【平安】2019年电力设备行业年度策略报告*政策确定性趋强，聚焦增量与溢价*强于大市

1、18年不断探底，19年机胜于危：政策的不确定性导致18年行业快速调整，截止2018年12月07日，电气设备（申万）指数下跌31.76%，跑输沪深300近11个百分点，其中风电、电动车板块跌幅居前。
 
2、新能源汽车：产品升级技术转进，龙头溢价逐步体现。受益双积分政策带来的合资车企发力电动化，以及自主车企的新品迭代，新能源汽车产销量增速有望达到45%；单车电量提升动力电池总需求预计提升60%，拉动整个产业链产销放量。动力电池龙头宁德时代1-10月国内份额达到40%，经营性现金流净额显著为正，且预收款规模快速扩张，中游议价能力逐步凸显，在名义产能过剩行业格局下优质产品供不应求是行业的真实境况。
 
3、光伏：需求有望回暖，平价渐行渐近。整体判断2019年光伏政策基调是控补贴强度、保装机规模，预计19年国内新增光伏装机规模有望达到45-50GW，光伏产业链价格依然承压，但价格下降幅度将明显低于18年。龙头企业大幅扩产，市占份额有望加快提升，同时平价预期和海外放量不断强化，提升板块估值。
 
4、风电：关注装机弹性和盈利边际改善。估计19年新增装机达到25GW，且具备一定的向上弹性，估计国内风机招标价格在较长的时间内面临下行压力；但钢材等原料价格的下跌以及风机价格的阶段性企稳，可能孕育制造环节的投资机会。
 
5、电网：稳增长刺激电网投资，增量配网提速发展。2018年能源局推出7交5直特高压投资计划，19年特高压板块相关公司的业绩有望明显好于18年。增量配网发展环境正在改善，2019年推进速度有望加快。
 
6、工控：行业整体市场需求走弱，看好龙头逆市成长能力。预计明年市场整体需求维持8%左右增速，进口替代有望加速，以汇川技术为代表的国内工控龙头有望再次展现15~16年逆市增长的能力。
 
7、投资建议：展望19年，投资主线上，我们聚焦“增量和溢价”，寻找“确定性增量”给细分行业带来的产销量增长与收入规模扩张，发掘具备“溢价能力”的公司在市场份额与单位盈利能力方面的突出表现，推荐配置各细分领域的龙头标的；板块配置上，看好电动车、光伏板块，建议关注电网板块的主题性机会，以及工控板块的结构性机会。电动车领域强烈推荐动力电池龙头宁德时代、正极龙头当升科技，推荐关注璞泰来、新宙邦、新纶科技等细分行业龙头；新能源领域推荐关注隆基股份、通威股份；工控领域强烈推荐行业龙头汇川技术。
 
8、风险提示：1）政策变动风险；2）技术路线风险；3）海外竞争对手进入中国市场风险；4）金属资源价格风险；5）海外市场风险。
 

研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002

研究分析师:皮秀 010-56800184 投资咨询资格编号:S1060517070004

研究分析师:张龑 021-38643759 投资咨询资格编号:S1060518090002

【风险提示】

本内容仅提供给平安证券股份有限公司客户，本公司不会因接收人收到本内容而视其为客户。此内容为研究观点的简要沟通，具体需以完整报告为准。未经授权的转载或转发，本公司不承担任何转载责任。本公司仅将报告授权给WIND、彭博、汤森路透、朝阳永续、S&PCapital IQ，请通过合法途径获取我们的报告，其他非法途径取得的报告，我们不对报告的完整及准确性负责，请投资者注意风险。

市场有风险，投资需谨慎。证券市场风险无时不在，您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。上述投资建议内容仅供参考，投资者须对其投资行为进行独立判断，平安证券不对依据或参照本投资建议内容而进行的投资行为承担任何赔偿责任。