入方正证券研究所。
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