三并购公司2017年业绩均不达标 利欧跌成“一元股”

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　　新浪财经讯 一天之内，连发三份业绩承诺未完成公告，利欧股份这波操作让市场傻了眼。

　　昨天，利欧股份-这家原制造业上市公司，后靠收购营销公司而转型传媒行业的上市公司，接连发布20多份公告，最主要的是涉及三家收购子公司的业绩承诺情况：

　　其中上海智趣广告承诺2017年业绩7540万元，但是最终仅完成3668.95万元，完成率不足50%；北京微创时代2017年承诺业绩9360万元，最终完成7084.84万元，完成率75%；江苏万圣伟业承诺2017年完成2.31亿元，实际完成业绩2.09亿元，完成率90%。

　　虽然万圣伟业2015-2017年累积净利润达标，不需要补偿，但是微创时代2015年-2017年累计仍然没有完成业绩承诺，原股东刘璐、何若萌需要补偿3883.86万元，综合分红、除权等因素之后，刘璐、何若萌分别需要补偿895.49万股，共计补偿1790.98万股。

　　相比较于刘璐、何若萌在出售时套现+股票对价相比，即使补偿完成后，仍然是大赚的。

　　最高44倍高溢价并购，三子公司均未完成2017年业绩承诺

　　利欧股份收购万圣伟业、微创时代和智趣广告三家公司，都是高溢价收购的。

　　2015年6月5日，流股份发布公告称，拟以总计29.12亿元的价格，分别100%收购万圣伟业和微创时代两家公司。

　　其中万圣伟业预估值为20.72亿元，资产增值率为2216.55%。这是一家数字媒体提供流量整合服务公司，主要分为PC端流量整合业务和移动端流量整合业务两大类。目前，百度、360、2345等是万圣伟业PC端流量整合业务的主要客户之一。

　　而微创时代的预估值为8.4亿元，资产增值率1652.84%。这是一家为广告主提供数字营销投放解决方案的数字媒介代理公司，按照广告展示方式及提供服务的不同，微创时代所提供的数字营销服务可分为移动营销业务和精准营销业务两类。

　　同样是在2015年，利欧股份同样拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买上海智趣广告有限公司100%股权，交易价格预估为7.54亿元，资产增值率4416.6%。

　　值得注意的是，溢价44倍收购而来的智趣广告“收购即业绩变脸”。根据利欧2016年年报资料显示，其承诺业绩5800万元，但实际完成仅有3223.96万元，比承诺数差2576.04万元，完成率不足60%。

　　2017年业绩已然变脸，2018年依然风险较大。利欧股份2018年半年报数据显示智趣广告净利润为492.11万元，但是2018年承诺业绩9802万元，半年报数据来看，完成率不足5%。

　　因此2018年同样完不成业绩承诺为大概率事件。一个7.54亿元，溢价44倍购买的资产，已经连续两年无法完成业绩承诺，很可能第三年也无法完成，这样的公司利欧股份当初买的理由是什么？

　　23亿高溢价并购自媒体营销公司，终失败

　　高溢价收购一直是利欧股份这些年发展的主线。

　　2014年3月中旬宣布以3.4亿元收购上海漫酷广告有限公司85%股权，进军互联网广告领域。

　　随后的2014年7月2日，利欧股份拟以发行股份和支付现金相结合的方式，收购上海氩氪广告有限公司100%股权和银色琥珀文化传播（北京）有限公司100%股权。前者作价2.26亿元，资产增值率2945.76%；后者作价1.95亿元，资产增值率1741.88%。

　　而最具争议的则是最近的23亿并购自媒体营销公司。

　　2018年9月11日利欧股份发布公告称，拟以23.4亿元现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉传媒有限公司75%股权，增值率为 2164.90%。

　　这件事情的争议点在于自媒体营销公司是否有价值，梦嘉传媒整体32亿元的估值是否高估。

　　资料显示，目前梦嘉传媒共有700位员工，运营着接近4000个媒体账号，拥有不去重的粉丝2.8亿；这是一个简单的算术题，平均每位梦嘉传媒一人运营着6个媒体账号，在不去重的情况下每个粉丝价值11.14元。

　　同时“90后套现7.2亿”“关联股东”等信息触动市场敏感神经，一片争议声中，利欧股份最终放弃了这笔收购。

　　前三季度净利润同比下降43.67%，利欧股份已经跌成“一元股”

　　大规模收购的背后，由于并购标的业绩接连出问题，利欧股份的业绩没有好转，反而出现恶化。

　　根据2018年三季报资料显示，利欧股份Q3收入33亿元，同比增长4.26%，实现净利润8042.95万元，同比下降-36.34%；1-9月份实现营业收入98.63亿元，相比增长27.37，实现净利润2.51亿元，同比下降43.67%。

　　同时对于2018年全年业绩，利欧股份也给了悲观的预测，预计实现净利润2.11亿元到2.95亿元，同比下降30%-50%。

　　对于下降的原因，利欧股份解释称，一是由于可转债+银行借款的增加导致利息支出过大，二是由于产品原材料成本上涨、新厂房启用导致折旧增大以及汇率变动的影响，制造业板块毛利率下降；三是由于行业竞争格局变化以及媒介代理业务的占比进一步上升，数字营销业务的盈利能力有所下滑。

　　而就在今天，12月14日，利欧股份2015年收购万圣伟业和微创时代两家公司的原股东近8.26亿股解禁，解禁市值12.47亿元。

　　种种负面因素之下，利欧股份的股价早已经跌成“一元股”，截止到今天收盘1.51元/股，上市公司的核心价值受到市场质疑。（凌先静）

责任编辑：张海营