事件描述
2018年11月六大上市航司合计实现ASK890.1亿座公里,同比增加10.5%,实现客座率80.6%,同比减少1.4pct。2018年1-11月六大上市航司合计实现ASK9782.4亿座公里,同比增加11.6%,实现客座率82.8%,同比增加0.04pct。
事件评论
基数效应显著,市场表现分化。受国内需求错期导致的基数效应影响,11月国内外市场表现分化:国内客座率同比大幅下滑2.2pct,而国际客座率则同比小幅改善0.2pct。2017年10月为十九大召开期,当月国内市场公商务需求承压,客运需求错期至11月集中释放,因此去年11月国内市场客运需求旺盛,六大航合计国内客运周转量同比大幅增加。去年高基数影响下,今年11月国内市场客座率同比增速承压,其中公商务航线占比高的三大航受影响更大。
换季窗口期,新航线运营承压。由于2018年冬春航季航班计划已于10月28日开始执行,11月恰逢冬春航季换季窗口期。受限于局方总量控制政策,一二线市场延续了夏秋航季供给增速收紧的趋势,时刻增量有限。本次冬春航季换季之后,航司将大量运力投入新开发市场,在新进市场开辟大量新航线,这些新开辟的航线尚处于培育期,前期对客运需求吸引力有限,一定程度致客座率短期承压。
淡季需求波动,旅游市场升温可期。11月为航空行业的传统淡季,旅游市场青黄不接,叠加宏观经济增速放缓以及燃油附加费征收推升“真实”票价水平的影响,11月航空行业需求呈现出短期的波动性,客座率一定程度下滑。向后看,12月国内旅游市场预计开始逐步升温,随着“冰雪游”、“候鸟游”等传统冬季旅游航线的运营逐步进入正轨,国内市场的客运需求有望持续改善。同时,12月国内市场需求错期影响趋缓,并且月初起燃油附加费的下调将减轻旅客票价负担,预计国内市场需求环比改善明显。
投资建议:近期国际原油价格大幅回落,航空油价风险得以释放,G20峰会中美首脑会晤达成阶段性成果,新航季提价加速重启带动盈利弹性。中长期民航局控总量政策推动供需持续改善,预计2019年全年供需仍将维持紧平衡。同时,2019年春节行情启动较早,预计1月行业供需表现优于往年,供给相对刚性约束下票价提升弹性较大,建议关注旺季投资机会。
风险提示:1、人民币汇率风险;航空需求大幅下滑;原油价格大幅上涨。
行业研究报告:基数效应显著,国内游升温可期
对外发布时间:2018年12月19日
研究报告评级:维持“看好”
报告发布机构:长江证券研究所
参与人员信息:
韩轶超 SAC:S0490512020001 邮箱:hanyc@cjsc.com.cn
赵超 邮箱:zhaochao2@cjsc.com.cn
张银晗 邮箱:zhangyh14@cjsc.com.cn
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评级说明及声明
评级说明
行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%;中性:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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